[摘要]

　　全球模具市场空间巨大，公司逐步走出去全球汽车压铸模具市场空间超过1000亿元，公司当前的收入不足20亿元，是典型的大行业小公司。尽管当前国内汽车产销增速下滑，但是随着新车开发频率的加快(未来新能源汽车快速发展也或将带动车型更新)、汽车模具海外市场进口替代和产业转移，产品需求仍有望保持较高增速。随着国内生产技术升级和海外客户的不断拓展，出口业务空间巨大。

　　海外布局预期较大，美国市场是未来布局重点汽车模具产业向中国转移和进口替代趋势非常明显，公司已经布局欧洲市场，技术能力、管理效率和客户结构持续优化，我们预计美国市场作为全球汽车生产重要基地，也将是公司未来布局重点，有利于公司进一步提升全球市场占有率和盈利能力。

　　拟推行可转债，再融资后竞争力和诉求增强公司拟再融资超过4亿元，用于级进模项目开发，级进模作为当前模具行业领先的技术，能大幅提高生产效率。公司是当前唯一生产该模具的自主品牌企业，后期随着公司项目的逐步投产，产能和竞争力有望大幅提升。随着可转债的推行，有利于提升公司积极性和运营效率。

　　风险提示汽车行业增速放缓，若整车销量的大幅下降，将向汽车零部件企业传导；公司出口业务收入占比逐年提高，已超过40%，出口业务大部分以美元、欧元结算，受到汇率波动影响较大，若全球经济不稳定造成汇率大幅波动，将对公司出口业务盈利能力造成冲击；公司核心业务-汽车模具生产的主要原材料是铸铁件，占自产汽车模具成本25%左右，原材料价格在采购和生产期间的大幅波动，将影响公司盈利能力。

　　公司合理估值在15.4元~16.8元通过多角度估值分析，我们认为公司每股合理价值在15.4元~16.8元，对应2015年预期收益，动态市盈率分别为32倍和35倍(公司2015-2017年每股收益复合增长率34%)，相对于公司目前股价溢价37%~45%，当前溢价具有一定吸引力，且公司具备中长期投资价值，因此，我们维持公司“买入”评级。