北京君正：物联网广阔天地大有可为

　　本次评级：增持

　　目标价：43.50 元

　　现价：31.10 元

　　总市值：5175 百万

　　上调盈利预测，上调目标价至 43.5 元。2016 起有望凭低功耗、高性价比、快速响应三大优势在物联网芯片领域迎来收获期；上调 2016、17 年 EPS 预测至 0.50 元(+67%)、0.81 元(+100%)，参考 IC 设计行业 2016 年 87 倍 PE，上调目标价至 43.5 元，对应 2016年 87 倍 PE。

　　三大优势精准卡位，2016 迎收获期。市场可能认为：公司 MIPS 方案与高通、MTK 等巨头 ARM 方案相比，不但兼容性有隐忧，而且产品综合竞争力难有优势。我们认为：物联网设备软件运行不涉及指令集基础架构，MIPS 兼容性问题不复存在；与境内外竞争对手相比，公司具有低功耗、高性价比和响应及时三大优势：相同工艺平台下功耗仅为 ARM 同类产品的 1/3 到 1/4；无需为每款芯片支付核授权费用，具有明显成本优势；成立专案组对接项目，服务响应能力显著优于境外巨头；且已携手阿里、腾讯打造芯片+操作系统的软硬一体化解决方案；我们预计公司有望凭三大优势突破智能硬件重量级客户，迎来业绩触底爆发的拐点。

　　国家信息安全核心受益标的。中兴事件再次敲响警钟：即使市场化竞争的商用芯片，受制于人同样危及国家安全，自主可控迫在眉睫；公司是国内少数几家具有架构授权，能自主设计 CPU 内核的企业，有望深度受益芯片国产化浪潮。

　　催化剂：智能硬件突破大客户、收获大订单

　　风险提示：行业景气度低于预期，客户突破速度低于预期