车联网业务积极推进，双主业雏形初现：公司去年投资4500万元参股迪纳科技;今年计划投资3000万元参股珠航校车，切入车联网行业。去年底公司与九派资本、天盛云鼎、东方云鼎共同成立车联网基金，规模8亿元（首期规模1.6亿），公司拟借助专业投资者，加快车联网领域布局，努力打造LED行业+车联网行业的双主业生态。

　　估值与评级：鉴于公司2016年一季度经营业绩向好，主营业务稳步推进，我们维持对公司16-18年盈利预测，预计公司16-18年EPS分别为0.32元、0.38元和0.46元，对应PE为39倍、33倍和27倍，给予公司2016年50倍PE，对应目标价16.04元，维持“增持”评级。

　　万润股份：业绩符合预期，持续增长动力强劲

　　万润股份 002643

　　研究机构：西南证券 分析师：商艾华，李晓迪

　　业绩总结：2016年第一季度公司实现营收4.2亿元，同比增加59.2%;归属于上市公司股东的净利润8966万元，同比增长280%。公司预计2016年H1归属于上市公司股东的净利润为1.8-2.2亿，同比增长160-210%。

　　业绩增长符合预期，看好全年业绩表现。公司2016年第一季度业绩表现靓丽， 主要由于环保沸石材料等产品放量推动营业收入大幅增长，以及成本费用的减少。受益于欧美实施汽车尾气强制排放标准和下游混晶厂商订单的外包，公司环保沸石材料和液晶显示材料订单量较15年同期增加，且一季度综合毛利率提升4个百分点至38.2%，发展势头良好。此外，公司财务费用率较15年同期下降1.3个百分点，管理费用率下降3.4个百分点，致使销售净利率上升12.3个百分点至21.2%，盈利能力显著提高。我们认为较高的订单量有望持续，看好公司全年业绩表现。

　　沸石产能陆续投产，提供增长动力。公司现有的沸石环保材料850吨产能已处于满负荷生产状态，募投的沸石材料二期首批1500吨扩建项目目前已处于试车阶段，有望于2016年上半年投产。同时二期项目将应用范围从欧六柴油重卡向更广阔的欧VI、欧V、国V 柴油车尾气处理以及MTO和石油炼制催化剂等领域拓展，背靠庄信万丰产能消化难度不大，将为公司未来数年增长提供强劲动力。此外，显示材料下游混晶厂商在削减成本与全球专业化分工的趋势下， 后续有望进一步加大单晶产品外包比例。

　　OLED前景广阔，医药业务全球布局。OLED较LCD 拥有显示性能好、可弯曲等优点，其技术成熟后，有望取代LCD成为未来显示领域主流技术。公司作为国内领先的OLED中间体供应商，目前已经进入LG和三星等知名厂商供应链体系，将显著受益于OLED下游需求的提升。公司收购美国MP公司100%股权已经完成，正式进军全球生命科学与体外诊断业务。大健康领域业务持续发展的同时，MP公司全球分销网络也能与公司现有产品形成显著的协同效应。

　　盈利预测及评级：考虑本次非公开发行与美国MP公司并表，预计2016-2018年EPS 分别为1.10元、1.50元和2.08元，对应动态PE 分别为43倍、32倍和23倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：并购整合不及预期的风险、环保标准推进不及预期的风险、液晶产品下游需求不及预期的风险。