公司8月7日公告拟以不低于60亿要约收购中国脐带血库企业集团(CO集团),是目前中国最大的脐带血库公司。截止2015年3月底客户超40万人,14年4月-15年3月收入6.35亿元,净利1.07亿元,净利率16.35%,经营性活动净现金流5.95亿元CFO,现金等24.4亿;测算本次收购PE约56倍、PS约9.4倍,若进一步剔除CO账面现金、加回可转债利息对应真实收购PE约18倍。截至5日收盘,CO集团市值4.29亿美元,远低于A股中源协和306亿市值(15年252倍PE、42倍PS,预期收入7.3亿、净利1.2亿),预计公司此次收购有望进一步提升估值。看好公司在大健康产业链上不断完善的双主业发展,脐带血技术将与集团旗下徐州分院、养老业务深入结合,多重诊疗手段提升健康服务专业化程度,塑造独特竞争力。同时涉足脐带血业务将积累具健康意识的优质客户资源,深入挖掘客户价值。公司全资子公司HOF于7月28日在卢森堡交易所发行1.75亿英镑2020年到期的浮动利率债(票面利率3月期LIBOR,加575bps),获得1.25亿英镑的定期贷款、1亿英镑的循环信用贷款,以替换2011年发行的2.5亿英镑高息债(利率8.875%,期限7年)。本次债务替换有利于减轻HOF债务压力,改善资产负债率及减少利息开支,测算节约年化财务费用750-1000万英镑,增厚业绩。出资4468万元认购南京证券增资扩股的745万股;增资完成后公司持股比例由1.96%略降至1.79%,但有望提升长期股权投资价值。非公开发行结果:向三胞集团以5.7元/股发行1.02亿股,锁36个月;公司股本由7.17亿股增至8.18亿股,集团持股由21.98%增至31.68%。
风险和不确定性:HOF扭亏进程低于预期;地产销售确认进度不定;医疗业务拓展和整合进程的不确定性。