最新消息，涉及融资租赁行业的系列新政正在酝酿中。记者日前从业内获悉，为加强对融资租赁企业的引导，商务部正加紧修订《外商投资租赁业管理办法》和《融资租赁企业监督管理办法》。此外，行业立法工作也已启动，银监会和商务部正联合酝酿“融资租赁企业监管条例”。

　　近两年，在政策支持、地方鼓励、多路资本蜂拥的背景下，融资租赁行业发展迅猛，年增速约30%至40%。业内人士指出，我国融资租赁行业虽然发展速度很快，但是与发达国家相比仍有不小的差距，目前我国融资租赁的渗透率(通过融资租赁方式获得的资产占所有采购资产的比重)只有5%左右，而美国等发达国家渗透率可以达到20%至30%。

　　另外，融资租赁也成为不少地方政府扶持鼓励发展的行业，尤其是在去年9月，国务院《关于加快融资租赁业发展的指导意见》文件出台之后，不少地方纷纷出台扶持政策。记者了解到，下一步，地方层面促进融资租赁发展的优惠政策还将出台。

　　相关概念股

　　摩恩电气:拟发力融资租赁业务

　　摩恩电气3月7日晚公告, 拟定向募集资金总额不超过18亿元,其中,15亿元用于增资摩恩租赁开展融资租赁业务,3亿元用于补充流动资金.公司股票3月8日复牌.

　　公司称, 融资租赁为资本密集型产业,业务规模增长一定程度上依赖于资本实力.通过增加摩恩租赁的资本金,扩展摩恩租赁的资本规模,可进一步加强在医疗,公共设施,教育等市场的开发力度, 进一步提升公司在金融领域的竞争力.项目实施完成后,摩恩租赁至稳定期后的正常年营业收入预计为3.58亿元,净利润预计为2.45亿元.

　　此外,利用部分募集资金补充流动资金,可降低资产负债率,优化资产和负债结构,降低债务风险,具备更强的持续发展能力.(中国证券报)

　　东莞控股:东莞国资唯一上市平台,"产融双驱"值得期待

　　东莞国资委唯一上市平台, 公路+金融双主业稳步推进.公司是东莞市唯一的国有控股上市公司,主营业务为高速公路.东莞市国资委通过前三大股东合计持股约69%,为公司实际控制人.公司以"产融双驱"发展战略, 布局金融投资业务,推动主业与金融投资业务融合.上半年, 高速公路业务贡献公司55%的净利润,而金融投资收益贡献38%的净利润.

　　高速业务业绩反转, 迎来新一轮成长期.受益梅观高速改扩建完成并免费通行,莞深高速吸引力增强,车流量快速增长.中期内,平行路段的分流影响可控;珠三角路网格局即将建成,贯通效应值得期待.公司路产短期无重大资本开支,现金流充裕,为分红和再投资提供充足"子弹".

　　金融资产价值重估, 增资融通租赁和东莞证券IPO预披露打开想象空间.公司已经完成融通租赁100%股权收购,后续的增资和加杠杆将拉动融通租赁业绩高速增长,我们预计融通租赁15/16/17年净利润分别为0.65/1.78/2.19亿元.近期,联营公司——东莞证券进行了IPO预披露,股权价值重估.按2.5XPB保守估计,公司所持20%股权价值约为33亿元.

　　国企改革大幅推进, 提升公司估值.公司作为东莞国资唯一上市平台,大股东更名强化改革预期.上半年, 公司拟借助非公开发行实施员工持股计划,国企改革实质性推进,提升公司估值.

　　招商证券预测公司15-17年EPS分别为0.79,0.81和0.91元,对应PE13.5X,13.2X和11.8X.首次覆盖,给予"强烈推荐-A"投资评级,第一目标价19.8元.

　　风险提示:车流增速低于预期,A股大幅回调.

　　香溢融通:短期受益于金改对民营金融推进

　　金融"国十条"鼓励民营资本进入金融行业, 利好公司:7月5日国务院出台金融"国十条",鼓励民营资本进入金融行业,银行牌照有放开的可能性.公司以类金融业务为主业, 涵盖典当,租赁,担保,委托贷款等,是A股第一支以类金融业务为主的上市公司.该政策的出台对公司形成利好.

　　类金融机构参与银行短期内仍有难度:1)银行与类金融机构最大的区别在于银行能够吸收公众存款, 而存款的安全性关系到社会稳定等方面,预计短期内不会放开;2)国内设立银行从法律层面有诸多的限制条件,如果法律上没有修改,那么放开的力度将比较弱.因此,类金融机构参与设立银行目前来看仍有难度,短期内对公司的收入,利润没有影响.

