古越龙山：产品竞争力大幅提升 维持“买入”评级

　　古越龙山(600059)今日至收盘涨7.37%，全日换手率为5.60%。主要从事黄酒、白酒、果酒、饮料、副食品及食品原辅料的开发、制造、销售。公司是我国最大的黄酒生产经营出口企业，目前黄酒的年产能已超过十万吨，主要产品有“古越龙山”、“沈永和”和“鉴湖”牌绍兴酒；是目前黄酒行业中唯一集中国驰名商标、中国名牌产品和钓鱼台国宾馆国宴黄酒于一身的黄酒上市公司。今日投资《在线分析师》显示：公司2012-2014年综合每股盈利预测分别为0.37、0.49、0.64元；对应的动态市盈率为37、28、22倍；当前共有11位分析师跟踪，6位给予“强力买入”评级，4位给予“买入”评级，1位给予“观望”评级；综合评级系数1.55。

　　2012年一季度古越龙山实现营业收入5.3亿元，同比增长27.7%，营业利润0.83亿元，同比增长27.5%，归属上市公司股东净利润0.63亿元，同比增长30.85%，EPS为0.1元，黄酒主业继续保持平稳快速发展态势。

　　全国化的销售网络优势是公司宝贵的一笔财富。古越龙山、会稽山和沈永和在计划经济时代的分工是，会稽山负责供应绍兴市场，沈永和负责供应上海市场，古越龙山供应全国市场。历史沿革使得古越龙山成为黄酒业内真正意义上的全国化品牌，并建立了全国范围内的经销网络。近年来，公司稳步推进百城千店计划，目前已有100家左右，合作模式多样，茅台路的专卖店已实现略微盈利，湘财证券预计随着百城千店计划的推进，全国化网络优势将有助于古越龙山未来的爆发式发展。

　　公司坚持两条腿走路，充分发挥在库藏酒资源方面的优势，坚持“让传统的更经典”，梳理产品结构，赋予高端年份酒文化内涵提高附加值；同时利用现有的技术研发平台，“让现代的更时尚”，提升黄酒“时尚消费”的市场形象，低度淡爽型黄酒“年代系列”、“清醇系列”、“东方原酿”等逐渐得到市场的认可，拓展年轻消费群体。公司2011年预收账款达1.44亿元，同比增幅260%，说明公司产品竞争力大幅提升。

　　预计公司2012-2014年收入分别为15.8亿、20亿和25.4亿，对应EPS分别为0.374元、0.493元和0.654元，随着黄酒消费逐渐被市场慢慢接受并认可，古越龙山作为行业龙头公司将首先享有行业快速发展继而带来的，鉴于此继续维持“买入”评级。