经济导报记者 杜海

　　山水水泥(00691.HK)子公司超短融违约事件进一步发酵。

　　17日，山水水泥公布，董事会已收到境内外债权人很多查询和函件，董事会成员也与部分债权人进行沟通讨论。据其称，由于1笔20亿元人民币票据发生违约，公司向开曼群岛申请清盘及委任共同临时清盘人，开曼法院将于本周三(18日)就申请举行聆讯。

　　与此同时，经济导报记者注意到，标准普尔评级服务16日宣布，将山水水泥的长期企业信用评级从“CC”下调至“违约(D)”，并将该公司的大中华区信用评级体系长期评级从“cnCC”下调至“违约(D)”。

　　对债权人或影响不大

　　“我们下调山水水泥的评级，是因为该公司未能偿付2015年11月12日到期的20亿元人民币境内超短期融资券。我们认为，未能偿付上述债务将触发该公司其他债务的交叉违约，包括部分境内银行贷款以及未偿付的美元票据。”标准普尔信用分析师程健表示。

　　此外，标普还将山水水泥优先无抵押美元票据的债务评级从“CC”下调至“违约(D)”，将该票据的大中华区信用评级体系评级从“cnCC”下调至“违约(D)”。

　　对此，程健坦言：“我们认为，山水水泥股东围绕董事会成员的争议，破坏了该公司的融资能力和经营状况。”事实上，水泥价格下跌导致的需求疲弱，也对该公司的财务和流动性状况施压。

　　但是，相比此前经营遭遇困境、现金枯竭的上海超日太阳能、保定天威等违约企业，山水水泥财务状况尚没那么糟糕。然而，在超短融已经发生违约后，公司大股东和管理层无法就是否清盘偿债达成共识，给山水水泥债权人带来了更多不确定性。

　　在申万宏源分析师王颖看来，不管12月1日召开的股东特别大会结果如何，对债权人都不会有太大影响，因为不管谁是大股东，都要解决债务偿还问题。“对于债权人来说，现在主要是怕拖得时间太长。”王颖说。

　　相互“搅局”意味浓厚

　　虽然业界认为投资者不会遭受太大损失，但山水水泥如何偿债则因为股东之间的控制权之争变得不甚明朗。

　　此前，山水水泥第一大股东天瑞集团已经要求召开股东特别大会，讨论罢免包括公司现任董事长张斌在内的8名董事会成员，同时提名李留法等多人为董事会成员。但这一举措，遭到了总计持有山水水泥38%股份的亚洲水泥和中国建材的反对和阻击。

　　在山水水泥二股东山水投资一位高管看来，山水水泥意在采取“破釜沉舟”之举逼退现任第一大股东天瑞集团的步步紧逼，以及山水投资高管接二连三发起的各项针对张才奎父子的诉讼。

　　“目前山水水泥的情况非常复杂。”一位知情人士对导报记者表示，现在是多方在博弈，他们各自的诉求显而易见，相关方相互“搅局”的意味浓厚，但很难说能否达到各自目的。

　　无论各方如何博弈，对于短融券的违约方山东山水(山水水泥全资子公司)而言，20亿超短融债务只占其总资产的约1/15，从当前的负债率来看，公司完全具有偿还能力。据山东山水2015年三季度合并财务报表显示，该公司当期负债合计193.98亿元，资产总计335.09亿元，负债率为57.89%。