[摘要]

　　发达国家制造业PMI总体向好，美联储委员讲话提升市场9月加息预期。本周发达国家数据普遍向好，维持稳健扩张态势。美国7月新增非农就业继续维持20万人以上的增长，显示劳动力市场持续稳健；虽然7月ISM制造业指数小幅下滑至52.7，但新订单创去年12月以来新高，同时，非制造业指数创下2005年以来新高，新订单和就业分项均创2005年8月以来新高，服务业的加速扩张有利于就业规模增长。欧元区7月制造业PMI保持稳定，其中荷兰、意大利、西班牙、奥地利等国家持续良好表现，抵消了希腊制造业萎缩的影响。日本制造业PMI创五个月高位，在增长放缓的Q2后缓慢复苏。本周重点关注的事件有三：①美国7月新增就业略低预期，但数据基本显示劳动力市场持续稳健，对9月份加息预期影响基本中性；②全球制造业PMI走势分化，其中发达国家表现良好；③美联储委员Lockhart讲话提升市场9月加息预期，美元指数突破98关口。本周欧股Stoxx500上涨1.47%，而美国标普500则下跌1.47%；10年期美债和德债收益率分别下跌3.2bp和0.1bp，至2.17%和0.66%。良好的经济数据以及Lockhart的讲话提升了市场对美联储9月份的加息预期，美元走强，周涨0.28%。黄金维持下行通道，跌势收窄，本周小跌0.03%；因美国原油钻井数量继续增加(创三个月新高)，布油和WTI原油本周分别下跌6.17%和6.26%，WTI原油跌破45美元。

　　美国7月新增就业略低预期，但对9月份加息预期影响基本中性。美国7月非农就业增加21.5万人，虽然略低于预期的22.5万人，但仍继续维持20万人以上，符合美联储对就业市场的评估，同时，5、6月份的新增就业合计上修1.4万人，近三个月新增就业均值23.5万，为2月以来最高。7月失业率和劳动参与率分别持平于前月的5.3%和62.6%；平均薪资环比增长0.2%，基本符合预期。我们此前报告中指出，美国就业市场的持续改善趋势较为确定，并且正逐步接近充分就业，美联储做出加息决议所依赖的就业改善的门槛并不高，20万人以上的月度新增就业足以满足加息要求。虽然市场部分解读为7月的就业数据增强了9月加息预期，但我们倾向于认为不差的就业数据对9月加息预期的影响中性。

　　美联储委员Lockhart讲话提升市场9月加息预期。本周良好的经济数据(ISM非制造业指数)以及亚特兰大联储主席Lockhart(拥有货币会议投票权)的讲话提升了市场对美联储9月份的加息预期，其中，Lockhart的讲话更受引起市场关注。

　　8月4日(周二)Lockhart表示美国经济已到了适合加息的程度，9月份应该加息，除非未来数据非常糟糕，推迟到9月后加息才合适。Lockhart主席一贯属于美联储委员里的中立派，他的讲话代表了联储内部大多数的观点，因而受到市场高度关注。而他这一明确表态显著提升了市场9月加息预期(利率期货显示9月加息概率由此前的38%升至52%)，随后美元指数突破98关口，美股和美债均下跌。

　　我们认为，近来公布的数据-Q2实际GDP增速、制造业PMI、非农就业等均显示美国经济持续扩张的动能好于预期，我们维持9月份加息概率30%，12月份概率70%的判断，唯一的不确定性来自通胀。由于市场关于美联储首次加息“预期差”的持续存在，美元指数依然看涨，直至首次加息预期兑现。

　　7月全球制造业PMI走势分化，发达国家表现较好。全球7月制造业PMI为51.0，与前值持平并继续呈现结构分化。美国7月ISM制造业PMI小幅下滑至52.7，但新订单分项创去年12月以来新高，表示未来经济增长动能依然较强；欧元区制造业PMI整体向好，7月PMI回升至52.4，其中法国重回收缩，为区内除了希腊外唯一恶化的国家；德国增长并不显眼，也拖累整体指数；而荷、意、西、奥等国持续良好表现，抵消了希腊制造业萎缩的影响。亚洲地区也呈现分化，日本制造业PMI创五个月高位，表明日本经济增长继第二季度放缓后，或在缓慢复苏。