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　　深交所关注新希望收购案 标的资产估值存疑

　　新浪财经讯 2月29日消息，新希望发布了资产收购预案，拟采用发行股份及支付现金的方式购买本香农业70%股权。联席董事长兼首席执行官陈春花在回答新浪财经关于收购标的估值合理性、盈利持续性问题时表示，出于对行业趋势的判断、对本香整个经营情况的认知，“从内部角度判断的话，我们没有觉得亏”。

　　“我们要做西北布局，而西北最好的养猪企业就是本香。当我们进入以后，它的产能会被释放出来，所以你会发现这个投入非常划算”，陈春花对新浪财经表示。

　　谈战略：“基地+终端”模式转变

　　“用一句话概括我们的使命，就是‘为耕者谋利、为食者造福’”，董事长刘畅则将新希望六和股份比喻为优质蛋白质的提供商，“以前我们提供动物的蛋白质，今天我们提供人的蛋白质”。新希望六和股份将其战略对外描述为：通过“基地+终端”模式，聚焦养殖、食品两端，深耕农牧产业，发力食品产业，为消费者提供安全可靠、营养美味的肉类食品。

　　陈春花分享了她对行业的判断：1、饲料不再是一个在整个农牧行业去产生既往规模盈利和价值的业务板块，它应该回归到消费端、食品端的价值链延伸；2、以前这个行业其实是由农民来评价，现在是由消费者来评价，也就是说原来评价饲料好不好、养的好不好，变成现在评价肉好不好，评价系统变了；3、全球所有同行都来到中国市场，所以中国市场的发展已经是以全球市场的逻辑在发展；4、最大的挑战就是食品安全。

　　“所以当我们把这些判断完了之后，对于新希望六和来讲，我们就确定了自己全新的战略。从原来的以农牧属性为主的公司，变成一家真正的为消费端提供安全可靠的全供应链的、全价值链的食品供应公司。这是一个非常大的战略调整。”

　　陈春花透露，新希望六和股份要在终端打造多个细分品牌和一个制造品牌，前者如“美好”、“千喜鹤”、“久久丫”等等，后者则是“新希望六和出品”，“如果我所有的养殖是可控的，我打‘新希望六和出品’这个制造品牌，绝对可以做背书”。

　　细分终端品牌还将“继续寻找并购标的”，对于标的选择标准，陈春花说有四点：1、找细分领域最强最好的；2、和自身战略相关；3、文化上的认同，如对食品安全的认识，包括合作和开放的文化、对市场的尊重等；4、好的团队。

　　谈收购：财务角度不是唯一标准

　　陈春花说，正是基于布局西北市场，从养猪角度和基地角度出发收购本香。2月17日公告显示，新希望披露拟采用发行股份及支付现金的方式购买一家名为本香农业的公司70%股权，初定涉及6.16亿元，其中35%以现金形式支付。

　　之前有媒体报道“标的资产在一年之内估值差异，引起了监管关注”。对此，陈春花回应：“很多时候大家说，你买这个是不是贵了或者便宜了？单从财务角度看也不是唯一的标准。我们最重要的标准，是在价值上是不是真正的认同。”

　　刘畅补充道：“我们认为这个就是对的方向，不仅仅是说，我们单纯看你纯粹的价格去比。因为股市是有涨有跌的，行情也是有涨有跌我们要看是长期的价值。”

　　新希望六和股份总裁李兵认为，文章提到的估值数据是近两年前的数据，“两年前的猪价和现在区别很大，环境不一样，直接参考有所不妥”。他还提到，外界知道的是本香的养猪产业，而新希望六和接下来要挖掘的是其种猪方面的能力。

　　被李兵称为“其最大的一个特殊的优势”指的是，本香农业是唯一一个和PIC合作的中国公司，双方合资建成了繁育等级最高、单体场规模最大的曾祖代母猪繁育场，致力于生猪生产的产业化。据了解全球最大的现代生猪育种公司PIC几乎不跟其他公司合作，而由中国合作方控股的，本香是唯一一个，“他们特别相信本香的董事长，我们间接变成PIC中国合资公司的一家股东。”

　　李兵专门提到西北布局的时间成本，“如果自己在西北去要达到本香目前这种规模，需要至少三年到四年的时间。而且今年猪的行情比较好，本香今年就产生效益。”李兵透露，2015年是本香终端投入的一年，而这块模式可复制，与新希望六和的“基地+终端”战略理念一致。

　　数据显示，截至2015年7月，本香农业拥有终端销售网点570家，其中自营店11个，KA联营23个，加盟店80个，专柜260个，大客户35个，乡镇网点160个。

　　另据新希望六和股份猪产业首席科学家闫之春介绍，杨凌本香采用“饲料生产—种猪繁育—商品猪养殖—猪肉深加工—肉食品连锁专卖”一条龙的发展模式，同时拥有87.19万平方米土地，能较大程度地满足规模集中对土地的需求，同时还具备商品猪30万头的养殖能力，2015年商品猪出栏量超过20万头。

　　陈春花也多次提到收购本香后可以让其产能较快的释放，预计本香农业2016年出栏生猪25-30万头。经双方股东对未来三年本香农业的发展目标作出了初步规划，未来三年本香农业生猪出栏能力要达到100万头。

　　针对深交所质疑的“本香农业2015年业绩亏损”，公司总裁李兵解释，为激励公司管理层及员工的积极性，本香于2015年下半年向公司内部关键人员以低于市场公允价格1.5元/股发行了共计1050万股股份，致使公司总股本达21050万股；从会计做账角度，需要增加2800多万元的管理费用并相应调增等量的资本公积，导致本香净利润亏损。“实际上，经营性净利润为1400万元左右，外加政府补贴1300万元左右，合计净利润约2700万元”。

　　据了解，本香农业2012-2014年收入平均增速55%，2014年营业收入4.38亿元，2012-2014年净利润分别为2481万，4584万和1235万。

　　针对投资者关心的余下的30%股权如何处理，负责此次收购的金橡树投资控股(天津)有限公司董事长陶煦透露，在未来三年内，本香农业董事长燕君芳持有的剩余30%股权不得对外转让。三年后，新希望六和将根据本香农业发展情况与燕君芳就剩余30%股权处理方式进行协商。若本香农业发展符合新希望六和的预期，上市公司将以市场公允价值为依据积极与燕君芳探讨完成剩余30%股权的收购。(新浪财经郭金霞 发自北京)