“四季度经济增速预计会弱一些，流动性也相对偏紧，除非行业供需出现重大逆转，不然要到明年一季度新的需求旺季才会出现转机。”刘宾认为，虽然市场出现阶段性调整，但是支撑商品上涨的主要逻辑仍未有所改变。

积极的因素也不缺乏，近期国际油价连续走高，布伦特原油26日一度涨至58.88美元，若其涨势延续，将对化工品带来成本支撑。

百川资讯原油分析师巨文星26日便指出，全球油市供应过剩情况正在消减，同时伊拉克等产油国地缘政治危机，引发市场对供应阻断的担忧，预计短期内油价还将继续走高。

四季度“不确定性”增强

虽然9月至今商品市场连续调整，但有7月、8月份的上涨“垫底”，所以相关行业三季报成绩还会比较好看。

钢铁行业便是其中典型，前三季度生产利润呈现逐季度提升的走势。

截至9月26日，已发布业绩预告的10家上市钢企，三季报利润增幅下限均值为281%，高于今年中报时157%的平均增速，有色行业盈利情况也相对乐观。

最大的不确定来自于四季度，而不同行业的供需关系，也将决定其不同价格走势。

首先，大宗商品目前正处于调整阶段，四季度是否延续不确定。其次，2016年四季度商品价格处于高位，所以相关企业利润提升空间相对有限，甚至部分行业四季度盈利还会出现同比下滑。

另外一个重要的变量，则来自于环保限产所带来的“供需双杀”，这在部分行业上已经有所体现。

“下游消费主要包括型材、电缆、汽车，受到环保影响，目前下游需求、开工率都有所降低。”卓创资讯电解铝行业分析师李琳26日介绍称，同时“26+2”城市中涉及多家电解铝企业，受到采暖季限产影响供应也会减弱。

据他测算，河北、河南、山西、山东四省的19家电解铝企业，按合规产能限产30%计算，预计将减少380万吨产能。而今年8月国内运行电解铝产能为3589万吨，仅将二者简单对比，限产将影响10%以上的产能。

“现在铝价是涨不上去、跌不下来，但是环保力度如果减少，需求会慢慢跟上，价格还会继续上涨，目前行业内也比较看好后市。”李琳说。

反观钢铁行业，供应、需求也可能会出现同步走低的局面。

兰格钢铁研究中心分析师马广慧26日表示，北京、天津、邯郸、济南等城市相继发布“停工令”，在限产的同时，对后期建材需求形成抑制。

从供应方面来，环保检查力度仍在加大，河北邢台发布秋冬季错峰生产停、限产企业清单，772家知名企业将错峰停产减产。安徽多地超常规措施停限产，钢铁等重点行业或将限产30%。

“目前来看，国内钢市短期仍将处于调整区间，支撑钢价明显反弹的条件尚不具备。”马广慧认为。

需要指出的是，此前周期股受到追捧的关键，便在于其行业、业绩的“确定性”，而四季度“不确定性”将大幅增强，市场又将如何做出抉择，值得关注。