周四（3月22日）商品市场回暖，多数飘红。黑色系分化偏弱，热卷跌逾1%，铁矿石涨近2%；美联储无意外加息，美元大跌，有色金属无一下挫，沪铅涨逾2%，沪银、锌、金涨逾1%；能化板块强势，PVC、郑醇、涨逾1%；农产品方面多数上涨，苹果领涨逾2%，淀粉跌近1%。

截止中午收盘，涨幅方面，苹果领涨2.27%，沪铅涨2.13%，铁矿石涨1.62%，PVC涨1.60%，沪银、沪锌、郑醇、沪金涨逾1%；跌幅方面，热卷跌1.08%，淀粉跌0.93%。

苹果期货后期波动率有望重新放大

苹果期货目前主要围绕现货情况以及最低交割品的探索展开。现货情况，近期清明节备货支撑产区交易，不过好货与差货价格分化，好货价格基本持稳，差货价格表现偏弱。

对于目前的苹果期货，其中长期的走势依然取决于期货交割的标准，需继续跟踪实际交割的情况。如果后期交易所对交割品要求趋严同时交割环节并不顺畅的话，那么中长期价格有望修复，反之期货价格则将呈现弱势震荡的格局；目前苹果供需处于弱势，后期现货价格有走弱的可能。随着交割明细的确定，后期期货波动率有望重新放大。

沪铝静待库存或政策指引

从供应端来看，由于铝价持续维持低位，企业盈利水平较低，一季度我国电解铝新增和复产产能投产量仅在60万吨左右，不及预期的一半。电解铝运行产能约3615万吨，远低于去年同期，产量同比亦维持负增长。采暖季结束，河南地区电解铝成本较高，虽有复产计划，但暂时仍未启动，将视铝价和政策择机而动，短期内国内电解铝日均产量将延续缓慢增长态势。

从库存数据来看，截至3月19日，我国铝锭社会库存为228.6万吨，继续刷新历史高点，但增速明显放缓，这与前一周买方逢低采购有关。近期我国主要仓库出库量环比持续回升，华东、华南、河南地区消费有回暖迹象，旺季消费启动预期渐强，但能否连续去库存还有待验证，库存拐点确认将对铝市场情绪带来较大提振。

现阶段电解铝成本下降，供应增速缓慢，消费有复苏迹象，社会库存高企，多空因素纠结。短期沪铝多空将继续在14000元/吨关口拉锯，等待库存走势或政策的指引，寻求新的突破方向。