[摘要]

　　投资要点：

　　中报业绩公告符合预期，公司实现营业收入47.71亿元，比上年同期增长483.83%，实现归属于上市公司股东的净利润为1.39亿元，比上年同期增长175.22%，我们预测的增速178%。

　　收入变动原因说明:系经营规模扩大并购公司增加所致，公司完成收购拥有广泛银行销售渠道的国鼎黄金，国鼎黄金正式纳入上市公司合并报表范围。报告期内，公司在黄金矿产开采业务稳定生产的同时，加大了黄金饰品、黄金艺术品、镶嵌类珠宝翡翠的市场拓展和渠道建设，此类业务营业收入大幅度提高，提高了公司的整体盈利能力。黄金及黄金饰品销售收入比上年增加630.95%。

　　积极推进互联网+黄金珠宝的发展战略。公司发布非公开发行股票预案，拟收购国内最大流量的钻石电商平台珂兰钻石作为公司O2O黄金珠宝销售平台，拟收购娱乐营销推广公司瑞格传播以推动平台的品牌建设。同时，为顺应高端个性化定制消费的发展趋势，提升平台用户体验，公司与上海曼恒建立合作，引入互联网珠宝3D打印技术，进一步增强公司在互联网珠宝业务战略布局方面的领先优势。

　　公司期望成为国内最大的基于o2o的黄金珠宝钻石垂直电商平台。与上海曼恒进行股权合作，是公司推进这一战略的又一重要举措，通过将正在收购的柯蓝、上海曼恒、黄金珠宝业务、瑞格传播等资产的整合和腾讯的支持，未来公司将有望成为中国最大的基于O2O的垂直定制电商平台，且通过文化设计实现优势的产品线和市场竞争力。目前公司所在的黄金珠宝钻石零售行业年市场规模超过万亿，目前电商的市占率仅5%不到，国外发达国家市占率则在30%以上，公司有望在这一市场获得较大份额。

　　公司期望成为国内较大的基于互联网的黄金珠宝钻石金融服务商。此次与珠宝贷及深圳市中金创展金融控股股份有限公司签订了《战略合作协议》，拟基于互联网的黄金、钻石行业供应链金融业务开展合作，包括考虑股权合作的机会。这是公司继与比利时钻石交易中心合作后的又一落地事件，未来基于金融方面的投资和对外合作或将持续落地，补足整个生态体系，仅供应链金融每年的利润空间就在500亿左右，公司推动速度在行业内最快，有望在此领域实现较大份额，仅占5%的市场份额则可实现利润也在25亿左右。

　　归因于对毛利率预测的调整，2015-2017年利润预测分别上调12%/8%/17%，维持“买入”评级。看好其黄金及衍生的文化、电商、供应链金融全产业链布局，保守预计公司15年，16年和17年净利润分别为4.54亿元，6.63亿元和7.95亿元(排除未来外延并购所带来的业绩增厚)，对应EPS为0.93、1.36、1.62元，全面摊薄EPS(并购)为0.67、0.98、1.17元。