近期，国内棉系期货表现抢眼，棉花、棉纱期货主力合约接连大涨。分析人士表示，新疆冻灾及风灾对新播棉花产生损害、原油价格上涨以及国储棉成交比例明显提升均对期价形成提振。长期而言，随着抛储进行，未来去库存会不断进行，棉花价格中枢有望不断上移。

期价迭创阶段新高

周二郑棉期货主力1901合约维持高位震荡，盘中最高上摸18185元/吨，刷新四年来高位，盘终收报17865元/吨，涨15元0.08%；棉纱期货主力1810合约再度攀升，盘中最高至27985元/吨，创下该合约上市以来新高，收报27320元/吨，涨965元或3.66%。

“自4月9日至今，作为‘大宗商品’之王的原油期货价格企稳上涨，支撑商品期价稳中向上。此外，新疆地区新棉播种后遭遇大风冰雹等异常天气也是引爆近期棉花期货行情的重要因素之一。”国投安信期货研究院韦剑旭表示。

从国储棉轮出方面来看，本周第1日轮出30016吨，实际成交24450吨，成交率81.46%，成交均价15385元/吨，较上一日上涨546元/吨。“实际上，进入5月份以来，国储棉成交比例明显提升就持续支持棉花价格稳中向上运行，郑棉期货1901合约在此带动下拉涨上行，并在技术面突破半年周期高点。”韦剑旭表示。

从外盘方面来看，近期美棉价格维持强势，也给予国内期价一定支撑。华泰期货分析师表示，美国农业部5月供需报告对美棉期价构成利多，同时，德州干旱有可能对二季度播种的美棉产生不利影响，因此长期来看，美棉有望维持强势。

价格中枢有望逐渐上移

对于后市，韦剑旭建议，在郑棉上涨的趋势中，市场应该保持理性的思维敬畏市场，控制合理的持仓头寸和做好资金管理是久立市场的根本。据调查了解，下游纺织企业纱线销售有滞销现象，下游销售不及预期。截至5月18日郑棉仓单(含有效预报)数量9356张(约合40.23万吨)为本年度最大数值，未注销的郑棉仓单或结转到9月合约上，仓单在未出现大量减少前，现在的主力合约仍需继续消化高升贴水的仓单资源。操作方面，建议对新年度郑棉合约保持多头思路，关注短期内出现的回调。

华泰期货分析师表示，长期而言，随着抛储进行，未来会不断进行去库存，长线价格中枢将不断上移。对于投资者而言，短期以时间换取空间，等待现货追赶期货的步伐，可维持波段操作。长期投资者可以逢低买入并长期持有1901期货多单，第一目标在18000元/吨以上，第二目标位在20000元/吨。

针对场外期权投资者，华泰期货分析师建议，可以直接轻仓逢低买入略微虚值1809或1901的看涨期权，并等到虚值期权变成实值期权后滚动至下一个虚值期权，以博取收益最大化；对于现货和持有仓单的企业，亦可以在持有现货/仓单的基础上买入虚值看跌期权以构建保护性卖权(PPO)策略。这样，既可以规避价格下跌的风险，