近一周白糖期货走出一段令人瞩目的行情，一改近半年多来疲软下跌的态势，目前的主力合约1901从4850低位连续上涨将近300个点，从技术面的角度来看，在4850-4950附近构筑出了双底，并在本周一领涨农产品板块，尚有冲击5200整数压力位之意。

白糖现货去库存速度加快

郑糖此番“洗心革面”和白糖库存的去化密不可分，甘蔗、甜菜作为季节性作物，其下游产品白糖也难以摆脱供应季节性的特征，在六月初云南正式收榨后，2017/18榨季压榨阶段已经告一段，国内白糖市场已经进入了榨季内去库存的阶段，尽管本榨季增产幅度略超预期，食糖库存压力也胜于往年，但随着白糖现货价格不断走弱，近期现货成交逐渐转好。从具体的产销数据来看，北方甜菜糖在增产的背景下，6月销糖速度快于去年同期，其中内蒙古甜菜糖的销糖率将近售罄状态。在前期甜菜糖抢占的部分甘蔗糖市场的情况下，南方甘蔗糖销售乏力，而目前随着甜菜糖进一步售罄，甘蔗糖有望在暑期旺季环境下加快销售速度，进一步释放库存压力，从而对糖价形成支撑。

偏空外盘传递利多因素

近期拖累国内糖市的国际糖市也在传递着些许利多因素，在本榨季北半球产糖大国集体增产的背景下，国际糖市供应过剩的局面难以缓解，美糖也一路坠落至11美分附近，上周五甚至跌出10.87美分/磅新低，但对于后市的演变，市场潜在利多因素逐渐显现。一方面头号产糖国巴西减产信心不改，截止7月上半月巴西中南部累计制糖比已经降至36.13%，同比大减11.89个百分点，另一方面为减少贸易战对国内商品出口带来的不利影响，人民币已经贬值将近10%，对于流入国内市场的廉价外糖量带来抑制作用。对进口糖而言，配额内进口量依然存在价格优势，抑制作用不太明显，而配额外进口量因受商务部取消保障措施税不适用名单影响，其完税后进口成本之于国内食糖价格的优势已经不明显，进口量可能大幅减少，下半年75万吨配额外许可已经意义不大。

糖业股票出现整体异动？

本周一郑糖期货一改副班长作风，领涨农产品板块并带动该板块上行，而在股票市场糖业股票的异动引起了笔者注意，其中南宁糖业（000911，股吧）、粤桂股份及中粮糖业等涉糖股票均出现上涨，而上周四公布净亏4.96亿元的南宁糖业在基本面严重偏空的背景下周一惊现涨停。背后原因可能难以通过白糖价格向好来做基本面解释。但南宁糖业的国有控股背景，使得市场不禁在政策面、消息面上浮想联翩：在糖市低迷的今天，政府是否准备推出新的利好政策，对白糖价格酝酿潜在利多因素？

　糖市未来之路依然坎坷

不管是技术面上还是基本面上，当前的郑糖市场均在用种种迹象宣示着一波上涨行情的到来，但熊市勿言底，从整体周期来看，下一榨季糖料作物种植意愿仍然偏强，国内食糖大概率会增产，从而延续熊市格局，此外中长期一些利空因素仍未完全消除。1、因为国内外食糖价格倒挂现象严重，高额利润也使得食糖走私活动屡禁不止。国内从去年8月开始打击非法走私的活动，但进展和效果一直不太乐观，从今年1-6月份查货的白糖走私量来看依然偏少，尽管当前随着人民币的贬值，走私利润已经有所走低，且近期打击走私的效果转好，昆明、宁波等多地均有收获，但从六月泰国海关数据来看，出口至缅甸、台湾等国家地区的白糖量维持高位，后续国内糖市依然面临严峻的走私糖冲击。