[摘要]

　　事件描述：

　　杭钢股份今日发布2015年中报，报告期内公司实现营业收入54.35亿元，同比下降30.70%；营业成本54.57亿元，同比下降27.59%；实现归属母公司净利润为-2.96亿元，去年同期为0.09亿元；实现EPS为-0.35元。

　　其中，2季度公司实现营业收入24.79亿元，同比下降34.93%，1季度同比增速为-26.69%；营业成本25.63亿元，同比下降29.36%，1季度同比增速为-25.94%；2季度实现归属母公司净利润-2.35亿元，去年同期0.25亿元；2季度实现EPS为-0.28元，1季度EPS为-0.07元。

　　事件评论受制行业低迷，公司上半年亏损较大：公司报告主体仍为臵产臵换前盈利能力相对较差的钢铁资产，在上半年行业低迷、钢价大幅下跌背景下，公司上半年营业收入同比降幅达30.70%，且综合毛利率降至-0.40%，同比减少4.31个百分点，最终导致公司上半年业绩亏损较大。不过，公司上半年积极挖潜增效使得三项费用同比减少0.58亿元一定程度上减缓了公司业绩亏损幅度。

　　毛利润转负，2季度亏损环比扩大：同比方面，2季度公司收入降幅大于成本降幅，使得公司综合毛利率同比减少8.16个百分点，最终导致2季度业绩亏损较大；环比方面，同样受行业需求低迷，2季度综合毛利率降至-3.36%成为公司亏损环比扩大的主要原因，同时，2季度公司资产减值损失有所增加也加剧了公司亏损程度。

　　期待“钢铁+环保+电商”健步走：公司3月底公告资产重组预案，一旦完成资产重组，公司将持有宁波钢铁、紫光环保、再生资源和再生科技股权比例分别为100%、87.54%、97%、100%，其中宁波钢铁400万吨产能主要产品为热轧板卷，紫光环保主营污水处理，再生资源主营报废汽车回收拆解、废旧金属拆解加工等，再生科技主营再生金属材料、冶金材料、煤炭、钢材的批发及其进出口业务、再生材料研发等。转型后的公司将实行“钢铁+环保”齐步走战略，其中钢铁产能盈利能力提升，环保业务景气正盛，叠加募投项目搭建金属贸易电商平台、与网银互联合作IDC及其增值服务等，公司后期业务发展健步走值得期待。

　　假设重组完成，以臵入资产作为盈利预测对象，预计公司2015、2016年的EPS分别为0.19元与0.27元，维持“买入”评级。