[摘要]

　　内容提要：

　　近期工业品现货市场价格继续走弱，期货市场由升转跌，显示稳增长政策仍未落地，市场预期转向谨慎，短期经济增长可能仍有反复。全国范围内房地产成交量继续上升，房价复苏，一线城市房价猛烈上涨。随着房地产市场存货加速去化，其对经济的支持作用将逐步显现。

　　在过去一个多月，国债的短端利率大幅度下行，但长端利率仍然维持高位，期限利差大幅度上升。这显示货币政策对预期的引导和政策传导过程仍然存在不少问题。在外汇占款下降和利率逐步市场化的条件下，如何抓紧理顺政策利率体系值得思考。

　　随着发达经济体数据的普遍改善和原油价格上涨，美联储加息渐行渐近，近期全球债券利率上扬，股票下跌，新兴经济体汇率普遍贬值。

　　一、短期需求不振5月下旬以来，高频经济增长和价格数据持续较为疲弱。6大发电集团日均耗煤同比明显回落，环比的表现也显著弱于季节性(图1)。与内需密切相关的螺纹钢和水泥等工业品期货和现货价格都在明显走弱。4月份以来的政府保增长动作带来了短期经济改善的预期，但终端需求迄今并未有改善，经济预期转向谨慎，短期增长仍有反复。