“从3月份公布的进出口数据来看，进口增速依旧保持1月份以来的高位。”宝城期货金融研究所所长助理程小勇表示，部分大宗商品进口量保持较高增长，有多方面原因：其一，季节性因素，2017年春节假期跨1月至2月，这可能使得在春节假期之后进口大宗商品集中到港，而3月份是传统的工业制造业旺季，大宗原材料进口季节性爆发也较合理；其二，与国内供给侧结构性改革的滞后效应有关，经过2016年供给侧改革和去产能，我国煤炭存在较大缺口，3月份煤炭价格处于高位，刺激煤炭继续大量进口，而国内铁矿石矿山大量关闭使得进口铁矿石需求保持旺盛；其三，与国内战略储备有关，这主要体现在原油层面。

金石期货分析师黄李强指出，国内经济企稳预期加强，特别是基建投入增加，使得国内对于大宗商品特别是工业品需求上升。同时，一季度原油价格表现良好，市场对于部分商品后市运行相对乐观，为避免之后原材料价格上涨，企业提前备货，造成进口量增加。此外，朝鲜局势紧张，市场担忧之后海运受阻，因此加大了进口量。

至于原油和铁矿石这两大品种的大幅度增长，业内人士补充解释，原油进口增加还得益于民营炼厂获得了新的进口配额，对海外原油的需求进一步增加。铁矿石进口增加则是由于国产矿石生产成本攀升，导致很多企业纷纷增加对海外相对便宜的矿石的购买量。

华泰期货黑色商品分析师许惠敏指出，铁矿石方面，国内港口有1.3亿吨天量库存。今年的港口库存结构和2014年非常相似。在2014年，这一数据突破了1亿吨关键位置，当年矿价由130美元/吨跌倒70美元/吨。

久违的“中国因素”

“中国因素”历来都是全球大宗商品市场的关键词。我国大宗商品进口主要体现在三大领域：一是基本金属及矿石，如铜、镍、铁矿石等；二是农产品，如大豆、玉米；三是能源化工产品，如石油、煤炭、PTA、天然气等。

机构统计显示，2002年至2012年，在中国经济发展、需求发力影响下，大宗商品市场出现大牛市。期间，大宗商品市场上“中国时刻”、“中国价格”现象显著。

大宗商品市场的“中国因素”，自2003年中国启动城镇化和工业化加速发展起就一直存在，直至2011年中国经济增速换挡，对大宗商品需求下降，才终结商品的牛市。2016年下半年至2017年一季度，大宗工业原材料进口增加和价格强势反弹也是“中国因素”的体现。

高盛集团指出，中国需求强劲(疲软)等同于大宗商品价格上涨(下跌)已成为大宗商品市场显而易见的关系。有交易员表示，中国需求的变化，对铜、石油、棉花、铁矿石等大宗商品影响很大。中国需求增长如果放慢几个基点，投资者可能就撤回押在大宗商品上的数千亿美元资金。

虽然今年一季度中国需求回暖对于商品价格无疑是重大提振，但中国需求回暖的可持续性仍有待检验。黄李强指出，虽一些经济指标连续几个月上涨，但国内经济增速始终在放缓，说明国内经济仍处于下滑之中，实体企业需求并没有明显好转。一旦价格上涨过快，下游和终端难以向下转嫁成本，大宗商品上涨将会受阻。

“从产业链基本面来看，进口铁矿石持续大幅增长，已经导致铁矿石港口库存突破历史新高，这给未来铁矿石过剩带来隐患。而煤炭方面，随着中国经济补库周期的结束，以及先进煤炭产能的稳定释放产量，都意味着从产业链角度来看，未来高速增长的大宗商品进口是不可持续的。”程小勇表示。

也有业内人士指出，价格是由供需来决定的，中国需求向好并不一定能决定价格上涨。目前全球很多商品供应仍过剩，例如原油，在这种情况下，需求复苏并不能单独支撑商品价格持续上涨。