三、 从宏观因素角度来当下看远不及2010/11年郑棉冲高大跌时宏观恶化程度
笔者在《跨越时空的对比：本轮郑棉大涨与2010/11年度那波存在本质差异》一文中提出，2018年5月棉花上涨过程中几乎完全不具备上述三个维度的宏观要素的支持，反倒是具备了导致2010/11棉花年度郑棉冲高之后大跌的反向力量的一些特征，但是需要注意的是当下的宏观要素恶化程度远远不及2010/11年，我们再次回归那篇文中的对比，就会发现2010/11年棉花年度，2011年一季度以前，全球整体经济韧性很强，欧洲危机第一阶段已经爆发，紧接着欧债危机第二阶段从2010 年第3 季度至2011年第2 季度，危机蔓延至欧元区其他国家（爱尔兰、葡萄牙），在这个阶段的前期国内外棉花价格也没有受到太大影响，直到欧债危机进步发酵，第三阶段蔓延至核心国家意大利，欧洲经济增速大幅下跌，美国经济增速开始大幅放缓，中国和新兴市场分别面临滞涨和硬着路风险，棉花价格开始步入持续暴跌，反观当下，美国经济内生性复苏依然较为强劲，欧洲经济放缓，短期内出现悬崖上走低可能性很大，更看不到爆发系统性危机的影子；同时欧美货币政策也存在弹性，如果中美贸易持续深化发酵，可以肯定的是市场预期的今年美联储加息4次的可能性将大幅降低，从欧洲央行角度，尽管确定了退出QE时间表确定，但是面临宏观经济潜在压力，加息预期将进一步延后；中国为代表的新兴市场面临的问题较大，但是中国还是有对冲的手段，尽管再次大幅放水可能性极小，但是会加大货币政策边际放松对冲市场紧张流动性，适当放开表内信贷额度，释放非标回表空间，同时在未来央行公开市场净投放有望加大，继续发放抵押补充贷款，同时继续开展逆回购等举措都是可以预期的；这些都会对动荡的金融市场带来一定缓冲；
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