[摘要]

　　核心观点：

　　上半年营收增长84.94%，净利润增长40.03%公司发布中报，上半年营收4.27亿元(+84.94%)，归属上市公司股东净利润为7592万元(+40.03%)，业绩增长符合预期。净利润与营收增长不成比例是由于新并入的方达医药营业成本较高，拉低了整体毛利率。营业收入中，临床试验技术服务占比31%，数据统计分析服务占比20%，其他服务占比49%。按地区划分，境外收入占比59%，境内收入占比41%。

　　并购扩张立竿见影，营收和净利润双跨越报告期内公司主营业务收入同比增长85.14%，若扣除新并入的方达医药营收1.36亿元影响，主营业务收入较上年同期增长25.94%，可见并购对业绩的拉动效果明显，公司体量由此实现快速扩张。今年7月，公司收购韩国CRO龙头企业DreamCIS，是泰格拓展亚太布局的重要战略，进一步抢占亚太地区CRO资源，逐步实现国际多中心临床试验的战略定位。

　　业务布局多元化，优化CRO生态圈公司为完善服务产业链，不断开拓新业务模块，如中心影像、EDC、NIS研究、药物警戒等。此外公司还开发了专注于慢病管理的智慧医疗体系，目前该项目已经在上海、南京等地区开展试点，用于乙肝孕妇与医生的在线互动以及数据采集。预计智慧医疗体系的启动将成为公司临床试验服务发展的一个核心竞争力，并为现有业务创造协同附加的增值服务。

　　盈利预测与投资评级预计公司15-17年EPS为0.43/0.56/0.70元，当前股价对应PE分别为96/74/60倍，给予“买入”评级。

　　风险提示药品审评的政策风险，并购进度低于预期。