6、传统液晶显示材料业务收入有望保持20%以上的增长。
公司是全球最大的液晶单体供应商，同时向Merck、Chisso 及DIC 这全球三大混合液晶厂商供货，公司高端TFT 液晶单体销量占全球市场份额15%以上，具备150 吨液晶单体和450 吨液晶中间体产能。目前Merck 液晶单体自产比例约90%，公司占Merck 外包份额中的70%左右。在液晶混合厂商削减成本及全球产业链分工的大趋势下，未来Merck将逐渐扩大液晶单体外包比例，公司作为主要供应商将直接并持续受益。我们预计公司传统液晶显示材料收入未来三年仍将保持20%以上的增速。
7、投资建议
公司目前已经形成显示材料、环保材料、医疗健康三大主营业务。传统液晶单体业务增长受益于液晶材料厂商单体外包比例增加；沸石环保材料二期项目年内陆续投产成为中短期公司业绩增长的主要贡献；公司并购MP 切入生命科学和体外诊断领域，踏上IVD行业高速增长带来的红利；提前布局OELD 材料领域多年，伴随 OLED 市场空间逐步放量，将成为公司未来利润增长的重要支撑。我们预计公司2016-2018 年每股收益（摊薄后）1.14 元、1.40 元和1.69 元。首次给予公司“审慎推荐-A”的投资评级。
8、风险提示
公司沸石分子筛销量低于预期风险；OLED 市场推广低于预期风险；美国MP 公司业务拓展低于预期风险。
欧菲光：业绩符合预期
与预测不一致的方面
欧菲光公布 2016 年一季度收入和净利润为人民币 42 亿元/1.25 亿元，分别占到我们此前 2016 年全年预测的 16%/14%，符合 2012 年以来 15%/15%的历史季节性走势。公司还公布了 2015 年年报。
要点：（1）2015 年毛利率为 12.8%，高于 11.7%的高华预测，得益于低利润率的全贴合触屏业务占比下降。然而，营业费用占到销售的 7.8%，高于我们预测的7.3%，原因在于研发费用上升。 2016 年一季度营业费用在销售中的占比为8.3%。（2） 因人民币升值，2015 年欧菲光录入了1.85 亿元的汇兑损失，而高华预测为 1.4 亿元。（3）2015 年欧菲光的自由现金流为负的 5.8 亿元。（4） 2015年，公司摄像头模组的发货量为 1.86 亿，高于 2015 年的 1.02 亿，并正在追赶舜宇光学的 2.28 亿。 （5）汽车电子方面，欧菲光正在努力成为主要汽车生产企业的合格供应商，但由于行业进入壁垒较高，这可能需要一定时间。
投资影响
尽管由于摄像头和指纹模组业务迅速增长从而短期盈利势头强劲，但我们对竞争带来的利润率的低迷和自由现金流的前景感到担忧；此外其汽车相关业务的可预见性仍然较低。维持该股卖出评级。我们将 2016-18 年每股盈利预测微调了不到1%以计入一季度业绩。我们的 12 个月目标价格仍为人民币 18.4 元，是以 2016年同业估值倍数均值（ 16 倍）乘以 2020 年预期盈利，再以 8.4%的股权成本贴现回 2016 年得出。主要上行风险：汽车电子业务进展快于预期。
中颖电子：业绩靓丽，成长可期
2016 年是AMOLED 爆发的元年。随着三星，JDI，BOE，和辉光电，深天马，维信诺等国内外公司AMOLED 产线在今年上马，AMOLED 的出货量将会大幅提升，对于上游驱动芯片的需求也会呈几何数量的提振。AMOLED 市场潜在空间200 亿美元，而面向如此广阔市场的上游驱动芯片厂家屈指可数。作为国内AMOLED 驱动芯片唯一供应商的中颖电子受益于此，业绩增长非常迅速。公司在AMOLED 驱动芯片方面的发展路径清晰。据我们估计，2015 年公司AMOLED 带来的净利润贡献在百万级，2016 年就将迅速上升到千万级。
锂电池电源管理芯片进口替代市场份额上升公司的锂电池管理方案已经进入一线笔电厂家的验证阶段，预计今年就会小规模生产，明年会进入大规模生产阶段。我们预计笔记本锂电池芯片业务2 年内会给营收带来1 个亿的贡献。
家电类MCU 是安全边际，物联网MCU 未来增长点
公司的MCU芯片主要应用于家电市场。智能家居对MCU产品需求量更大，且和原有的家电重合度很高，公司在这一领域拥有明显的技术，市场和品牌优势，可以无缝切入。同时，针对物联网市场，公司已经有了相应的PLC和无线蓝牙低功耗产品。我们认为，智能家居和物联网将会为公司带来更大的成长空间。
拟收购上海晶亮51%股权，家电领域协同效用明显
公司在2016 年迈开了外延收购的第一步，拟收购上海晶亮51%股权。公司一直想介入变频空调市场，然而：变频空调芯片是必须带方案出售的，公司建造了变频空调的实验室进行调试，目前变频空调的方案仍需要努力实现技术突破。我们认为，此次收购的上海晶亮，功率半导体器件可以广泛应用在白色家电之中。上海晶亮的功率半导体器件产品和公司的MCU 芯片可以形成完整的方案，正好弥补公司此前的瓶颈，共同面向下游客户销售，具有典型的协同效应。
盈利预测及估值
我们认为公司具有典型的小公司大市场的特点。我们预测2015-2017 年的EPS 分别为0.28，0.33，0.48，给予买入评级。
