江苏旷达:牵手逆变器龙头，借力加快光伏电站发展

　　类别：公司研究机构：浙商证券股份有限公司 研究员：郑丹丹 日期：2015-07-10

　　投资要点

　　牵手逆变器龙头企业，提升公司在光伏电站领域品牌影响力。

　　子公司“旷达电力”与阳光电源签订《战略合作协议》，双方协议在光伏核心产品应用、技术创新、电站项目开发建设、品牌联合推广等方面展开合作。①公司未来电站项目将优先以市场公允价格采购阳光电源逆变器及相关配套产品;② 双方共享电力工程方面、新能源领域技术积累;③ 双方共享项目信息，优势互补推动双方在电站市场迅速做大做强;④ 双方进行联合品牌推广，以得到各领域认可，提升各自品牌影响力。

　　q高管于股价波动期间增持，凸显对公司发展信心。

　　控股股东沈介良先生及一致行动人旷达控股发布追加股份锁定期的承诺，;同时沈介良先生将认购不低于公司增发总数15%股份。公司董事钱凯明、许建国已进行股份增持，其他董事、监事及高管计划未来6个月内增持公司股份。我们认为，这在一定程度上反映了高管对公司业务长久发展的信心。

　　盈利预测及估值。

　　暂不考虑增发计划实施，我们预计，当前股本下，公司于2015~2017年将分别实现EPS 0.41元、0.64元、0.83元，净利润分别同比增长60.8%、56.3%、30.2%，对应24.7倍、15.8倍、12.1倍P/E。如年内完成增发，考虑摊薄效应及募集资金对流动资金改善预期，我们预计，按上限增发后，公司于2015~2017年将实现EPS 0.34元、0.53元、0.68元，对应29.7倍、19.2倍、14.8倍P/E。鉴于此前股价回调过多，我们预计后续将迎来补涨，调升评级至“买入”。

　　风险提示。

　　公司业务经营或不达预期;行业成长股估值中枢能否维持，存在一定风险。

　　隆鑫通用:高管增持+控股微型电动车企业，双重利好共同维稳

　　类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司研究员：刘洋日期：2015-07-10

　　员工持股价为35.01元、部分高管增持及承诺6个月内控制人及高管不减持表明管理层用实际行动坚定看好公司发展。

　　公司已于2015年6月5日通过二级市场购买完成第一期员工持股计划，累计购买公司股票3，498，419股，占公司总股本的比例为0.44%，购买均价为人民币35.01元/股。目前价格仅为25.36元，比员工持股价低28%，安全边际高。公司副总经理龚晖先生、欧阳平先生、何军先生拟增持本公司股票，增持股票的金额将不低于各自2015年6月8日至6月9日卖出公司股票的卖出金额的10%。同时 公司控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员在未来6个月内，均不通过二级市场减持本公司股份。 以实际行动切实维护资本市场稳定，保护投资者利益。

　　控股山东力驰，分享微型电动车千亿市场。

　　在持有山东丽驰20%股权的基础上， 公司拟以现金方式对山东丽驰进行增资，同时收购合作方持有的山东丽驰部分股份，从而合计持有山东丽驰51%股份，实现控股。山东力驰2015年预计销售规模在3万辆，行业排名前列。微型电动车拥有广大潜在市场，我们认为是我国电动车大规模产业化最重要的载体。目前由于缺乏全国性标准，仅在山东、河北、河南、浙江、江苏、重庆、福建等地销售。全国性标准预计将在2016年6月发布，届时全国年销售规模将在300万辆左右，市场规模约1000亿。

　　重申买入评级， 维持6个月目标价45元。

　　2015年是公司战略业务升级年，无人机搭载农业信息化+电动车切入后市场，公司价值重估才刚刚开始。根据谨慎性原则，我们仅考虑公司主业和大型柴油发电机组，预计2015-2017年营业收入分别为79.73亿元、90.09亿元和105.41亿元，增速分别为20%、13%和17%。2015-2017年归属母公司净利润增速分别为25.94%、14.4%和17.34%。考虑此次增发，摊薄后EPS 分别为0.92元、1.05元和1.23元。重申买入投资评级，维持6个月目标价至45元，对应2016年估值43倍。

