汇中股份(300371)：扎实耕耘 静待行业爆发
技术保持领先，切入农水计量领域，静待行业爆发：公司在超声测流领域的技术实力与产品储备远远领先于行业内其他公司，除多种型号的超声热量表、供水流量计与超声水表外，公司近期成功研发低成本的农用超声水表，提前布局农用水价改革。未来公司将在超声热量表销售的基础上，加快研发并销售多种用途的超声水表，布局水务大市场，静待行业爆发。
夯实内生，布局外延：公司目前的高管层基本都是创业元老，在公司上市以后仍全力投入产品研发与市场拓展，内生领域的布局主要是加强内部管理，尽可能的开辟新的销售渠道。从外延上看，公司在技术领域有专长，并且内部管理规范程度高，一旦开展外延并购，非常有可能在技术、管理上对并购公司有促进作用，产生良好的协同效应。
一季度业绩下滑是季节性因素，公司整体成本上升：一季度公司主营业务增长9.6%，净利润同比下滑-381%，主要原因是一季度是公司传统销售淡季，同时受过年等因素影响费用率偏高。整体上看，从去年二季度开始，公司主营业务成本、销售费用与管理费用同比迅速提升，我们建议关注事三季度公司能否有效控制经营成本，提高盈利水平。
盈利预测与估值：我们预计公司2016-2018年主营业务收入为2.28、2.50、2.72亿元，每股收益为0.57、0.6、0.63元。首次覆盖给予公司“推荐”评级。平安证券
众合科技(000925)：领跑轨交信号系统国产化浪潮 外延拓展水处理产业
公司一直专注于轨交业务，轨交产品包括信号系统及自动检票系统(AFC)，根据年报，轨交业务营收占比为56%。公司信号系统市占率达15%-20%，AFC业务居行业前三。公司积极自主研发CBTC信号系统、已获德国TUV莱茵权威认可，将受益城轨产业及国产化趋势。
“十三五”期间城轨投资加快，国产化率有望快速提升。
十三五期间迎城轨投资高峰期，新增城轨规划里程3800公里，预计拉动投资近3万亿，同比十二五期间增长翻倍。预计16/17年城轨投资分别为5400亿元、5900亿元，将拉动轨交车辆及产业链采购大幅增加。根据公告，公司目前未确认合同收入达18亿元，在手订单充足。
公司深耕轨交产品的国产化，形成自主研发能力，从而从根本上改进该块业务的盈利能力，实现全部自主化后毛利率会大幅提升，同时公司目前还积极规划通过PPP模式争取承建其他自主线路项目。
拟6.82亿元收购苏州科环，拓展工业污水处理业务。
苏州科环未来三年承诺归母净利润不低于5850、7312、9141万元。科环在石化污水处理领域的技术优势，叠加众合的渠道营销优势，将为公司快速提升水处理业务竞争力。环保治理升级背景下，工业水处理市场需求广阔，促使公司加速剥离烟气处理业务，实现向水治理的全面转型。
投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价20元。我们预计公司2016年-2018年的EPS分别为0.15、0.6、1元，公司是轨交信号系统龙头，有望受益于城规投资增加及国产化率提升；首次给予买入-A的投资评级，6个月目标价为20元。安信证券
传化股份(002010)：重构货运信用体系 打造OTO新生态
从离散到网络化，中国货运市场信用急需大幅提升。道路运输业务链条可以简化为货主-物流企业-卡车司机。长期以来，离散的物流企业、货运司机以及货运交易市场累计出现的一个核心症结是货运交易信用水平低下，呈现黄牛盛行、卡车空载率居高、中介成本居高和司服人员生活环境恶劣等弊端。“互联网+”革命将离散转为网络化，三个主体的货运交易将建立相对稳定的交易模式，信用的重构将打造全行业的新生态。
