[摘要]

　　本期投资提示：

　　零售板块剧烈调整，专业零售和一般零售板块跌幅较大。

　　上周申万商业贸易行业整体调整剧烈，行业整体下跌幅度为5.32%，跑输沪深300指数11.00%，其中商业物业经营和贸易下跌幅度较大，商业物业经营子板块周跌幅为9.90%，跑输沪深300指数15.58%，贸易板块下跌11.72%，跑输沪深300指数17.41%。商业贸易行业上周市场表现在所有28个申万一级子行业中排名24。

　　下一阶段，我们看好国资改革，推荐安全边际高的国资零售股我们维持前期判断，下一阶段，我们看好国资改革。逻辑在于：政府在5月份和6月初出台一系列国资改革方面的政策，而从时间窗口来看，下半年出台国资改革方案的可能性较大，从市场情况来看，本轮股票大幅调整，为国资改革创造良好的市场条件。因此，下半年国资改革推进进度将加快。对于零售行业来说，因属于充分竞争类行业，在国资改革推动过程中所受的阻力最小，因而可能最先受益国企改革。行业内国资公司占比较高，而且国资企业经营效率较低，行业公司具有收入规模大，净利率低的特点，国资改革带动盈利能力的改善即将大幅提升业绩。对行业形成重大利好。我们推荐具备业绩支撑，安全边际高，国资改革预期强烈的标的。推荐欧亚集团、广州友谊建议关注：重庆百货、王府井、百联股份。

　　互联网+标的继续有机会，但是将会出现分化我们认为，互联网＋经历了前期的疯狂上涨和近期的快速调整，需要一段时间的消化期。但是，我们看好互联网+的逻辑不变，互联网＋带来的是各行各业市场规模的快速增长，将会导致社会分工的无限细化，促进整个社会生产力的大幅提升，将会作为国家的长期战略。互联网+将会持续成为风口。接下来互联网+的标的将会分化。仅仅依靠互联网+进行市值管理的标的将会逐步被市场抛弃，而真正依托自身优势实现与互联网深度融合，经营过程可以逐步被验证的标的终将胜出。我们推荐步步高。

　　行业基本面不景气，预期低，看好踏实进行转型的标的受经济增速下滑、通胀下行、政府限制三公消费影响，实体零售收入不增长甚至负增长，净利润下滑。市场预期低。此时进行转型进入高成长行业将带来较大的预期差。我们看好行业内踏实进行转型的投资标的。建议关注：新世界、百大集团。