永新股份：目标价19.38元 维持“买入”评级

　　国内塑料软包行业正处于快速发展期，作为龙头企业，永新股份将明显受益于行业的高速增长和行业集中度的提升。

　　相对国外成熟市场，我国塑料软包市场相对较小，发展空间巨大。永新股份主要生产经营塑料彩印复合软包装材料、真空镀铝包装材料、药品包装材料、多功能薄膜等高新技术产品，经中国包装联合会测算，2010年中国塑料软包装市场已突破300亿元，但与美国约250亿美元的软包装市场，全球约600亿美元的软包装市场相比，中国的塑料软包装规模仍相对较小，未来发展空间巨大。

　　市场集中度亟待提升，龙头公司仍有较大成长空间。国外成熟市场前五大企业的市场占有率合计接近50%，而我国不足15%。相比较来看，我国塑料软包装企业规模与海外大企业相比仍有很大差距，市场集中度亟待提升，龙头公司仍有较大成长空间。

　　立足黄山，放眼全国，规模优势明显。公司目前拥有5万多吨的彩印复合包装年生产能力，且持续追加的投入；自我配套3万多吨包装薄膜生产线延伸产业链。产能分布在黄山、河北、广州3个生产基地，立足黄山、放眼全国，具有长三角、珠三角、环渤海区域覆盖协同的格局，规模优势明显。

　　新增产能贡献未来两年业绩增速。广州永新年产12000吨多功能、高阻隔包装材料项目已于2011年7月建成投产；黄山年产12000吨多功能包装新材料项目已于2012年3月份建成投产。新增产能释放和运营效率将在今明两年显现。

　　预计公司2012、2013年的每股收益分别为1.02元，1.28元。看好包装行业下游需求的持续增长及公司经营业绩的稳定成长，参照可比公司给予2012年估值19X，目标价19.38元，维持“买入”评级。