　　公司12年末不良贷款占比23%, 较11年提升:从公司贷款的质量来看,2012年末,可疑类贷款占22%,损失类贷款占1%,不良率偏高,且较2010,2011年末上升.贷款业务的抵押物多为房产,土地,在客户无法偿还贷款后,会根据情况进行协商或者诉讼.今年以来,通过诉讼方式收回贷款的案例增加,截至目前已有3单.

　　银行间流动性紧张,公司业务需求增加,风险增加:银行流动性紧张,中小企业融资困难, 流动性资金短缺,会寻求其他方面的融资渠道,公司业务需求增加;但同时,在银行流动性紧张的情况下,宏观经济形势不乐观,中小企业经营和现金流较容易出现问题,使得业务风险增加.

　　公司类金融业务利润占比70%, 目前重点发展委托贷款业务:公司主营业务包括类金融和商贸两个方面,其中典当,租赁,担保,委托贷款等类金融业务利润占比70%.在类金融业务中, 08年金融危机后,典当业务累积了较多的风险,公司逐渐控制典当业务规模,重点发展委托贷款业务,目前委托贷款业务利润占类贷款业务利润的55%.目前委托贷款业务期限多为一年至一年半,规模上限5000万左右,年化利率18%-20%.

　　公司13PE32倍,13PB2.3倍,估值位于历史较低位置:由于委托贷款业务需要使用自有资金,公司若不进行再融资或发行债券,业务规模将基本保持稳定,预计2013年EPS0.29元, 对应PE32倍,13年BVPS3.94元,对应PB2.3倍.估值水平高于银行,低于中小券商,位于公司2009年以来估值的较低位置.

　　海通证券给予目标价10元,对应2013PE35倍,给予增持评级.

　　主要不确定因素:(1)公司贷款业务的风险;(2)民营金融的推进力度不达预期.

　　晨鸣纸业:16Q1净利同比增长300%以上,融资租赁扩容+造纸盈利回升双轮驱动,维持增持!

　　融资租赁盈利强劲,造纸销量毛利率齐升,获得政府补贴,盈利大幅提升.一季度融资租赁规模250亿元, 按照目前平均4%净利率测算,融资租赁板块预计实现2.5亿利润;造纸受益于销量和毛利率齐升,浆成本下降和部分纸种一季度提价落实等利好,盈利能力回升,预计实现净利润约1亿元;此外,一季度公司收到政府补贴约4000多万元.综上,一季度业绩大幅增长,盈利能力强劲!一季度造纸盈利逐月改善,中长期仍有待观察.传统经销商补库存和16年一季度造纸提价落地情况好于往年,使盈利水平逐月改善.我们测算公司1月利润约1.2亿元, 2月约8000万元,3月约2亿元(扣除4000多万补贴,造纸改善仍可印证).但中长期角度, 造纸行业仍处于弱复苏期,16H2部分纸种产能仍有释放(具体参考《行业筑底弱复苏,企业多元化转型——造纸行业产业链调研报告》(2016年3月16日)),造纸行业仍有待观察.

　　金融板块:投资性集团框架搭建完善,设立山东晨鸣(青岛)融资租赁有限公司持续扩容,金融板块盈利持续强劲!公司已形成由融资租赁公司,财务公司(目前为集团内部单位提供金融服务,未来有望在对外股权,有价证券投资等方面取得突破),济南晨鸣投资管理公司(有望在更多领域寻找优质投资项目, 15年净利17.38万元),上海利得互联网金融平台(3%股权), 珠海德辰新三板基金(33.33%),产业投资基金(规模2-3亿元,认缴2000万元)等共同打造的第二主业金融板块.融资租赁目前规模近250亿元,积极扮演领头羊角色:1)创新资产证券化业务, 拓宽融资渠道.晨鸣融资租赁拟开展融资租赁应收账款现金流资产证券化业务,规模不超过30亿元,期限不超5年,分优先级和次级资产支持证券并在交易所交易,将有利于盘活存量资产,加快资金周转,拓宽融资渠道.2)设立青岛晨鸣公司,持续拓展业务领域.晨鸣融资租赁(出资75%)与香港晨鸣(出资25%)设立山东晨鸣(青岛)融资租赁有限公司,注册资金50亿元,通过开展保税区融资租赁业务, 将拓展融资租赁业务范围,降低经验融资成本.此前已尝试通过香港晨鸣设立青岛晨鸣融资租赁公司, 注册资本1000万美元.此外,行业持续受益政策利好.15年8月国务院常务会上,李克强总理提出加快发展融资租赁和金融租赁,有利于缓解融资难融资贵,拉动企业设备投资,带动产业升级.目前中国融资租赁市场渗透率约5%(VS欧美市场20%左右),预计2020年市场规模达到12万亿元.

