腾讯证券讯 北京时间5月1日晚间消息，摩根士丹利今日发布投资报告，维持百度股票“增持”评级，将目标股价从258美元调低至256美元。报告显示，百度2015财年第一季度业绩因移动战略执行的非常出色，移动营收占到总营收的50%。百度认为其O2O服务随着时间的推移，利润率也将继续反弹。

　　据报告，百度第一财季营收为人民币127亿元，同比增长34%，与公司指导性预期相一致，低于华尔街预期的人民币129亿元。基于非美国通用会计准则，每股美国存托股摊薄收益1.22美元，同比下滑1%，略高于华尔街预期。需要指出的是，同比下滑是因为税率的暂时增长(从15%提高到21%)，以及投资O2O服务所导致的开支增加。

　　百度管理层称，第一财季移动业务营收贡献达到了50%，我们预计这意味着移动营收同比增长了100%。客户数量同比增长17%至52.4万，每客户平均收入(ARPU)同比增长14%。研发开支同比增长79%，主要因为员工数量的增长(新增1000多人)。百度表示，今年整体的员工数量涨幅将低于去年。

　　O2O扩张影响利润率：第一财季，百度净利润率下滑7个百分点至21.5%，主要受推广O2O服务所导致的销售成本增加所拖累。但百度管理层表示，这些促销活动也得到了回报，百度钱包用户数量达到2600万，移动地图的月活跃用户数量达到2.7亿。百度还指出，O2O尚处于早期投资阶段，包括餐馆在内的许多服务商业的在线渗透率还较低，因此该领域的潜力巨大。此外，百度还表示将对O2O采取三个层面的战略，包括孵化高频交易，如团购、电影票和食物配送等。其他两个层面的战略是投资特定核心领域并整合到百度生态系统中，以及与第三方服务商合作。

　　移动平台是核心推动力：百度预计，第二财季营收将达到人民币164亿元至168亿元，同比增长37%至40%。而我们的预期是同比增长38%，华尔街的预期是同比增长39%。我们认为，随着营销力度的加大，以及持续推出新服务，移动业务仍是百度的核心推动力。我们将百度的2015财年每股摊薄收益预期调低11%，以体现高于预期的税率(暂时的)，并预计2017财年净利润率将反弹至25%。

　　估值：我们继续维持百度股票“增持”评级，将目标股价从258美元调低至256美元。(李明)