建议询价19.08元,合理定价区间24.5-26.5元

　　公司此次计划公开募集资金7.5亿元，新增股本4100万股，占本次公开发行后总股本的比例不超过10.22%，此次不涉及老股转让，发行价19.08元。我们预计，按发行后总股本公司2015-16年EPS分别为0.98/1.13元，按照行业可比公司估值水平，我们给予2015年25-27倍PE，合理定价24.5-26.5元。

　　开拓国际新兴市场，可持续增长可期

　　国内最大的家居清洁产品出口企业，现有稳定客户、成熟市场保持稳定增长，未来公司将积极拓展海外新兴市场，拓宽销售区域。公司采取关键零部件自制的后向一体化生产战略，盈利能力优于同行业其他公司。公司有效整合供应链，形成一体化优势，范围经济效应，导致毛利率高于行业中其他公司。我们认为，公司在行业内竞争力强，未来可持续增长可期。

　　内销市场空间大，空净产品成新增长点

　　国内吸尘器保有量仍低，增长潜力巨大，作为国内市占率第二的吸尘器生产厂商，公司未来增长空间广阔。空气净化器、净水器等家居健康产品市场发展迅速，近年来在该市场市占率迅速提升，公司积极布局，空净产品将成为公司又一成长点。

　　募集资金主要投向产能扩张与渠道建设

　　公司将募资7.5亿元，主要投向清洁家电和微特电机的产能扩张，以及国内销售市场的渠道建设。目前家居清洁健康电器和微特电机的产能利用率分别为101.67%和85.32%，产销率为101.86%和107.03%。我们认为，产能扩张后对公司进一步发展奠定基石。

　　风险提示：

　　大客户流失、汇率大幅变动。(国泰君安)