宏观形势

　　货币供给回落、经济弱回升，通胀回落：3月M2同比增11.6％，比上月降0.9个百分点；CPI同比增1.4％；美元兑人民币汇价期末6.1422；PMI为50.1％，比上月回升0.2个百分点；进出口总额同比降13.8％；贸易顺差30.8亿美元。

　　行业形势

　　3月一二线城市土地成交环比回升：3月一二线土地累计成交0.93亿平，同比减30.1%，比上月升2.33个百分点，当月成交土地0. 24亿平，环比升13.1％ 。

　　新开工和销售增速同向变动且增速差缩小：3月新开工和商品房销售累计分别同比减18.4％和9.2％，分别比上月降0.7和升7.1个百分点。两者增速差缩小。

　　开发商结余资金增速回落：3月开发商资金来源与房地产投资之差累计1.12万亿，同比降16.1％，比上月降12.4个百分点。

　　地产A对H股溢价：龙头地产A股15年PE动态13.2倍，较龙头H股PE溢价42.3％。

　　销售增速有所回升，房价环比降幅收窄：3月购地、销售和新开工分别累计同比降32.4％，降9.2％和降18.4％。3月百城住宅平均价格10523元/平，同比降4.35％，比上月降0.51个百分点；环比降0.15％，环比降幅有所收窄。

　　估值和投资

　　4月21日，板块2015年PE(TTM)28.1倍。行业面临政策、基本面向上契机，当前地产PE对A股PE溢价率为68%。行业估值较前期上行。