前几日市场热点还集中在中小市值股票，中小盘指数迭创新高，大盘指数表现疲弱，出现下跌。这一特点在周一市场中表现尤为突出，创业板指数上涨4%，中证500指数上涨1.8%，上证指数下跌0.5%，沪深300指数下跌0.9%，上证50指数下跌2%。不难发现，中小盘股全涨，大盘股全跌，并且盘子越小涨得越多，盘子越大跌得越多。本周二市场风云突变，大盘股集体暴动，上证50指数上涨3.93%，而中小创涨幅相对较低。周三市场热点再度回归中小盘，尾盘上证50指数与沪深300指数大幅跳水，全天微涨，而中证500指数上涨1.67%，创业板指数上涨2.51%，表现明显更强。

市场风格的频繁切换，并非随机运动，有其必然性。进入5月以来，市场转为振荡格局，在上市公司年报与季报的披露完毕之后，改变了此前3至4月的连续上升走势。沪深300指数4月底至今处于核心区域4500—4800点振荡。上证指数尚未突破前期高点，预计此处将有较强压力。

从财务报表数据来看，上市公司整体盈利下降，且主要由于收入下降所致。从业绩上来看，处于近几年较差的水平。虽然当前本轮牛市并不过度关注上市公司整体业绩，更多关注流动性与改革预期，但投资者完全不关注业绩恐怕也是很难的事情。毕竟股价本质还是对上市公司未来利润预期的贴现。PPI已连续38个月负增长，使得企业利润短期出现改善的可能性也不大。因此，市场由此前的单边上行转化为横向运行。

整体市场转为振荡运行，不再是普涨格局。股票市场现分化，不宜继续采取“牛市中股票随便买，反正都能涨”的投资模式。现阶段，投资者自然更加注重行业配置与风格选择，甚至精选个股。风格选择最简单的方式是跟随市场热点与题材。上周五，证监会例会辟谣未对基金公司购买创业板进行窗口指导，直接打消了投资者对创业板以及中小市值股票此前的种种顾虑。因此，周一市场热点集中于中小创业板股票。本周一，国务院办公厅批转发改委《关于2015年深化经济体制改革重点工作意见的通知》，将国企改革作为2015年深化经济体制改革的重点工作。消息一出，国企改革成为市场追逐的热点题材，周二市场大盘蓝筹股表现强劲。笔者认为，市场风格频繁切换其实是振荡格局中投资者更多追逐热点与题材的结果。

市场预计本周20只新股申购冻结的资金规模达3万亿元，且近期成交量较前期整体下降，场内资金活跃度降低。场外新增资金方面，上周新增A股开户数连续三周环比下滑。推动大盘股需要更大的资金，而中小市值股票热点与题材更多且对资金的弹性更大。在资金推动力量边际减弱的情况下，笔者认为本周接下来的两日，市场风格或将在中小盘。值得一提的是，风格在中小盘并非意味中小市值股票都好，仍需要规避涨幅过大的风险，比如部分前期涨势过快的小市值股票反而在近期出现调整。