沪胶“1-9”价差（1601合约与1509合约之间的价差）在2015年8月突破了1000元/吨。2016年1月和2015年9月相差4个月，从仓储成本、资金成本等方面推算，一个月的持仓成本也就在100元/吨出头，4个月的合理价差最多500—600元/吨。那么，当价差偏离理论水平如此之远的时候，它是不是应该回归呢？

答案是否定的。要解释其中的原因，就不能不提到沪胶市场的交割规则。上海期货交易所明确规定，国产天然橡胶在库交割的有效期限为生产年份的第二年的最后一个交割月份，超过期限的转作现货。这条规定导致9月面临的可交割仓单要远远多于1月。因为9月的国产可交割橡胶可以是当年的，也可以是前一年生产的。但是1月面临的可交割橡胶却只有前一年的，因为当年的橡胶还没生产出来。

所以，即便在9月接下货物（9月虽然不是当年最后一个交割月，但是由于它是当年最后一个主力合约，交割量最大，而11月虽然是当年最后一个交割月，但因是非主力合约，容纳能力有限），也很有可能会因为到期而无法转抛到次年1月。“1-9”价差拉开也就理所应当了。2016年中，“1-9”价差（1701合约与1609合约之间的价差）甚至扩大到了2000元/吨附近。　

2016年1701合约与1609合约之间价差最高接近2000元/吨

交割规则了解不详，鸡蛋套保套错合约

前一段时间，一些鸡蛋产业客户在期货市场上套保亏损严重，而在了解事情的来龙去脉之后，我们发现，这其中还是与他们对交割规则了解不够有关系。

他们认为，鸡蛋现货价格跌至2800元/吨附近，还有继续下滑的风险，会逼近2500元/吨，局部地区甚至会跌至2200元/吨。于是，他们入场套保，选择了1609合约。可是，1609合约并没有跟随现货价格下跌，反倒在4月一路狂飙，最高甚至超过4300元/吨。这样，这些产业客户一方面在现货上受损，另一方面在期货上大亏。什么原因呢？主要原因在于对鸡蛋期货当时的交割制度不熟悉。当时的交割规则规定：鸡蛋期货的标准仓单在每个合约月份最后交割日的后一个交易日内全部注销。由于7、8月份国内多数地区高温，新鲜鸡蛋保存难度很高，因此9月的可交割仓单就会比上半年更加紧张。因此，当时这些产业客户面临的现货供应宽松，可是到了9月份，供应变得紧张，自然价格会产生巨大差异，1200元/吨以上的价差仍然属于合理范围。如果这些产业客户当时选择1606合约，则不会遇到类似的问题。

归根到底，是产业客户在不了解交割规则的背景下，套保套错了合约，导致套保不仅未能规避风险，反而雪上加霜。

综上所述，了解规则是交易过程中必不可少的前提条件。只有对各种规则进行深入细致的研究，在交易当中才能游刃有余、从容不迫。