[摘要]

　　事件：今日西王食品大涨7%，年初至今累计涨幅达203%，食品饮料上市公司中居第四。

　　西王食品是我们重点推荐的独家品种，目前来看仍具有较大的上涨弹性，除了食用油主业业绩反转外，公司品类扩张空间大，我们预计随着近期定增进度提速，公司未来将加快品类扩张和外延扩张的步伐，另外公司未来还有望在盐改和电商布局方面实现突破(详见我们6月2日报告《主业反转，期待品类扩张和电商布局突破，重申“买入”》)，给予公司年内目标价29.7元，重申“买入”评级。

　　公司食用油新品推广有条不紊，随着定增近期内有望完成，预计公司将加速品类扩张和外延扩张的步伐。

　　公司去年全面推广葵花籽油，反映良好、经销商拿货积极，今年公司葵花籽油新品销量有望达到1.5-2万吨。同时，今年公司将全面推广橄榄油。国内橄榄油品牌分散，且真正做品牌的很少，只有贝蒂斯、欧丽薇兰等少数知名品牌，公司注册“哈恩”商标，为做好品牌建设打下文化铺垫(国内橄榄油进口60%来自西班牙，其中70%来自西班牙的哈恩地区)。随着公司定增近期有望完成(定增受主承销商安信影响中止，随着其6月份解禁，我们预计能够在7、8月份完成是大概率事件)，其现金储备将显著提升，公司有望加速外延扩张的步伐。

　　尤其是在橄榄油这一品类上，我们合理推测一种可能的产业路径是——通过并购国外企业来提升扩张速度，同时在供应链管控和资源禀赋上也都可以获得较大提升。公司定增预案中也明确指出“公司还将积极布局其它油种，通过新建、收购等方式切入其它油种市场，从而完善产品结构，提高公司盈利能力”。

　　预计公司2015-2017年EPS为0.61、0.84、1.12元(增发摊薄后0.54元、0.75元、1.00元)，同比增长96%、36%、34%，年内目标价29.7元，对应增发摊薄后55倍PE，重申“买入”评级。