虽然从5月底开始，枫叶教育的股价就一直在5.88港元以上，从7月13日开始就一直在7.35港元以上，但根据枫叶教育最新披露的股份变动情况，除7月15日有一名董事行使了公司上市前就授予的购股权，使公司股份数目增加约107万股外，截至目前还没有新的购股权获得行使。

中金公司认为，丁香汇和香港智信的2500万股购股权可能在当前股价下被行使，而这或将对枫叶教育2016/2017学年的财务表现造成明显影响。根据中金公司的测算，如果购股权分别行使40%和100%，枫叶教育的每股收益增速可能从21%分别下降至5%和-19%。

购股权条款不合理？

综合以上因素，中金公司将枫叶教育2017财年的收入预测下调2%至10亿元(人民币，下同)，2016财年和2017财年的净利润预测分别下调6%和13%至2.46亿元和2.98亿元(剔除购股权费用的影响)，对应每股盈利0.18元和0.22元，并建议投资者获利了结。

受此消息影响，枫叶教育今日盘中一度触及6.41港元的低位，跌幅高达22.77%。最终收报6.65港元，跌19.88%，成交额4.63亿港元。

有消息称，今日下午，枫叶教育紧急召开临时电话会议，对中金的报告作出回应。雪球网一位名为“等着蚂蚁变大象”的用户透露会议内容显示，枫叶教育认可中金公司关于利润率下降的说法，因为公司新开了许多小学和初中，这些新开学校的利润率水平没有高中部高，因此会拉低公司整体利润率水平，但是公司净利润绝对值是增长的。

该用户透露的会议内容还显示，枫叶教育并没有支付丁香汇和智信财经任何公关费用，而且两家公司也并没有提供与购股权相匹配的服务，所以购股权还没有发行。但枫叶教育承认发行购股权的行权条件的相关条款不合理。未来要不要发这些购股权的决定权在公司，如果这些购股权最终被行权，将会在三年内摊销，计入股权激励费用。

该消息的真实性目前还有待进一步证实。