传化从公路港开始，构建全网络和全过程货运交易平台，将逐渐改造我国的货运信用体系。公司经过10多年的经验积累，正在积极建设“160+10”的公路港网络体系，建设停车、配货、仓储、交易、司服和金服的全方位生态圈，并利用互联网有效的O2O模式，把控含物流、信息流和资金流在内的整个(货运)供应链，搭建完善的信用体系，必将有效地构筑中国道路运输新生态的根基。
“线下”公路港及其生态圈的建设，为传化物流打造万亿级的商业机会，并具有极高的门槛。公司以港路港为基础，以信用体系重构为突破，以人-车-货为对象商圈界定，以“物流+互联网+金融”为导向，发展“基础公路港+核心智能物流+创新物流金融”的“323”战略业务构架，形成每年4万亿以上商圈体系，并具有不可复制的高门槛效益。
投资建议：顺应国家物流战略的“蓝领工人商圈”具有数万亿的商圈价值，公司从社会价值迈向商业价值空间巨大，我们战略性推介。从业务看，预计2016-2018年公司实现归母净利润1.68、3.52和8.05亿元，股本摊薄后EPS分别为0.05、0.11和0.25元。从社会价值和未来商业价值综合来看，公司巨大的投资价值，我们研究首次深度覆盖，给予“买入”投资评级。东北证券
创力集团(603012)：战略转型新能源汽车零部件 看好长期前景
创力集团是煤机行业龙头，在煤机装备方面拥有国内领先的自主核心技术，部分技术达到国际先进水平。由于煤炭行业产能过剩，2015年公司收入同比下降26.39%，净利润同比下降44.69%，随着供给侧改革政策落地，煤炭行业去产能加速，国务院计划未来三到五年煤炭行业去过剩产能5亿吨。
受下游煤矿需求低迷的影响，产业中游煤机行业也加速去产能，行业优胜劣汰速度加快，包括原煤机巨头鸡西煤机、佳木斯煤机、无锡盛达等竞争对手已关厂整顿，整个煤机行业加快供给侧改革，创力集团凭借着技术实力及民营企业的灵活机制，有望未来在行业中继续保持优势，加快市场开拓并扩大市场份额。
我们认为2015年煤机行业形势最严峻的一年，2016年形势不会继续大幅下降，预计煤机业务下降幅度在10%左右。
转型新能源汽车零部件，提供发展新动力。
2016年创力集团和中航新能源等公司共同出资1亿元成立创大新能源公司，从事属于具有核心技术的新能源电动汽车电池包、新能源电动汽车电机及控制器的研发和生产，同时创力集团还投资5000万元进入新能源汽车配套零部件及充电桩领域。新能源汽车项目2016年四季度会有部分量产，2017年达产。
根据公告，创大新能源预计实现年销售收入15.3亿元，净利润1.32亿元。新能源汽车配套零部件及充电桩项目预计实现年销售收入1.65亿元，税后净利润2,033万元。2015年中国新能源汽车销售33.1万辆，同比增长3.4倍，预计2016年全国新能源汽车销售将翻一番，达到70万辆，实现高速增长。“十三五”规划提出到2020年全国新能源汽车累计产销量达到500万辆。创力集团大力布局新能源汽车核心技术，未来将极大受益于新能源汽车的高景气度，前景看好。
投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价27元。我们预计公司2016年-2018年的EPS分别为0.34、0.65、0.93元，公司煤机业务较为稳健，新能源汽车项目前景看好；首次给予买入-A的投资评级，6个月目标价为27元。安信证券
雏鹰农牧(002477)：一体化体化黑马 预期差巨大
1、养殖高弹性
2016年预计公司出栏生猪300万头，其中仔猪120万头，商品肉猪180万头，按照目前仔猪500元/头、肉猪750元/头的盈利水平测算得出全年养殖板块贡献净利润19.29亿元，远超市场预期的12亿元。此外，一季度仅养殖板块的理论净利润就有2.85亿，远超一季报公布的0.95亿。
2、屠宰不亏钱
