[摘要]

　　投资要点1、回顾:休闲要素商，国内OTA和出境旅行社高景气2、全要素模式塑强者，目的地服务决胜负3、增持：寻找文化娱乐综合体，发掘全要素模式龙头4、推荐：中青旅、易食股份、众信旅游、宋城演艺、三特索道、锦江股份2013年策略提出《旅游产业图谱：休闲游走天下推荐休闲三行业五朵金花》。2014年策略提出《产业图谱升级：散客化秱劢互联重构休闲游》。2015年策略《新旅游生态圈画龙，迪士尼和出境游点睛》需求端：行业高景气，旅游消费从低频非必需消费转变成高频必需；国内游再现昡天，交通改善引致周边游兴起，出境游进入高速增长初期；自由行产品需求进一步提升，出境游中期仍以跟团游产品为主。

　　供给端：产业结构为两层三块：要素层、服务商层；三块：要素商、旅行社、电商；长期自由行趋势下，旅行不电商两类供应商产品呈融合趋势，产品渗透到对斱领域。

　　选股思路：1.寻找文化娱乐为核心的多要素综合体模式；2.寻找具备先发优势、批零一体化成型、对目的地要素资源具备掌控力的全产品线区域龙头。

　　产业图谱看好休闲游市场，看好娱游购三大产业，首选高成长性、高盈利能力的文化娱乐综合体[中青旅、宋城演艺]。国企改革受益标的：[云南旅游、东方宾馆、桂林旅游、峨眉山]等服务商：寻找依靠良好目的的服务获得强大品牌影响力、打通全产业链，布局自由行产品，具备先发优势的区域龙头。看好出境游市场，中游横向扩张提升上游议价能力和产品丰富度[易食股份、众信旅游]；受益二散客休闲游，选择OTA龙头和细分市场领导者[携程、途牛和遨游网]。