　　风险提示:国内两轮摩托车销量大幅下滑的风险;战略业务进展不达预期的风险

　　海特高新:董事长增持显信心;受益军民深度融合、国防信息安全、通用航空三驱动

　　类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：王华君，陈显帆 日期：2015-07-10

　　投资建议

　　不考虑增发和收购，预计15-17年EPS为0.29/0.47/0.66元，PE为48/30/21倍。考虑本次增发、收购和全面摊薄，假设按照20元增发价进行测算，股本增加8350万股，预计15-17年EPS为0.29/0.49/0.68元，PE为48/28/20倍。公司军品占比已经超过50%，预计未来公司估值将向国睿科技、四创电子、中航动控、中直股份等靠拢;持续推荐。

　　风险提示:军品交付时间不确定性、直升机绞车和新型号ECU量产时间的不确定性、增发股本增厚摊薄业绩、整合风险。

　　深圳华强:拟收购深圳捷扬30%股权，加速整合电子元器件分销市场

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司研究员：刘章明 日期：2015-07-10

　　收购深圳捷扬30%股权，完善战略布局。公司公告，拟以支付现金8550万元收购深圳捷扬30%股权，对应14年净利润15倍PE，其中深圳捷扬为其与捷扬国际整合之后的母公司。原大股东承诺15-17年扣非后归母净利润年复合增长率不低于15%。本次收购将有助于公司电子元器件分销行业线上线下整合，完善战略体系布局。

　　借助深圳捷扬优势资源，加速线上平台建设。深圳捷扬是行业内知名的分销商，深耕电子元器件分销行业的长尾需求市场，自建业内领先的高效内部系统，实现全程交易的线上信息化;同时为客户提供前期设计、生产过程中服务、尾货库存管理等供应链多项服务。

　　公司资源丰富，与全球排名前20的OEM/ODM客户形成长期的业务合作关系，并已累积了数千家客户，几百家活跃客户。本次收购完成后，公司将充分利用捷扬优质客户基础为华强电子网B2B服务带来更广泛、真实的客户长尾元器件需求信息，并持续改造交易系统打造B2C的交易服务平台，对接深圳电子商品交易中心，发展成为尾货竞价交易平台，拓宽销售渠道。

　　整合电子元器件万亿分销市场，交易平台+创新平台共筑全新模式。1、大格局:公司提供电子产业全产业链链条服务。公司通过收购湘海电子，进行外延并购整合产业链各环节资源，打造一个集线下电子产品专业实体市场、电子商品交易中心、线上交易平台全产业链服务体系，为电子元器件供应链上中下游的供应商、分销商、制造商提供一站式综合交易服务，打通电子产业服务闭环;2、大市场:整合电子元器件分销市场，分享万亿市场发展红利。国内电子元器件采购市场规模16年分销市场规模或达1.6万亿。公司致力于整合电子元器件分销市场，未来将着力推进交易市场的互联网化，建设集商品流、资金流、信息流、人才流为一体的电子元器件分销生态圈，搭建供应链金融服务和创客服务，不断提高客户粘性，分享万亿市场发展红利;3、大平台:交易服务平台+创客服务平台。交易服务平台通过整合电子元器件分销市场切入真实交易环节，叠加原有实体市场线下服务与线上信息服务，为产业链上中下提供一站式综合交易服务;创新服务平台以交易服务平台产生的大数据为基础，前瞻分析下游子产业最新动向，携手腾讯打造完善的创业服务生态系统，投资未来细分领域新星，或将成为电子产业股权投控平台，中国硅谷呼之欲出。4、大发展:加速交易平台发展。以深圳捷扬丰富的业内资源和自建高效的交易系统为基础，扩充旗下华强电子网的覆盖范围和服务质量，未来或将交易系统升级为B2C的交易性服务平台，增加用户粘性。

