[摘要]

　　摘要：

　　西南证券研究发展中心美联储议息会议决定维持联邦基准利率0-0.25%不变，此前市场关于美国加息的争论告一段落。我们认为美联储维持基准利率不变反映了其经济结构深层次矛盾。联储并不是不想加息，而是目前的经济状况不容乐观，使得联储难以实施加息动作，并不得不担负货币政策失效的风险。

　　从深层次根源看，美国经济并没有解决一个经济增长的问题。虽然维持长期0利率，但美国的经济增长并没有呈现出明显复苏态势。从产业发展上来看，新产业发展红利大大降低。从结构上来看，且美国国内贫富差距大，有效需求不足，也制约了经济增长本身的潜力。

　　其次，从中期因素看，美国制造业回归仍遥遥无期，失业率数据也有所失真。

　　目前美国每月的贸易逆差仍超过400亿美元，全年将超过5000亿美元，仍然在不断积累高贸易赤字。虽然美国目前失业率下降到5.1%，并且未来将继续下降，但这也是建立在劳动参与率也不断降低的基础上。

　　从美联储的措辞来看，这次议息会议的结果非常偏鸽派。主要体现在两个方面：一是结论是不加息，鸽派；二是措辞亦十分鸽派，“即使是在就业和通胀率均达到接近符合其双重使命的水平以后，经济状况可能仍将在一段时间里令FOMC有理由把目标联邦基金利率维持在较低水平，这一水平低于FOMC视为正常的长期水平”，这预示未来即使经济数据进一步好转，美联储也可能不会马上加息。