　　中长期角度:造纸主业盈利改善,融资渠道积极拓展,多元化业务布局拓宽产业链.1)造纸主业:产品结构优化和毛利率提升, 整合供应链渠道.造纸行业新产能投放接近尾声,竞争加剧和环保要求促中小产能淘汰加速.公司现有浆纸产能850万吨,高端纸种销量和盈利水平提升明显.公司林地200万亩,96.36%已办理林权证,林浆纸一体化项目持续推进, 目前纸浆自给率约85%.湛江晨鸣30万吨高级文化纸项目,生物质气化项目,江西晨鸣35万吨食品包装纸项目已竣工投运,16年寿光本埠40万吨化学浆,黄冈林纸一体化,湛江60万吨液态包装纸项目等持续推进.探索建立进出口商品网络营销平台和浆纸电子商品交易中心,整合供应链渠道.2)积极探索融资渠道.推进非公开发行优先股,直接融资,跨境融资等多元化(申万宏源)

　　天津松江:持续加码投资,抢占区域良机

　　借力政策东风,加速布局融资租赁业务

　　根据中国租赁联盟近期发布的《2014年融资租赁业发展报告》, 2014年全国融资租赁合同余额约3.2万亿元,同比增长52.4%,其中金融租赁合同同比增长51.2%,外商租赁合同同比增长63.6%.我国融资租赁行业正式步入快速发展的轨道, 预计2020年市场规模达到12万亿元.

　　作为我国北方的唯一自贸区以及京津冀协同发展的对外开放平台, 天津自贸区拥有完整的贸易, 金融,商业等现代服务业配套以及雄厚的产业基础和区位优势,为融资租赁的发展创造了极其便利的条件.2014年9月以来, 《关于在全国开展融资租赁货物出口退税政策试点的通知》和《关于加快我市融资租赁业发展的实施意见》先后出台,全方位促进行业发展.而良好的政策形势和发展前景也将进一步推动公司融资租赁业务板块实力的提升, 加强对产业链上游的影响力,降低其他业务融资成本,创造新的利润增长点.预计本次增资完成后,控股公司恒泰汇金未来三年的平均净利润将达到5071.25万元.

　　改善资本结构,降低财务风险

　　截止到2015年一季末, 公司资产负债率为82.91%,高于行业平均水平的74.77%,流动资金与一年内到期债务的比值为0.84,偿债压力处于行业较高水平.公司的资金链压力主要源于销售业绩的持续下滑,数据显示公司销售商品,提供劳务收到的现金从2010年的33.9亿元逐年下滑至去年的8.7亿元,经营现金净流量连续5年为负值,预收款项连续3年大幅下降,2015年一季末预收款项期末值仅为2.9亿元.此次非公开发行能够在一定程度上改善资本结构,降低资金风险,为公司项目扩张提供财务空间,但是长期来看,加速项目周转,提升管理水平和赢利质量才能从根本上缓解公司的经营压力.

　　业绩弹性空间较大, 未来不确定性较高一季度销售商品现金流入达7.4亿元,同比大幅增长265%,接近14年全年8.7亿元的水平,显露触底回升的态势,考虑到二三季度市场总体复苏形势基本确立,公司短期很可能实现业绩反转.但是此次非公开发行数额较大,占当前总股本的比重高于三分之一,按发行数量上限稀释后控股股东滨海控股的持股比例将从47.63%降至35.43%,大股东未表明参与认购,在一定程度上反映了大股东的信心不足.此外考虑到发行价格处于历史较高水平, 限售期为12个月,按发行数量上限计算每股收益的收缩幅度约为25%, 未来短期对股价的稀释作用较为显著,建议投资者谨慎持有.

　　风险提示行业复苏不及预期;天津市商业地产总体供应量较大, 空置率较高,公司商业项目去化面临一定压力;过往3年销售数据逐年下滑, 资金链压力显著,可售资源不足,未来业绩存在一定不确定性.(首创证券)