　　首次覆盖，给予买入-A评级。深圳华强扎根于中国电子交易中心的华强北市场，是具备强烈资源禀赋的产业龙头。公司致力于整合电子元器件分销市场，未来将着力推进交易市场的互联网化，建设集商品流、资金流、信息流、人才流为一体的电子元器件分销生态圈，搭建供应链金融服务和创客服务，不断提高客户粘性，发挥协同效应实现共赢;同时公司收购深圳捷扬30%，将加快公司B2B平台的发展，完善线上线下电子分销生态圈建设。我们预计公司15-17年EPS为0.48元、0.59元、0.65元，当前股价对应PE为63倍、51倍、47倍，维持“买入-A”评级。

　　风险提示:收购进展不达预期，分销业务开展不达预

　　海信电器:技术领先保障硬件盈利，关注公司转型的进展

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司研究员：蔡益润 日期：2015-07-10

　　公司公告ULED性能优秀，在未来5年内足以应对OLED挑战

　　公司发布公告:经权威机构评测，ULED电视的综合性能指标优于OLED产品，而价格仅为OLED产品的1/4，预计5年内OLED产品不会成为主流显示产品。未来海信将对行业开放ULED技术，推动其成为公司规模和业绩的重要支撑。

　　显示技术升级和内容搭建将成为黑电企业的两大竞争重点

　　未来电视行业的竞争既包括显示技术的竞争，也包括上游内容的搭建。长期来看，显示技术的持续升级有助于提升硬件公司的竞争力和盈利，但这并不意味着可以替代在内容方面的投入和建设。海信于2014年初推出采用了多分区独立背光控制和Hiview画境引擎技术的ULED产品，着力提高对比度，未来计划叠加量子点技术以提高色域，进一步改善画质。ULED产品的售价和毛利率均高于普通LED电视，目前占公司销售额约8%，公司计划将其占比提升到10-15%，将有助于提高公司的收入、毛利率和盈利。

　　看好公司向上游延伸的转型方向

　　由于广电监管政策要求电视不得直接接入公共互联网，使得硬件厂商有机会向上游延伸到用户运营环节，一方面提升产业链地位，保障分成比例，且投入较小，风险较可控;另一方面，对比手游和电影行业，运营在产业链中具有相当重要的地位;如果运营得当，也不排除继续向上游延伸的可能。海信对于行业发展方向有清晰的认识，执行力强，且凭借较高的硬件份额具有良好的用户基础，是业内最有希望转型成功的企业之一。

　　盈利预测和投资建议

　　预计公司2015-2017年EPS为1.20、1.39、1.67元，同比增长12%、16%、21%。目前市值为210亿元，对应2015年估值为13.4倍，从前期高点回调超过55%，进一步提供安全边际。维持买入评级。

　　风险提示:资本运作进度低于预期，运营业务推进速度低于预期。、

　　金风科技:半年度业绩修正再超预期，高增长低估值凸显投资价值

　　类别：公司研究 机构：齐鲁证券有限公司 研究员：曾朵红，沈成 日期：2015-07-10

　　公司半年度业绩向上修正为250%-300%再超预期:公司发布2015年半年度业绩预告的修正公告，预计2015年上半年归属于上市公司股东的净利润为11.57-13.23亿元，同比增长250%-300%;此前公司在一季报中预计半年度盈利区间为9.92-11.57亿元，同比增长200%-250%。公司业绩修正预告再超市场预期!公司认为超预期的原因在于:2015年上半年风电行业持续、稳步发展，市场需求旺盛;公司上半年业绩良好，部分业主项目进度较预期加快，公司销售收入确认高于预期。

