一周行情走势

　　市场表现概况：本周商贸零售指数下跌0.79%，上周下跌0.39%，本周该指数跑赢沪深300指数3.24个百分点。百货下跌4.24%，超市上涨2.12%，专业连锁上涨12.08%。本周零售股涨幅前五：吉峰农机(24.88%)/苏宁云商(22.67%)/步步高(15.03%)/农产品(12.70%)/兰州民百(11.63%)；本周零售股涨幅后五：汉商集团(-14.27%)/华联股份(-12.08%)/益民集团(-11.44%)/潮宏基(-10.82%)/老凤祥(-10.57%)。

　　一周国内资讯

　　国内商贸零售行业：国务院发文大力发展电子商务；税务部门年内不对电商统一组织纳税评估。子行业及公司新闻：阿里2015Q1营收同比增45%，逛街APP喵街上线；京东2015Q1收入同比增62%，3.5亿美元战略投资途牛；

　　丝芙兰入驻京东开设旗舰店；雅诗兰黛线上销售额增速超30%；苏宁全球闪购5月7日上线；百圆裤业9千万元增资外贸电商；高鑫收购生鲜电商甫田网。

　　一周重要公告

　　潮宏基拟非公发行募资不超过15亿；海宁皮城拟非公发行募资不超过17亿；

　　小商品城拟发行可转债募资不超过11亿；南京新百拟投资6.5千万参与设立上海高特佳懿康投资；中兴商业确定上海浙业投资为本次股权转让拟受让方。

　　周观点

　　本周政策频出，国务院发文要求大力发展电子商务，鼓励符合条件的网企在境内上市，同时周末央行年内二度降息，一年期存贷款基准利率下调0.25个百分点。在货币宽松同时互联网发展备受鼓励的背景下，我们坚定认为，传统业务收入和利润增长乏力，叠加体制释放+牛市再融资效应，商贸企业内生并购整合和外延转型扩张进度不断被加速。我们重申对两类标的持续推荐：第一，跨界转型，零售新龙头：青岛金王、步步高、海宁皮城，尽管这类标的估值相比于行业已有溢价，但转型方向适应新消费需求，转型效果尚未完全落地，存持续成长想象空间；第二，存量重塑，旧壶装新酒：中百集团、重庆百货、鄂武商，公司在特定区域内网点渠道价值存在被低估，激励机制释放或将引发存量资产重塑以及盈利优化预期。投资策略方面，第一类如回调坚定买入，第二类涨幅相对表现较弱，平均估值相对行业折价50%左右，伴随国改推进，企业价值有望因机制转变，被市场深度挖掘，建议中长期持有。

　　(长江证券)