[摘要]

　　投资要点：

　　事件：公司于8月11日发布2015年半年报，上半年实现营业收入20.46亿元，同比增长18.65%；营业利润9057.16万元，同比下降2.25%；归属上市公司股东净利润8033.72万元，同比增长5.65%；扣除会计政策调整对2014年的影响因素，同口径报告期内同比2014年增长43%；每股收益0.13元。

　　按单季度拆分，2Q15实现营业收入11.68亿元，同比增长26.30%；归属上市公司股东净利润5282.59万元，同比增长77.88%；每股收益0.09元。

　　二季度反转趋势明显，三大业务齐发力。公司Q2单季度收入、盈利均呈现出明显的反转趋势，单季度毛利率达17.34%，创12年以来单季度毛利率新高，净利润增速也扭转此前下降趋势。公司三大业务今年均处于上升期，通信电池业务收入增长44%，4G建设仍处高峰期；动力电池最差时间已过，电动自行车电池价格战落幕，盈利能力反转趋势确立，动力锂电池开始发力，上半年实现3355万元收入；储能从示范性项目走向市场化，收入增长30%。

　　储能为公司高飞插上翅膀，成为行业领跑者。公司是国内最早布局储能领域的公司，根据非公开发行股票预案，公司积极探索工业节能方案，实现了从产品供应商-系统供应商的升级，并以此为基础打造分布式云数据平台实现智能调度管理。2015年是储能发展的元年，电改为储能带来契机，行业爆发静待政策落地。公司定增发行价格14元/股，高管参与约30%，彰显公司长期发展信心。

　　再生铅业务下半年贡献业绩弹性。公司此前公告以现金方式收购安徽华铂再生资源公司51%股权，华铂业绩承诺15-16年净利润1.2亿、2.3亿，折合15年5.3倍、16年2.7倍PE；铅回收行业发展机遇成熟，增值税返还是最主要的盈利手段，华铂由于铅回收牌照原因前5月份还在亏损，预计业绩下半年将为业绩提供巨大弹性。

　　盈利预测与投资评级。我们预计2015-2017年EPS为0.35、0.46、0.60元，公司通信电池、动力电池业务呈反转趋势，储能业务爆发在即，“三驾马车”驱动成长；公司在此基础上开拓能源管理解决方案，搭建能源互联网平台，从产品供应商升级为系统集成商，抓住电改契机，以储能为切入点布局能源互联网，成长空间巨大。我们维持此前目标价33.06元，对应2016年72倍PE，公司目前股价迫近增发价，高管参与彰显发展信心，并提供安全边际，给予“买入”评级。