　　风机风场两翼齐飞，非经常性损益增厚公司业绩:公司2014年上半年风机销量为942.25MW，占2014年全年外销容量4，189.75MW的22.5%;2015年公司计划外销风机5GW，考虑到抢装因素带来的行业装机节奏加速，预计2015年上半年公司销量有望超过全年计划的40%即2GW，我们预计贡献净利润6-8亿元左右。同时，考虑到2015年来风较好，且国内处于降息周期之中，公司控股风电场与联营合营风电场预计贡献净利润3-4亿元。此外，预计公司持有的交易性金融资产公允价值上涨约1亿元，该非经常性损益增厚了公司的业绩。

　　2015年抢装潮持续，“十三五”需求有保障:根据我们的统计，2014年底已核准未建成项目约50-60GW，其中前三类资源区的项目接近25GW，这些项目有动力在2015年内并网以锁定高电价，预计2015年国内新增装机规模有望达到25GW，这从一季度的行业景气可以得到验证。“十二五”第五批风电项目的规模可能达到34GW左右，对于2016年国内需求给予了强大的支撑。据媒体报道，国家能源局等部门计划将“十三五”风电最低装机目标由200GW上调至250GW，意味着“十三五”期间年均新增25GW以上。个别省市已发布通知，要求做好配额制考核准备工作，预示着配额制出台的预期进一步升温;结合国内即将启动的海上风电，风电中长期需求增长空间打开，有利于提升风电板块的整体估值。

　　风机霸主市场份额提升空间大，携手三峡即将发力海上风电:公司凭借先发优势奠定领先地位，依托技术优势打造质量第一品牌，秉承服务理念，形成专业性强、响应速度快的服务体系，已成为国内风机制造的绝对霸主。未来海上风电启动、风电开发向低风速地区转移、哈密风电基地二期项目推进、“一带一路”战略实施，都将全面助推公司持续提升国内市场份额;结合海外风机巨头在本土市场40%-50%的市场份额，我们预计未来公司在国内新增装机的市场份额有望从2014年的19.12%快速提升至30%以上，2015年一季度末6837.75MW待执行订单与5796MW中标未签订单给予强大支撑。2015年6月18日，公司与福州市政府及三峡集团签订了项目合作框架协议，拟建设海上风电装备产业园区并组建国家海上风电研发中心，不仅贯彻国家“一带一路”战略以助推福建自贸区和福州新区发展，同时还进一步提升自身的海上风电实力，巩固在制造、销售及运维整个海上风电产业链的领先地位。公司国际化战略逐渐进入收获期，风机出口量快速增长，海外风电场项目屡有斩获，有望成为国家“一路一带”战略的实际受益者。综合判断，2015年公司风机外销容量大概率完成5GW的目标，风机盈利释放空间巨大。

　　风电场盈利2015年迎来持续高增长，降息周期显著增厚风电场盈利:公司风电场业务从BT模式战略转向BO模式，该模式具有长期稳定的收益，正常情况下，毛利率、净利率、ROE分别高达60%、30%、20%;自2014年11月22日以来，经过4次降息，国内长期贷款基准利率已由6.55%降至5.40%，风电场运营的净利率与ROE分别有望提升约6个与4个百分点，增厚年净利润约0.08元/W。公司2014年底权益装机已达1.5GW，这将成为2015年重要的利润增长点。由于2015年底上网电价下调在即，公司将加速沉淀风电场资产，2015年底权益装机规模有望达到3GW，我们预计2015-2016年风电场利润增速将高达50%以上。值得一提的是，赤峰鑫能99MW与吉林同力99MW风场虽在2013年已公告转让，但尚未确认投资收益，我们预计这1-2亿元的转让收益有望在2015年下半年确认。

　　公司项目资源丰富，融资能力强大，管理能力卓越，三大核心竞争优势皆备，风电场项目盈利性显著优于行业平均水平。按照0.4元/W的盈利水平测算，公司在“十三五”期间有望完成8GW风电场权益装机规模，届时每年可贡献净利润超过30亿元;公司在成为全球风机霸主的同时，亦将成为国内新能源发电巨头。

