核心观点：

　　拟控股红星汽车，进军新能源汽车整车行业

　　5 月 22 日，多氟多与龙冈投资、红星汽车、邢台县政府签订《合作协议书》，拟通过收购股权和增资投资的方式控股红星汽车。多氟多将在六个月内通过股权收购及货币投资方式获得红星汽车 72.5%的股权。

　　对标比亚迪，多氟多市值增长潜力巨大

　　机遇——多氟多具备进军新能源汽车的技术和产业优势。新能源汽车是政策支持并蓬勃发展的朝阳产业，多氟多从电子级氢氟酸、氟化锂、六氟磷酸锂、正极材料、动力锂电池做起，具备前端产品产业、规模和市场优势，并进而研发了新能源汽车的电机、电控和电池组，具有进入新能源汽车的技术和产业优势。挑战——红星汽车处于亏损状态，汽车行业对多氟多而言是一个新行业。对标比亚迪，多氟多市值增长空间巨大。通过控股红星汽车，多氟多将成为 A 股市场第二个具备新能源汽车动力锂电池和整车生产能力的企业。截至 5 月 22 日，对标企业比亚迪的总市值 1580 亿，多氟多的总市值仅 83 亿，市值增长空间巨大。

　　股权激励授予完成，为公司长期发展奠定基础

　　目前，李世江先生为公司实际控制人，持股比例为 15.0%(以完成股权激励授予后的总股本 231,120,000 股来计算)。公司部分核心高管已经持有、或者即将通过股权激励行权持有公司的股份，这将使得管理层利益与股东利益合理绑定在一起，为公司长期稳定发展奠定了良好基础。

　　增发方案调整，不影响公司发展前景

　　盈利预测与投资建议 中长期来看，公司进军新能源汽车整车行业，值得期待；锂电池业务将受益于下游电动车客户的销量增长和规模化效应带来的盈利能力提升，六氟磷酸锂业务销量也将提升；此外，六氟磷酸锂价格未来或将有所上涨。我们看好公司新能源汽车板块(整车+锂电池+六氟磷酸锂)的发展，预计公司 15-16 年归属于母公司净利润分别为 8107 万元、16171 万元，以股权激励授予完成后的股本，对应 EPS 分别为 0.35 元、0.70 元。

　　风险提示

　　整车业务整合风险；电动车等下游需求增速低于预期；六氟磷酸锂行业产能快速扩张；在建项目进度低于预期。；