其指出，根据公布的可交割油种，七种油中有六种是中东地区原油，而我国目前原油进口依存度将近70%，进口的原油中，中东原油又占据了比较大的份额。六种中东原油中阿曼原油有期货交易，即迪拜商品交易所(DME)阿曼原油期货，在市场上公开交易，并且可以实物交割，因此，国内原油期货的定价基于DME阿曼原油期货是非常合理的选择。其次，一般来说，阿曼原油从装运到入库交割需要大约两个月时间，这意味着国内原油期货1809合约需要参考阿曼7月份的原油合约。

“基于现货角度考虑，国内原油期货1809合约与阿曼原油期货七月合约套利更为可行，因此，合约上将阿曼原油期货往前移两个月，加上运费乘以当前即期汇率，然后折算出其对应的人民币报价。上周五晚上，国际油价上涨令阿曼原油期货重心上移，但由于存在时间差，国内原油期货挂牌基准价并未将上周五晚上的涨幅完全覆盖。换而言之，国内原油期货挂牌基准价略微偏低。如果将其他费用都纳入计算，折算出理论价格，那么显然挂牌基准价就更是低估。”郑若金说。

迈科期货表示，基于中东是产油区，中国是进口地区，两区之间属于互补平衡关系，国内原油期货高于阿曼到岸价格运行更为合理。

“仅从市场结构来讲，目前是反向市场，也就是期货贴水结构，对多头来说较为有利，若多头在近月合约建立头寸，合约即将到期的时候向远月移仓的话，不仅可以赚到期价上涨所带来的收益，还会获得移仓带来的‘展期收益’。因为近高远低的市场结构使得远月建仓的成本更低。1994年以来，当市场处于反向市场结构时，多头移仓滚动的年回报率达14%。”一德期货分析师陈通表示。

境外客户资源争夺战悄然开启

“在开展原油业务过程中，通过长期与客户沟通中发现，一方面，国内大型油企、山东地炼、成品油贸易商、成品油销售公司等都对原油期货感兴趣，主要因其本身从事原油相关工作，具有天生的行业优势，在分析油价走势与资讯方面优势较为突出，且根据期货交易品种特性，参与原油期货业务可以为其规避现货方面的风险，使企业增加了对冲风险的途径；另一方面，投资公司、私募基金较为感兴趣，主要因原油与现有的多种化工品种是上下游关系，关联性较大，通过套利交易可以丰富产品的多样化、提高收益率、强化风险管理等。”银河期货原油事业部相关负责人表示。

作为我国第一个国际化期货品种，原油期货的上市不仅丰富了中国期货品种，还引入了境外投资者。因此，对境外客户的挖掘也成为目前期货公司争夺布局的重点之一。

方正中期期货有关负责人表示，为实质性做好原油期货的客户开发与服务工作，公司设立了“国际原油部”以对接境外机构，推动原油期货业务国际化进程，目前已成功对接多家境外机构客户。与此同时，还成立了能化产业委员会，作为公司行研一体化的跨部门组织，以原油为重点品种，集合业务与研发精英，将为公司拓展和服务原油产业客户提供专业支持与服务。

从目前境外客户的反馈来看，银河期货原油事业部相关负责人表示，境外投资者比较关注两个方面：一方面，直接在境内期货公司开户需签订中文合同，并且遵从中国法律，而跨国公司签订合同一般以第三国法律为基准，因此，境外客户更倾向于通过境外中介机构代理开户的模式参与中国原油期货；另一方面，境外投资者办理原油开户需提前申请NRA账户，NRA账户属于在岸账户，受中国监管，境外投资者比较担心资金安全。“根据客户反馈来看，更倾向于通过境外中介机构委托代理的形式参与。因此，我们应该把工作的重心转为开发境外中介机构，给客户带来更多的选择性。”