雏鹰的终端渠道发展势头喜人，容量在增长，市场影响力在提升。2015年猪价反转，公司借机高价售出在低点时储存的大量冻猪肉，我们测算此举为公司贡献约1.46亿净利润，拥有卖出时间选择权是雏鹰的核心竞争力、区别于其他所有养殖企业的闪光点！与沙县达成战略合作，拓宽猪肉销路，获取品牌溢价，在激烈的下游渠道中分得一杯羹。
3、投资收益添亮点
对外投资是雏鹰区别于其他农牧企业的另一大闪光点，姑且不论是养猪还是卖肉、电商还是电竞，这种尝试都展现了雏鹰作为一家传统农牧企业渴望转型、创新求变的努力。随着盈利逐步兑现，雏鹰的投资能力和收益将推动其市值迈上一个新的台阶。我们测算得出，2016年投资收益有望贡献净利润约1.4亿，成为业绩的增量和额外的亮点；且由于部分项目尚处于培育期，后续的回报率将越来越高。招商证券
新和成(002001)：维生素龙头受益行业景气 新材料蛋氨酸逐步进入收获期
维生素大景气周期下的龙头标的：维生素子行业多年景气底部，行业格局趋于寡头垄断，企业之间协作意愿提高，而叶酸和泛酸钙行业14-15年为行业供应商和贸易商提供很大的正面赚钱效应(叶酸价格15年上涨超过10倍，而泛酸钙至今涨幅超过5倍)。维生素属于小众寡头市场，供应商和贸易商在短中期的控价能力非常强，同时下游15年开始的景气周期使得维生素产品价格向上的空间被完全打开，在供需基本面相对较好和环保持续严厉的大背景下，16年维生素行业的蝴蝶效应持续扩大，多种产品价格大幅上涨。
VA本轮上涨三大逻辑未变，涨价趋势持续：VA技术门槛高，投资规模大，短期不会有新的产能。VA目前格局很好并且稳定，关键中间体柠檬醛目前仅有巴斯夫和新和成可以配套，目前仍处于紧缺状态。
自其14年3月失火后柠檬醛开工长期处于非正常状态，而原计划15年在马来西亚投产的柠檬醛装置也被推迟至17年，导致VA核心原料的短缺并影响了VA的产量。本轮VA价格上涨的主要逻辑在于：1)原料柠檬醛紧缺，2)寡头提价意愿强烈，3)下游接受程度高，目前从我们草根调研的情况看来，这三大逻辑依旧成立。
VE长期底部运行下行业格局向好，企业协同意愿增强，环保因素加剧供需失衡：VE价格自07年开始持续下滑，长期底部运行导致行业供需发生明显变化，并且受VE低迷行情影响，浙江医药、新和成15年净利润大幅下滑，国外厂商DSM和巴斯夫成本更高提价意愿强烈，使得VE具备反弹的条件。同时，国内最大的VE原料乙酰乙酸甲酯的生产企业江苏天成生化(市占率约为20%)因环保整顿停产，VE原材料供应紧张将直接影响VE供需失衡，VE供需紧张下产品价格开始加速上涨，目前价格90元/公斤，我们认为后续供给端继续收紧而需求相对刚性下，产品价格有望继续向上。
蛋氨酸投产在即，香精香料业务运行良好，新材料业务稳步推进：蛋氨酸进口替代需求迫切，公司经过多年的研发实现工艺突破，并且二期扩产后整体规模优势下在成本上有望赶超国际巨头，一期5万吨蛋氨酸预计16年下半年试车投产。公司香精香料业务发展良好，目前满负荷生产，15年收入规模8-10亿，20%以上的毛利，主要客户涵盖联合利华、宝洁等日化巨头。未来公司在香精香料上将像更高端的附加值更高的产品发展。公司PPS目前产能5000t，销售正常，特别是纤维级市场上供不应求，公司正在准备再扩产1wt产能，用一年时间建成，实现规模化生产。和DSM成立的合资公司今年有望正式开始运营，DSM将在销售和应用方面帮助公司PPS项目的快速拓展。同时PPA高温尼龙也正在推进中。
投资建议：维生素景气下公司业绩弹性大，新材料业务发展良好，香精香料正常运行。目前维生素行业的景气依然不断向上，产品价格不断创新高，从动态盈利看公司现有业务有望达到年化17-18亿，未来新投产的蛋氨酸价格弹性大。预计16-18年EPS分别为1.57、1.70、1.79元，维持买入-A评级，目标价31元。
