法巴发表报告指出,近一年多来亚洲出现应收帐款激增的现象,揭示需求下滑及竞争激烈,当中,如果按地区分,中港是最大的输家,而印度和泰国表现相对较好;如果按行业分,工业表现最差而电讯企业防御力较强;倘若具体到个别企业,那么应收帐款实际上反映出公司的定价和议价能力。
一般而言,经济体中需求下滑,几乎都会表现在企业将销售转换为现金流的能力变弱,即应收帐款增加。过去9至10个月,亚洲应收帐款稳健增长,从全球金融海啸前的占收入比重10.5%至11%,到如今占比升高到13%至13.5%。一些较容易出现应收帐款增加的国家和行业,面临的需求放缓更严重、竞争压力也更强劲。
分地区:香港印尼表现最差
分地区看,香港和印尼是亚洲地区应收帐款增长最快的两大地区,前者占销售比重从2007年的10%增至2015年的14%,后者则从8.9%升至11.4%。台湾和南韩自金融危机后到2013年,同样面临应收帐款激增,但其后明显出现好转。至于印度和泰国的企业似乎对此具有免疫力,过去8、9年来应收帐款基本持平。
分行业:工业最差电讯较好
分行业看,法巴指出,工业企业的应收帐款增长速度最快,而电讯公司的应收帐款在很多主要国家都有所下降,至于非必需消费品行业表现对办,在印度和泰国的企业之应收帐款情况理想,但在台湾、新加坡和印尼则出现大幅增长。
考验定价能力 内地香港4股跑出
在亚洲应收帐款普遍激增的大背景下,一些企业却能持续削减其应收帐款,当中有一些更是来自板块跑输大市的行业。法巴认为,这些企业是真正的赢家,他们相对消费者的定价和议价能力更强,令其抵御住应收帐款激增的逆境,而这些企业的多数同行却未能做到这一点。
具体到个股,法巴指出中港共有四只股份,成功化解了应收帐款的压力,当中,三只本港上市股份分别为中信国际(01883)、银娱(00027)和数码通(00315),而一只内地上市股份则是国航(沪:601111)。