　　智能微网项目接连并网，有望插上能源互联网的翅膀:2014年4月，由公司自主研发的北京智能微网成功实现上网售电，公司由此成为国家电网颁布《关于做好分布式电源并网服务工作的意见》政策之后，北京地区首家实现自发自用、余电上网的企业。公司位于江苏大丰的第二个智能微网项目也于2015年3月顺利并网发电，成为江苏省首套智能微网项目。上述项目均以公司研发的风电机组和微网控制体系为主，辅以储能和光伏等设备，其各项技术及集成均处于市场领先地位，对推进我国微电网技术的应用发展有较强示范意义，堪称能源互联网的最佳实践。结合公司搭建的监控预警、运营管理、快速响应3大类信息化平台，以及在物联网、大数据挖掘、云计算技术等高新技术的应用，加上公司庞大的基础资产，公司完全具备打造能源互联网的潜力。

　　投资建议:预计公司2015-2017年EPS分别为1.06元、1.38元和1.70元，业绩增速高达57%、30%和24%，对应PE分别为15.2倍、11.7倍和9.4倍，维持公司“买入”的投资评级，目标价27元，对应于2015年25倍PE。

　　风险提示:风电行业需求不达预期;风机价格竞争超预期;公司风电场业务不达预期;能源互联网布局不达预期。

　　豫园商城:大股东商业资源对接，拓展成长空间

　　类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：徐问 日期：2015-07-10

　　黄金珠宝消费环境仍待恢复，主业增长平稳。近期我们调研豫园商城，了解公司经营动态和发展战略。公司1H珠宝业务增长平稳，老庙、亚一分别签约代言人孙俪、全智贤，品牌宣传力度显著加大;深圳、上海原创珠宝设计室组建中，为一线城市直营店输送高端、个性化定制产品;加大一级代理平台开发，有利于加快周转、缩短补货间隔。整体来看，在行业低迷、黄金集团整合、内功打造阶段，我们预计全年公司珠宝主业收入将与去年持平，集团整合和品牌提升短期内可能加大费用压力，使得珠宝业务难有亮眼业绩表现。

　　拟增发投入渠道和互联网平台建设，启动供应链金融业务。利用资本市场时间窗口，豫园拟以13.66元/股价格筹集资金100亿元，用于品牌/新品/渠道建设、互联网平台搭建及其他外延扩张。若增发顺利实施，将大大满足未来3-5年的资金需求，巩固行业地位。公司投入3200万元合资设立“广州复星云通小额贷款有限公司，拟涉足基于珠宝产业链的供应链金融业务。我们看好公司供应链融资支持下，珠宝加盟业务规模的增长提速，老庙/亚一在珠宝行业的龙头地位、丰富的产业链资源也有助于供应链金融业务在风险可控的基础上向更广泛的产业链参与者扩张，提升金融业务规模和利润贡献。

　　无可替代的豫园商圈优势，受益规模拓展、提档升级和迪斯尼开业。公司多年来深耕豫园内圈商业，形成了以黄金珠宝为主业，餐饮、医药、食品、百货、工艺品、商业地产等产业协同发展的业务格局，及丰富、特色的品牌资源。豫园商圈本身具有难以复制的区位优势和商业物业价值，未来提档升级及品牌外扩潜力较大，计划明年年初开业的上海迪斯尼对于上海旅游消费业有巨大拉动效应，豫园商圈也将持续受益。上海豫泰确诚商业广场项目的投建，将伴随原豫园商圈的业态调整升级，有利于大幅提升豫园商圈的经营规模、促进原有商圈的内生增长和经营能力提升，更好地将商业资产、旅游客流转化为经济效益。

