第二届中国军民融合技术装备博览会将于7月4日-6日在京举办，大会将邀请五大战区及全国军事院校和各军工研究院所的人员参加。本届博览会将为军地双方提供军民融合技术的双向转移、产品应用、技术交流和项目对接，打造国家级军民融合技术交流与展示平台。

　　本届北京军博会将优化参展结构，突出前沿科技，展览面积将达15000平米，届时将吸引中国兵器、中国航天、中科曙光、大唐电信、数码视讯、中兴通讯等300多家高新技术企业齐聚北京，重点展示指挥信息系统、军事训练等领域高、尖、精的军民融合技术装备，演绎热点概念，共话军民融合产业发展。

　　安信证券认为，相比军工企业，民营企业研发生产相同产品成本更低、效率更高而且机制更灵活，在国防开支增速放缓情况下，目前民参军范围逐步扩大、参与门槛不断降低。民参军即引导优质民营企业和社会资源进入军品科研、生产、维修的各个领域，依靠民营企业的高效、优秀的成本控制能力、更强的技术竞争力推动军工产业快速升级。军民融合浪潮下，领先布局的企业将掌握先发优势。

　　东吴证券指出，军民融合的体系包括：科研生产体系的融合、保障体系的融合、人才培养体系的融合、动员体系的融合。就信息技术方向来讲，信息技术领域主要涉及到：

　　(1)有望成为军民融合典范的网络空间安全：网络已成为第五空间，网络已成为国家经济、军事、民生的基础和命脉，美国新一年的网络安全预算增长大幅30%，网络安全保障体系已成为国家和军队最重要的体系之一；重点公司卫士通、启明星辰、绿盟科技、东方通、长城电脑，首选卫士通，关注美亚柏科、立思辰、任子行、北信源、同有科技。

　　(2)弹性最大的国防动员系统、军地衔接的军事物流信息系统、后勤管理，投入方向包括：计划系统、采购系统、运输系统、仓储系统、配送系统、信息化管控系统等；核心是信息化管控系统，重点推荐：飞利信(收购的精图信息承建国家级、近30个省的国防动员系统)、旋极信息、鞍重股份(收购九好集团)、新大陆(龙码)、超图软件。

　　(3)平战结合的电磁频谱管理：推荐电磁安全标的卫士通、启明星辰、航天发展、蓝盾股份。

　　(4)军警民一体的移动通信系统：重点推荐北斗、加密手机相关标的海格通信、卫士通、振芯科技、华力创通等。

　　(5)特殊细分领域独角兽：海洋国防海兰信、东土科技，红外探测高德红外。

　　个股点睛>>>

　　卫士通：信息安全国家队欲乘风起航

　　我们看好公司目前时点投资价值的核心逻辑在于：1)行业方面：我国信息安全需求等级逐渐提升，国产加密产品需求持续加大，行业步入快速发展阶段；2) 公司方面：第一，公司作为密码行业龙头，凭借高技术含量的产品及行业最高资质形成天然护城河，尽享行业景气度的提升；第二，公司安全智能手机业务放量在即，未来或将成为业绩高弹性的动力来源；第三，公司背靠中国网安，资源平台优势明显，布局“大安全”产业链，加速转型综合性厂商。未来随着产品线的丰富和综合实力提升，有望在政府资源支持下成为“信息安全旗舰企业”。

　　信息窃取数量暴增， 经济代价加大， 促使信息安全防护需求等级逐渐提升，高端信息加密行业迎来春天。随着政府、军队、金融和能源等关键领域数据泄露次数爆发式增加，信息安全需求等级逐渐提升，普通的网络防护已不再能满足高安全等级的要求，能够对数据源头进行加密的产品在这些重点领域需求快速提升。密码市场作为细分领域在整体信息安全行业的占比逐渐提升，市场空间已被打开，预计密码产品整体市场增速未来三年有望保持 30%~40%的高水平状态。公司作为密码行业龙头企业，技术力量和资质水平行业领先，受到竞争的风险极小，未来有望独享行业向好，密码业务步入高速增长轨道。

