中国期货业协会最新统计数据显示，7月全国期货市场交易规模较上月有所上升，以单边计算，当月全国期货市场成交量为2.98亿手，成交额为16.7万亿元，同比分别下降25.18%和12.28%，环比分别增长4.78%和9.86%。1-7月全国期货市场累计成交量为17.8亿手，累计成交额为102.6万亿元，同比分别下降33.95%和13.32%。

而中金所“最严期指新规”出台时间是2015年9月份，距今已近两年。因此上述成交量及成交额同比下滑因素中，期指受限因素影响料有限。此外，1—7月期市成交量超过3成的下滑幅度，在一定程度上排除了大量多头入场埋伏的可能，亦难以佐证期货“大牛”的到来。

除了成交、持仓量的配合，从另一个角度来看，期市出现大牛的重要表现之一是，市场对远期普遍转向乐观，期货品种基差走高，远期合约升水明显，但据中国证券报记者观察，8月份以来，三大商品期货交易所一半以上期货品种的基差持续处于贴水或平水状态。8月16日，多品种期货升水走高，但其持续性仍是一个问号。

值得注意的是，在昨日的普涨潮中，行情火爆的品种上，成交增量显著高于持仓增量，市场换手率较高，但汹涌的多头在碾压空头的同时，其丰厚的获利筹码、庞大的身躯反而成了部分机构眼中的“肥肉”，随时伺机“咬一口”。

如一家投资国内商品期货的海外对冲机构首席投资官就说，可以预见的是，某黑色系品种在六个月内必然出现见顶反转。一旦投机仓位出现重大方向转变，对空头来说都是一个极其诱人的获利机会。

中国农业大学经济学教授常清告诉中国证券报记者，大宗商品牛市初期具有四大特征。其一，宏观经济处于“商业景气周期”，即萧条阶段的结束和复苏阶段的开始。这一时期一定会出现供给端企业倒闭、破产、资金链断裂、利空消息频发。其二，经过三到五年的下跌，大宗商品供求关系得以不断调整，大类工业品由于不同的供求状况而逐渐表现出底部特征。其三，每一次价格上涨都会受到分析师和舆论界指责。分析师们全面看空是大宗商品价格见底出现。其四，不同商品牛市初期的特征，因供求关系不同，价格变动非常复杂，甚至有些时候令市场误认为还是熊市，极具欺骗性。

常清提醒，即使在牛市，也并非逢调整做多就挣钱，很多人牛市中追涨杀跌照样赔钱。期货投资自有特殊的规律，投资者须谨慎应对。

另外，目前针对部分品种，期货交易所已采取监管措施。上周五(8月11日)，上期所发布通知，自2017年8月15日起：螺纹钢RB1710合约、RB1801合约日内平今仓交易手续费从成交金额的万分之一调整为成交金额的万分之五。该措施落地后螺纹钢降温明显。市场人士认为，若普涨行情延续，不排除出现监管风暴。

持有资源股的投资者于先生说，会继续关注期货夜盘涨势能否持续，而最担心的是期货市场调整和创业板反弹遇阻共振出现，无论如何，已经到了要时刻保持警惕的时候，会随时准备减仓。

黑色系“带头大哥”成色几何

未来，大宗商品的走势，无疑还要看黑色系龙头的脸色。黑色系自6月以来结束调整，开始新一轮上涨行情，至今涨幅明显，其中螺纹钢、热卷、铁矿石期货价格涨幅均超过40%以上，其中焦煤涨幅达56%，焦炭涨幅甚至超过65%。