业绩预测与估值： 我们预测公司 2016-2017 年 EPS 分别为 0.33 元和 0.44 元，对应 PE 分别是 24 倍、18 倍。我们看好公司全产业链布局战略，具备医疗服务资质的药店终端将享受由医院医药分家与分级诊疗带来的政策红利。首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示：非公开发行进展或低于预期；FSC 全产业链布局进度或低于预期。（西南证券） 

　　老百姓：深耕零售药店网络布局

　　事件：

　　2015 年，公司实现营业收入 45.68 亿元（+16%） ；归属于上市公司股东的净利润 2.41 亿元（+19%） ，归属于上市公司股东的扣非后净利润 2.33 亿元（+20%），EPS 为 0.98 元，符合市场预期；年报中公布利润分配预案：10 派 3 元（含税） 。

　　观点：

　　内生+外延扩大零售网络布局。公司共有门店1483家，经营网络已经覆盖15个省市级市场，是全国领先的零售企业之一， .2015年新开门店543家，其中自建257家，并购门店286，内生开店和外延扩张发展路径顺畅。随着零售药店连锁化集中度的提升和国家相关政策的支持，公司将加速拓展新建新店和提升并购力度，扩大门店网络。

　　试点建设慢性病健康生活馆。2015年公司试点建设了9家“ 高血压·糖尿病健康生活馆”，依据药学服务流程、辅助CRM会员管理系统，以高血压危险分级管理和糖尿病并发症预防为核心，开展高血压、糖尿病慢病顾客疾病管理。截止2015年底公司为顾客建立了三万份慢性病健康档案。依托公司1600万会员，对其中慢性病患者进行管理，将是零售终端的又一业绩爆发点。

　　积极拓展电子商务。2015年公司电商B2C平台收入达到6，800万元，积极开拓新的网上销售渠道，目前已合作电商有京东、天猫、1号店、360商城等；同时公司加强O2O业务的发展，目前呈现良好的发展态势；随着2016可能放开的处方药网售，医药电商将呈现爆发状态， 公司依托自己广大的零售店网络布局，将首先受益于此政策。

　　结论：

　　公司通过内生自建和外延并购的战略，将快速扩大其零售网络，增强对上游流通企业的议价能力，提高毛利率；通过建设慢性病健康生物馆提高零售药店绩效和粘性；大力发展医药电商，将实现网上药店和实体药店的连锁互动。 我们看好公司的未来发展， 预计2016年-2018年每股收益分别为1.18/1.50/2. 02元，对应PE分别为42/33/24X ，给予“强烈推荐”评级。（东兴证券） 

　　迪安诊断：业绩高增长，探索商业新模式

　　业绩简评

　　公司 2015 年业绩保持高增速，符合预期。 渠道商整合，带来收入结构调整。 网络扩张+代理商收购，区域收入分散化。

　　经营分析

　　延续“4+4”战略布局，连锁经营体系进入稳健发展期

　　定增过会，加码从渠道整合到产业融合的行业并购

　　商业模式求新求变，满足分级诊疗需求

　　技术上转型升级，打造七大平台，探索高端资源合作

　　围绕检测领域，积极布局新业态

　　投资建议

　　预计公司 16~17 年实现净利润 2.65 亿、 3.67 亿、 5.12 亿，增发摊薄后EPS 分别为 0.87、 1.21、 1.69 元，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　渠道商整合风险；独立实验室跨区域整合风险；其他新型商业模式对独立实验室的冲击；政策风险。（国金证券）