百润股份：费用和库存短期矛盾加大，长期成长空间仍足

　　类别：公司 研究机构：中泰证券股份有限公司

　　百润股份发布2015年三季度业绩预告修正公告，公司三季度实现归属于上市股东净利润约为6.71-7.38亿元，同比增长200%-230%，低于前期预计的8.50-9.62亿元，同比增长280-330%的业绩预期。渠道调研显示宏观环境影响、三季度渠道库存承压仍大以及费用提升是公司业绩下滑主因。

　　灌装及瓶装产能错配致库存压力增加，三季度渠道存库压力转移至终端。赞助《天天向上》及双代言人模式，销售费用投入加大。渠道铺货仅为30%，三四线城市渠道下沉空间大，库存压力只是短期矛盾。公司渠道库存优化态度坚决，环比正逐步改善，目前已下降到1-2个月存库周转，对于挤压山寨品且属于高成长行业来说已处于合理区间。公司积极培育餐饮渠道，但效果显现仍需时间。

　　下调短期目标价至50元，仍维持“买入”评级。对标日本预调酒占啤酒消费的10%左右，预测国内预调酒行业市场容量大约在200亿元左右，公司高市占率(约70%)可享受行业增长红利。我们认为公司目前出现的渠道库存压力过大和费用加大只是短期矛盾，未来渠道下沉和餐饮渠道拓展空间较大，2016年里约(RIO)奥运年契合公司品牌有望迎来营销盛宴。预计公司2015-2017年合并报告及增发摊薄后的EPS为1.26、1.93、2.49元，同比增长1884.77%、52.58%、28.94%。在市场整体估值中枢下降和公司业绩不及预期的背景下，下调公司12个月目标价至50元，对应2016年26xPE，维持“买入”评级。

　　西王食品：Q3玉米油销量维持高增长，竞争优势持续显现

　　类别：公司 研究机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：闫伟，胡春霞 日期：2015-10-09

　　投资建议：维持增持。预计广告费用可能集中确认侵蚀短期利润，略下调2015-16年EPS预测至0.48、0.65元(不考虑增发摊薄，下调幅度9%、6%)。参考可比公司给予2016年28倍PE(若增发摊薄对应35倍)，下调目标价至18.8元(前次预测22.2元).

　　Q3玉米油销量超市场预期，竞争优势持续显现。预计广告费用集中确认可能侵蚀短期利润。豆油、玉米油价格持续企稳，预计下半年公司玉米油吨价同比稳定。

　　据国家粮油信息中心数据，2015年来我国豆油价格基本企稳，维持在5600-5800元/吨，受此影响我国玉米油均价稳中有升(自年初8100元/吨升至目前8400元/吨，2015H1玉米油均价同比降2%、Q3升4%)，一方面使得豆油对玉米油行业销量替代性减小，同时有望带动H2公司玉米油吨价格保持稳定(上半年降8%).

　　核心风险：玉米油行业竞争加剧；食品安全问题发生的风险。

　　爱尔眼科：延续快速增长，加速平台型企业建设

　　类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司研究员：刘舒畅 日期：2015-10-09

　　事件描述

　　爱尔眼科发布2015年三季度业绩预报，1-9月公司净利润预计约3.44-3.70亿元，同比增长约35%-45%。非经常损益约-700万元，扣非净利润约3.51-3.77亿元，同比增长约38%-48%。

　　事件评论

　　业绩增长较快，四季度有望维持。产业基金贡献明显，平台型企业建设提速。合伙人计划升级，省会医院有望发力。

　　维持“买入”评级。公司质地优秀，产业基金加速平台型企业建设， 合伙人制夯实已有医院业绩增长基础，未来随着平台建设的逐步完善， 新业务导入将带动公司业绩快速增长。预计2015-2017年公司EPS 分别为0.41元、0.55元、0.75元，对应PE 分别为69X、51X、38X， 维持“买入”评级。

　　牧原股份9月份销售数据点评：看好公司业绩持续爆发性增长

　　类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：陈佳 日期：2015-10-09

　　事件描述

　　牧原股份公布9月份销售数据。

　　事件评论

　　公司9月份销售生猪16.2万头，同比持平，环比增长7.3%。预计公司前三季度盈利2.87亿元，其中单三季报盈利将达2.4亿元。公司三季度业绩出现大幅增长的主要原因在于生猪价格的上涨。

　　给予“买入”评级。看好公司在生猪行情持续景气下的盈利能力，预计公司15、16年EPS分别为1.16元和2.92元。给予“买入”评级

　　风险提示：(1)猪价持续下跌；(2)项目建设不达预期。

　　天神娱乐：旗下并购基金收购《琅琊榜》出品方儒意影业49%股权，泛娱乐布局进军IP影视领域

　　天神娱乐公告其参与设立的并购基金天神娱乐文创基金拟以现金13.23亿元人民币购买儒意影业49%的股权。儒意影业总估值27亿元，相对于14年9月中技控股收购草案预估值15.04亿元增值达80%。当时儒意影业承诺14-16年的税后净利润分别不低于7500万元、1.3亿元和1.85亿元。

