在英国脱欧公投等风险事件引发全球避险情绪升温的背景下，6月内地债券市场呈现回暖走势。在部分市场人士看来，下半年债市环境将好转，但投资者仍需“保持冷静”，尤其要留心债券市场偿还高峰的来袭。

长期限债券收益率下行

伴随着英国脱欧公投引发市场避险情绪升温，6月内地债券市场行情出现快速上涨，利率债收益率总体下行，且除1年期利率债外，其余长期限债券收益率均经历明显下行。

据了解，在经过6月下旬以来的上涨后，当前10年期国债和国开债收益率已基本降至年初低位，期限利差进一步收窄。在此情况下，对于下一阶段利率能否延续下行态势，市场分歧也在增大。

事实上，不仅仅在我国，海外主要发达国家长期国债收益率也纷纷下行，尤其是10年期美债收益率，其在上周五无视强劲的美国6月非农就业数据，收盘下跌2.1个基点至1.366%，打破上周二收盘所创的历史最低位1.367%。

业内人士表示，离英国脱欧公投结果已经有一段时间，尽管市场在此后的第一周消化了部分脱欧可能带来的实质冲击，但脱欧所造成的真正影响可能在未来一段时间才会逐步呈现出来。预计全球央行的宽松化进程可能会再度开启，从而进一步压低利率。

“在这种宽松预期下，尽管各国央行并未有实质性行动，但市场已经行动，赶在各大央行宽松政策出台之前尽量买入债券资产。”上述业内人士称，上周全球债券收益率继续走低并再创记录低点。即使美国于上周五公布的6月份非农就业数据强于预期，也并未能改变市场对美联储年内不会加息的看法，海外投资者对美国债券的配置需求也未曾减弱。

超长期利率债配置价值较弱

在海外投资者和国内投资者对债券配置需求同步增强的情况下，外加国内利率债供给开始减少，债市后市走势如何？市场人士指出，在重要经济数据密集公布前，机构情绪仍偏于谨慎，加之近期市场风险偏好有所升温，经历前期大幅上涨后，债券市场出现小幅调整基本符合市场预期。短期来看，若经济基本面依旧疲软，加之机构配置需求强劲，整体将利好债市表现，但若经济基本面有改观迹象，债市短期调整或难言结束，综合而言，债市短期料延续震荡格局。

再把目光聚焦到长期限品种上，可以发现近几个交易日，超长期限债券收益率同样出现小幅下行。对此，华创证券齐晟认为，超长期限债券收益率下行主要源自于债券市场做多热情的延续，品种上从10年品种过渡到超长期的品种。

那么，就目前来看，超长期利率债是否有投资价值？齐晟表示，从配置角度看，超长期利率债跨越几个经济周期，一般而言只有当绝对收益率在历史均值之上的时候，才有配置价值。而目前超长期利率债利率处于历史最低水平附近，很明显，这样的利率品种并不具有长期配置的价值。

此外，从交易价值看，齐晟指出，超长期利率债的回暖得益于前期10年利率债利率的下行。但是近几个交易日看，10年品种已经充分反映了市场对债市的乐观预期，后期利率下行的空间非常小，甚至还会上行。而且目前超长期利率品种和10年利率品种的利差并不高。