　　联合复星投资太阳马戏团，大股东商业资源对接拓展成长空间。公司联合复星收购加拿大太阳马戏团25%股权。后者是全球最大的戏剧制作公司，代表了世界舞台表演艺术的最顶尖水平。按照复星“中国动力嫁接全球资源”的投资理念，“太阳马戏团”演出极有可能大举引入国内，并与豫园及复星旗下其他旅游和商业资源结合，大大提升“太阳马戏团”的演出频次和盈利能力。作为复星唯一持有的A股品牌零售企业，股东旗下丰富的商业、旅游和文化产业项目未来极有可能通过资产注入、联合收购及业务合作等方式与公司实现资源对接，拓展公司的对外合作、外延扩张空间。

　　调低2015-16年EPS预测至0.73、0.79元，维持“推荐”评级。公司黄金珠宝业务、豫园商圈经营平稳，通过短融、贷款解决商业地产资本需求，财务费用可控，增发投入渠道建设、打造珠宝互联网平台及供应链金融业务，拓展主业创新、成长空间，对接大股东复星旗下商旅文资源，未来整合、合作值得期待。考虑到黄金消费需求未恢复及短期资本投入增加，将15-16年EPS预测由0.74、0.82调低至0.73、0.79元，现价对应PE=18.3X、16.9X。目前股价超跌，给予目标价20元，维持“推荐”评级。

　　风险提示:再融资项目不确定性;商业地产项目投入高于预期，建设周期大幅拉长。

　　华伍股份:乘风而起，轨交制动带来高成长

　　类别：公司研究 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：郑丹丹 日期：2015-07-10

　　维持买入评级。

　　工业制动系统进口替代龙头企业，风电+传统制动系统双增长有望增厚15年业绩。公司是中国工业制动器龙头企业，产品为进口替代核心部件，制动系统产品毛利率40%以上，风电+传统制动系统双增长增厚15年业绩，轨交制动系统打开未来成长广阔成长空间;我们预测公司2015-2017年实现归属于母公司净利润分别为6359万元，9149万元，1.48亿元，对应EPS为0.21/0.3/0.48元，对应PE34/24/14倍，考虑公司未来业绩的高成长性，且公司还有外延发展预期，目前市值仅22亿，维持买入评级。

　　轨交制动系统唯一民营企业，募投项目增厚公司年净利润9912万元。

　　轨交制动系统长期为国外垄断，华伍于14年并购上海庞丰，成为轨交制动系统唯一民营企业，高铁、地铁、有轨电车制动系统方面的技术都有，切入轨交制动系统带来百亿进口替代空间。15年定增募投项目主要投向轨道交通制动领域，项目达产后，将形成年产750列轨道交通车辆制动系统，预计达产后平均每年实现销售收入9.03亿元、年平均净利润增厚8，004.90万元。其余部分投向制动系统服务业务，预计实现销售收入1.28亿元、净利润1，908.43万元。

　　员工持股，上下同心助推公司未来发展。

　　公司15年公布定增预案，定增4亿元，全部由公司内部认购，其中9551万元由公司做员工持股计划，其余部分向公司副总聂璐璐发行。

　　员工持股，上下同心有利于公司绩效提升，推动公司未来更好发展。

　　14年12月成立并购基金，带来未来并购想象空间。

　　13年并购芜湖金贸流体，参股上海行力，积极构筑过程控制系统解决方案提供商;14年年底由公司高管聂璐璐牵头成立并购基金，未来存在更多外延并购想象空间。

　　蓝鼎控股:增持并延长锁定期，彰显公司信心

　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：冯达 日期：2015-07-10

　　高管增持并延长锁定期，彰显公司信心。公司宣布董监高购入股票以及公司实际控股人、控股股东延长承诺锁定期等股价维护方案，彰显了公司对上市投资者的责任心。于此同时，释放出信号，表明管理者自身对本次并购重组以及公司长期发展具有信心。

　　IDC+CDN+APM”三大业务产生协同效应，逐步打开市场空间。现金牛IDC业务一方面在自身实现盈利发展保障公司业绩，更重要的是作为CDN的管道，未来将帮助公司进入更轻资产的CDN行业。

