[摘要]

　　投资要点：

　　以智能电网为依托，积极拓展节能减排和新能源。公司以智能电网业务为依托，积极拓展节能减排和新能源业务。智能电网业务和节能减排、新能源业务形成良好协同效应。

　　分享储能盛宴。储能已列入国家能源发展战略计划，市场爆发静待后续扶持政策落地。公司作为国内可再生能源规模化储能领导者，业务规模最大、布局最广，采用风光储结合模式并运用铅酸和锂电池技术，有效解决电站调峰问题，加速储能业务的拓展进程。

　　能源互联网各领域多点开花。公司近期公告非公开发行预案，拟募集资金6.97亿元，其中实际控制人和管理层合计认购总金额的近90%。投资方向为智慧能源互联网(储能、微网、虚拟电厂)产业化、充电网络智慧云平台、售电网络能源管理与服务平台、220MV地面光伏发电等项目。深圳是“电改”的试点城市，若民企售电牌照放开，公司将有望成为第一批受益主体，实现发、输、配、售端数据闭环，结合储能、光伏、合同能源管理等业务，我们认为公司是能源互联网潜在平台型公司。

　　盈利预测与评级。我们预测公司2015年-2017年EPS为0.56元、0.91元、1.38元。公司在电力系统深耕多年，管理层具备丰富的操作经验与人脉关系。

　　在新能源的布局抢占天时，深圳电改占据地利，定向增发求得人和，有望分享新能源和电改的盛宴。参考同行业估值，我们给予2016年60倍PE，对应的目标价为55.20元。