首航节能公司公告点评:空冷业务再获订单,光热政策逐渐落地

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：周旭辉,徐柏乔,杨帅 日期：2015-12-21

　　事件。12月18日首航节能发布两大重大合同公告,公司与新疆昌吉特变能源有限责任公司签订了《天池能源昌吉2×35万千瓦热电工程直接空冷凝汽器系统设备采购合同》,合同总金额(含税)9888万元;与新疆准东特变能源有限责任公司签订了《新疆准东五彩湾北一电厂1号2号机组(2×660MW)工程间接空冷系统设备采购合同》,合同总金额(含税)1.18亿元,对此我们点评如下。

　　空冷业务订单确保近两年业绩。本次订单总额2.1亿元,公司公告显示目前公司在手的电站空冷订单为30亿,电站总包订单25-28亿,此次再次拿下新疆地区订单,对比14年11亿的营收,未来空冷业务展望较正面。公司空冷业务有60%的市场占有率,未来中南部地区不批火电装机,三北缺水地区的新项目必须配套空冷装置,行业景气度确定性较强。

　　首航为光热龙头企业,蓄势待发。首航节能拥有设计院+材料+核心装备制造,可提供EPC整包业务,国产化率90%度。未来定位来看,预计16-17年公司仍以EPC总包为主,18年之后或延伸到运营业务。公司中报公告在建光热项目100Mw,建设周期2年,按进度确认收入,可大幅提升未来两年的业绩。

　　政策催化光热产业发展。国家能源局近日针对今年两会期间通过全国工商联提交全国政协的《关于扶持光热发电商业化示范项目开发的提案》正式予以答复,国家能源局将综合评价示范项目的经济指标,配合国家发展改革委价格司研究确定示范项目上网电价,明确太阳能热发电的电价政策。

　　“十三五”期间,国家能源局将聚焦太阳能热发电关键技术,整合各种资源,组织力量进行核心技术攻关,迅速占领太阳能热发电技术的国际创新制高点。

　　新疆西拓前景较好。压气站单循环燃气轮机工作效率通常为20%-30%,其余热量主要以废热烟气形式排放,烟气温度可达400-540℃,对压气站热量进行合余热利用,可大幅提高压气站热效率。首航节能收购的新疆西拓在二、三线拥有13个余热发电项目,随着天然气价改,输气量的回升,将大幅提升业绩贡献度。

　　盈利预测与评级。公司未来将紧密围绕光热发电布局,构筑新能源、水处理、节能环保以及金融四大板块,随着光热EPC项目、后期空冷项目的按进度确认收入、西二线输气量的提升以及新疆西拓的建成投产,未来业绩将快速发展。预计公司2015年-2017年EPS为0.21元、0.71元、1.04元。给予目标价40元,对应2016年55倍PE,买入评级。

　　风险提示:光热项目发展低于预期;空冷业务坏账问题;市场风险。