四是资产收益率下滑，资金无处安放。在整体资产收益率下滑情况下资本无处可去，无非就是在股票、债券、商品、房地产这几个市场来回打转，最终可能发生的情况就是东方不亮西方亮。

五是海外市场需求边际改善的预期。整体看在宏观政策上都是货币政策转向财政政策。首先是市场对美国版“4万亿”有所期待。之前经济学家克鲁格曼也表示，在基建和债务两个问题上，只能两害相全取其轻。为了要让经济温和复苏，或者增长比较强劲，看来只能靠基础设施建设。其次是，2016-2017年金砖国家经济增速逐渐回升，主要能源出口国巴西与俄罗斯的经济增速有望在2017年由负转正，印度则连续三年将会保持较高的经济增长。

警惕黑天鹅频飞

“天鹅湖里天鹅多，黑白难断。”谈及风险，与会人士戏称，英国脱欧、特朗普获胜等事件频频成真，市场已经屡次被天鹅湖教训。

多数与会人士认为，明年可能会出现很多黑天鹅事件，例如2017年欧洲可能不仅仅是脱欧的问题。如果欧盟面临所谓的解体问题，或者该预期比较强烈，那么多数机构在2016年年底所做的判断都有可能被颠覆。

葛冬梅认为，现在最大的不确定因素就是特朗普。如果他切实履行竞选承诺，2017年将是形成另外一个大宗商品牛市周期的开始。

管清友认为未来市场风险体现在三方面：首先是交易投机性增强。但目前监管层已经有所警惕，并提前出台了许多措施，相信大宗商品市场平稳运行能够得到保障。其次是期货市场结构天然的脆弱性。他说，目前期货市场池子不大，个别小品种容纳度十分有限，容易放大供求矛盾。最后是防风险基调下监管趋严。

业内人士指出，全年以防风险为主，银行、证券业的监管趋严与央行挤压债市杠杆泡沫、汇率机制增加弹性释放价格扭曲等都是从各种角度在防风险、去风险、降风险。

对于国际大宗商品市场而言，还有与会人士建议重点关注美国新总统的新政落地，以及2017年美元指数走势。

机构关注大宗商品投资

今年以来，大宗商品及衍生品成为券商、基金等机构投资者关注的热点，市场私募机构快速发展，期货公司风险管理子公司业务持续扩张，期货市场投资者机构化趋势明显。

与会专家介绍，今年上半年CTA策略成为市场亮点，收益率大幅领先于其他策略。相关统计显示，截至2016年11月上旬，期货型产品发行量升至41453只，去年全年仅有1064只，产品数量占比也从6.5%上升到11.6%，公募基金也在积极申请中，由此大宗商品衍生品成为券商、基金、银行等机构投资者新的关注点。

此外，近年来商品市场与证券市场融合度越来越高，商品指数化投资也越来越受到金融机构重视。原因在于大宗商品与股票、债券相关性比较弱，配置商品指数基金可以抵抗通胀。

机构为什么热衷于大宗商品期货市场？永安国富资产管理有限公司董事长肖国平解释，一是期货市场相对而言是竞争不激烈的市场。二是从资产表现角度来讲，期货是唯一可以获得绝对收益的资产，而股票和债券则主要是为了获得相对收益。三是大宗商品表现与股债相关性较差，对于资产组合来说，正是要求多资产且资产之间相关性小。四是期货市场投资具有杠杆优势，可以放大资金的利用效率。五是目前市场缺乏无成本做空的工具，债券做空和股票融券都非常不方便。

葛冬梅介绍，基金中配置大宗商品，可以提供优质的风险分散型策略。例如，与传统投资产品股票和债券相比，大宗商品具有超低相关性；专业投资机构的大宗商品基金，可以提供额外高额收益率；大宗商品是与通胀相关产品的优秀风险对冲工具等。