　　智能手机安全威胁加大，移动信息安全已成安全市场未来必然趋势。公司联合移动华为率先反应，抢占蓝海市场。面对迫切的市场需求，公司有望凭借先进的产品技术和先手优势成为客户首选，实现订单快速放量。目前，移动终端信息安全市场潜在空间估计超百亿，且每年以 30%的速度增长。公司在军用和民用安全手机方面齐齐下手，军用方面凭借最高普密资质基本独享市场，商用领域新安全手机产品放量在即，未来随着市场的打开，公司的盈利弹性较大。

　　公司作为信息安全“国家队”，平台资源优势明显。未来依靠三十所的标的资源优势，通过企业间相互整合打造“大安全”产业链，转型综合性信息安全服务厂商，市场份额有望不断提升。公司控股股东系中国网安集团，是 A 股中唯一拥有国资背景的信息安全企业。未来在国企改革的大背景下，中电科旗下信息安全相关资源将大概率逐步向卫士通汇聚，2014 年公司已收购了三十所旗下其他三家信息安全公司：三零嘉微、三零瑞通、 三零盛安。预计公司持续产业链的整合可能性较大，随着信息安全生态圈构建的逐步完善，转型综合性解决商，公司市场份额将快速提升。

　　盈利预测与投资建议：我们预计公司未来三年的业绩增幅为 35.0%、33.0%、30.0%，实现归属母公司净利润分别为 1.87、2.44、3.26 亿元，分别同比增长 25.50%、30.48%、33.61%，2016-2018 年 EPS 分别为0.43、0.56、0.75。内生方面，我国信息安全需求等级正快速提升，高端信息加密产品的需求已进入高速增长区间，公司作为密码行业龙头成为此细分领域最大受益者；同时公司的安全智能手机业务市场潜力巨大，未来两年有望成为其业务的爆发点；外延方面，公司作为 A 股唯一一家国资背景的信息安全企业，平台和资金优势明显， 未来外延扩张打造信息安全全产业链潜在可能性较大， 故我们认为公司未来有望持续快速增长，当前时点具备较高投资价值，首次给予公司“买入”评级，目标价 40 元，对应 93*2016PE.

　　风险提示：移动安全业务不达预期、资源整合不达预期。(中泰证券)

　　超图软件：不动产登记龙头，GIS平台王者

　　政策拐点带来不动产登记百亿市场

　　2014 年《不动产登记暂行条例》颁布， 2015 年初由国土部领头正式实施，全国范围内将逐步重建并统一基于 GIS 的不动产登记系统。此次信息化建设包含 3 部分：数据建设，软件建设，硬件建设，整个市场规模预计在 200-300亿左右。在不动产登记市场中， GIS 基础平台商在软件端可扮演 GIS 基础平台建设商，应用平台提供商角色；在数据端可扮演数据生产商，分包质检商角色。超图从这两个方向均可切入不动产登记市场。

　　卡位顶层，战略外延，强势布局不动产登记

　　系统架构上， 与浪潮合作中标国家级基础平台，云平台建设，参与相关标准制定，成功卡位纵向上层入口； 业务布局上， 战略外延南康、国图、安图，不动产登记龙头地位进一步巩固。年初以来的中标表明，不动产登记市场已然爆发，超图，国图不动产登记业务势头迅猛，伴随不动产登记推进，公司业绩逻辑有望持续得到验证。

　　厉兵秣马，发力国产替代

　　公司通过第一轮技术追赶在关键技术层面直逼国际巨头 ESRI，新一轮技术突破则在二三维一体化、云计算、高性能计算等领域全面发力。公司在多个方面技术实力已超过国际竞争对手，加之新的 GIS 平台从硬件、操作系统、数据库等层面全部支持彻底的国产化，在我国信息化程度偏低且隐患重重的国防军工、不动产登记、气象等 GIS 应用领域存在广阔的替代空间。

　　多场景对接， GIS 大数据远景可期

　　公司已在 GIS 大数据方面迈出重要步骤。随着公司平台影响力的不断提升和接入平台数据的持续增加，公司有望采用和政府单位合作，自己获取数据等方式，充分挖掘 GIS 数据的巨大价值，完善大数据产业链， GIS 大数据业务值得期待。

　　维持“买入”评级

　　公司技术实力雄厚， GIS 平台完善，享受不动产登记市场爆发，同时在国产替代、 GIS 大数据领域具备广阔的市场空间。预计 2016-2018 年 EPS 分别为 0.34 元、 0.53 元、 0.70 元， 维持“买入”评级。