　　于此同时CDN与APM相辅相成，CDN帮助APM构建问题解决方案闭环，APM提高CDN智能化水平。APM相对于CDN完全轻资产运作，成长性更佳，市场空间更广阔。从IDC到APM，公司由重到轻，成长性逐渐提高，市场空间逐步打开。

　　强烈资产注入预期，市值被低估。按照并购后公司66亿的估值处于被低估的状态。公司大股东具有房地产背景，资源储备丰富，高升科技运营能力强，单机柜营收显著高于同行。分业务测算公司并购后估值，其中IDC业务预计2015净利润为7700万元，参考市场市盈率，其对应估值预计45亿;CDN预计2015年净利润4000万元，合理估值在25-30亿元之间;APM业务根据用户数目参考NewRelic，合理估值在25-30亿元。考虑三大业务的协同效应保守给予10%的估值溢价，合理估值应在120-150亿之间。

　　给予“买入”评级。预测2015-2017年收入为5.35/7.18/9.39亿元，归母净利润为0.77/1.07/1.42亿元，EPS为0.18/0.26/0.34元。

　　五矿发展:投资设立小贷公司，构建供应链金融闭环

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司研究员：刘元瑞，王鹤涛 日期：2015-07-10

　　报告要点

　　事件描述

　　公司拟与下属子公司五矿钢铁共同向中国五矿深圳进出口有限责任公司增资 5亿元，由五矿深圳出资设立深圳市五矿电商小额贷款有限公司。其中，五矿发展出资5000万元，五矿钢铁出资45000万元。

　　事件评论

　　构建供应链金融闭环，提升电商平台盈利能力:公司拟与控股子公司五矿钢铁共同向间接全资子公司五矿深圳增资5亿元，进而由五矿深圳出资设立深圳市五矿电商小额贷款有限公司，其中，五矿发展出资5000万元，五矿钢铁出资45000万元。小贷公司注册资本5亿元，经营范围包括发放贷款、办理票据贴现、买卖有价证券、开展权益类投资、贷款转让业务、开展企业资产证券化、向金融机构融入资金、发行债券、办理商业承兑、对外提供担保、企业财务顾问、代理销售业务等。

　　小贷公司设立后，公司电商平台鑫益联可以运用小贷公司的自有资金，绕过银行等金融机构，独立开展供应链上下游参与方的融资、信贷等服务，形成电商平台主导的线上供应链金融模式，构建相应的供应链金融闭环。

　　投资设立小贷公司、构建供应链金融闭环，不仅是公司“打造国内领先的第三方大宗电子交易平台” 的重要举措，同时能对公司盈利能力进行实质性促进与改善。首先，小贷公司在目前中小企业融资需求旺盛的背景下，可谓具有成为优质资产的潜力，经测算，小贷公司未来十年的平均投资回报率为12.48%，静态投资回收期为 8.5年，短期内有望贡献较好效益;其次，在贡献短期效益之外，小贷公司更可以兼济平台，借此更好、更快速地对鑫益联电商平台上下游参与方提供各类供应链金融增值服务，从而增强电商平台对客户的粘性。

　　电商平台具备线下客户基础，交易量快速提升:公司全资子公司五矿电子商务有限公司自主研发打造的电子商务平台“鑫益联”已于2014年5月20日上线，是服务于钢厂、贸易企业、终端用户、仓储物流企业、加工配送企业、金融机构等钢铁全产业链参与者的第三方大宗商品电子商务交易服务平台。目前公司电商平台交易量突破530万吨，交易金额逾140亿元，其中2015年1-4月线上成交额达207万吨，日均成交2.6万吨，而4月单月成交更是达到100万吨，日均成交4.5万吨，发展较为迅速。

　　预计公司 2015、2016年EPS 分别为0.27元和0.44元，维持“推荐”评级。