说好的避险资产，为何未能兑现？

“近日，黄金、国债期货等避险资产不涨下跌，主要是由于在不同时间点受到不同的主导因素所致。”中电投先融期货研究院分析师田瑞对中国证券报记者表示，单纯从对风险事件避险角度来看，黄金、国债等是较好的避险资产，但一旦风险事件影响弱化，这类避险资产必然会受到其他因素影响。

金大师黄金分析师王琎青表示，此前黄金价格上涨主要是受两方面因素影响：其一，美联储加息靴子落地，黄金市场短期利空出尽；其二，中美贸易产生摩擦，传统避险资产受到资金青睐。目前，由于中美贸易之间出现缓和迹象，金价自然就出现了回落。

招金期货副总经理梁永慧认为，美元反弹、技术面回调需求以及波动率上升也使得近期金价下跌。

避险情绪来去匆匆

作为天然货币，黄金长久以来就是重要的投资工具，不仅价值高，并且资源独立，因此，相关标的深受投资者青睐。

从黄金避险属性角度来看，500金研究院院长肖磊表示，主要体现在对信用货币、地缘局势、信用资产动荡的避险能力。

“目前来看，由于通胀问题并没有引起投资者的过多担忧，而随着朝 鲜领导人访问中国，地缘局势风险也进一步缓和，且中美贸易摩擦问题也出现了一些积极走势，导致黄金的避险属性明显下滑，这也是近两日金价下跌的主要原因。”肖磊表示。

至于投资者关于避险资金“被忽悠”的说法，多位接受采访的专业人士予以否认。田瑞认为，避险资产其实并未被“忽悠”，影响其走势的因素是多方面的，短暂时间内受单一因素影响权重较大，比如此次美联储如期加息后，出现贸易摩擦预期影响，但本周美国公布的多个重要经济数据均好于市场预期，利多美元，导致贵金属、国债走低。

“这种行为不能称之为"被忽悠"，而是对于风险事件的预期过于强烈，反而导致当避险情绪缓和时，避险资产容易遭受抛售。”王琎青说，避险资产作为投资者资产配置的一个方向，并不是说单一买入就可以了。通常情况下，避险资产是作为风险资产的补充，当出现风险时才会发挥作用。

肖磊表示，避险资金的问题在于，对宏观面的判断并不是建立在一个特定的模型上，既然是避险，实际上是一种担忧和预期，越是突发的事件，避险效应就越明显，而突发事件本身能够预期的并不是很多，不确定性太大。因此，所谓的“被忽悠”避险资金的行为，本身可能就是相信未来风险会增大的投资者，属于判断上的失误。

“避险事件发生后，若避险资产并未出现明显表现，并不是说避险作用失效，有时是避险情绪的提前消化，倘若是突发事件，避险作用往往短时效果明显，避险情绪也经常来去匆匆。”梁永慧表示。

实际上，类似的情况经常发生。比如，美联储最近几次加息，每次不少投资者都认为加息是利空，但实际上每次加息之后，金价反而会出现反弹走势。美国总统特朗普的大选时，在公布选举结果时，黄金大涨，但之后便出现了大幅回落；“9.11”事件时，2001年9月11日，COMEX黄金期货价格最高涨幅超过7%。然而，没过太久便开始回落，到2001年10月下旬，金价基本回到了恐怖袭击前的价位。