　　儒意影业是国内主要的基于互联网数据分析基础上进行电影和电视剧内容研发、制作的公司。公司自设立以来已策划出品的电影作品票房累计近20亿元，包括《致我们终将逝去的青春》(7.18亿)、《小时代3》(5.19亿)、《小时代4》(4.87亿)。电视剧方面，儒意影业已策划出品的电视剧共计8部，270集，如《李春天的春天》、《北平无战事》、《左手劈刀》、《琅琊榜》等，其中《琅琊榜》品质的有目共睹，微博热议指数排名第一，爱奇艺、优酷土豆等网络总播放量21.31亿次。同时儒意影业储备有大量原创剧本影视剧改编权。

　　投资建议：公司由精品网游研发发行，逐渐将重心从页游调整至移动游戏，公司明确提出通过并购向一流的互联网企业集团的目标迈进，而不局限于游戏公司，收购为爱普和拟收购Avazu是互联网领域布局信号。不考虑本次收购的业绩增厚，15年公司业绩备考6-6.5亿，16年备考业绩有望达到8亿左右，考虑股本摊薄当前市值220亿，对应15-16年PE为35倍和27.5倍左右，考虑公司后续在泛娱乐和互联网两大领域公司仍有充分布局空间，给予第一目标市值300亿，维持买入-A评级。

　　风险提示：游戏行业增速放缓、市场竞争加剧、人才流失风险。

　　骆驼集团：沪股推介

　　类别：公司 研究机构：致富证券有限公司 研究员：致富证券研究所日期：2015-10-09

　　骆驼集团是内地蓄电池主要生产商，从事蓄电池的制造和销售，公司产品广泛应用於汽车、农用车、船舶、叉车、高尔夫球车、电动汽车、电动摩托车、电动自行车及工业和各种特殊用途，共计400多个品种与规格。同时公司还经营废旧铅蓄电池回收处理，并生产多种塑胶制品。

　　最近集团公布与加利福尼亚州锂电池公司签订战略合作框架协议，加州锂电公司将协助集团新能源电池开发启动电池、储能电池等在美国的市场，有助集团的出口业务。

　　截至2015年6月30日止半年，集团营业收入按年上升0.08%至23.46亿元人民币。

　　骆驼集团之前随大市回调至低见12.23元人民币，现价已从低位反弹，并升穿10天移动平均线，预期有力升至100天移动平均线，目标价设於19.35元人民币，建议买入价为16.50元人民币。若股价走势未如预期并跌穿15.30元人民币水平，则需要进行止蚀。

　　骆驼集团按上日收市价16.48元人民币计算，历史市盈率为20.86倍。集团今年上半年业绩倒退，不过，早前集团公告与委内瑞拉交通部签订2.3亿元人民币蓄电池销售合同，料为公司下半年提供可观利润。海外市场一直是集团的战略重点，过去数年处於布局阶段，但现已开始步入收成期，故建议投资者可伺机吸纳。

　　兴业矿业：收购赤峰荣邦银铜铅锌矿产，储备战略资源

　　类别：公司 研究机构：信达证券股份有限公司 研究员：范海波，吴漪，丁士涛，王伟日期：2015-10-09

　　赤峰荣邦拥有克什克腾旗油房西矿区银铜铅锌矿采矿权。克什克腾旗油房西矿区资源储量丰富。投产尚需时日，矿区仍处基建时期。

　　我们认为，公司收购赤峰荣邦矿业股权事宜旨在消除潜在同业竞争问题，有利于为公司的发展储备战略资源，并丰富上市公司产品结构。

　　盈利预测及评级：暂不考虑本次收购对公司的影响，我们预计公司15-17年归属母公司净利润分别为0.64亿元、0.72亿元、1.33亿元。按照公司最新股本计算，对应15-17年EPS分别为0.05元、0.06元、0.11元。按照2015年10月8日收盘价5.36元，对应的15年PE为101倍。维持“增持”评级。

　　风险因素：宏观经济增长放缓与下游市场需求不足；金属价格波动；采掘成本上升。

　　欣旺达：新能源业务两获政府补助，董事长三度增持彰显信心

　　类别：公司 研究机构：浙商证券股份有限公司

　　投资要点

　　新能源业务两获政府补助

　　10月8日公司披露其全资子公司欣旺达惠州新能源有限公司收到博罗县园洲镇人民政府给予的专项科技扶持金3500万元。

　　9月24日公司披露其全资子公司青海欣旺达新能源有限公司“锂电池应用产业化项目”获2014年青海省重点工业项目前期工作补助资金100万元。

　　上述两家子公司系新能源产业基地，主要生产动力和储能类锂离子电池模组， 我们认为，政府给予补助支持正是响应了国家对新能源产业的大力号召，政策利好公司未来新能源业务的快速发展。 根据会计准则，上述两笔补助资金将先确认为递延收益，待项目通过验收后， 按资产使用年限计入当期损益，故不会对2015年业绩产生重大影响。

　　董事长三度增持彰显信心。按公司7月承诺的增持计划，控股股东、实际控制人及一致行动人将在6个月内增持不少于2.3亿元，目前已增持约1亿元，年底前还有望增持近1.3亿元。

　　盈利预测及估值

　　我们预计在当前股本下，公司2015~2017年净利润同比增速分别为79.42%、63.13%、39.69%，EPS 分别为0.48、0.78、1.09元，对应当前股价下的P/E 为54.58、33.59、24.04倍，维持“买入”评级。

　　主要风险：3C 行业不景气，动力类业务推进不达预期，储能市场未启动