员工持股锁三年,彰显信心。本次定增员工认购金额10亿元,锁定期36个月。这不仅有助于长期的员工激励,同时也彰显出核心团队对公司未来发展的信心。
重申推荐评级。预计15-16年EPS为0.61和0.91,给予60元的目标价,对应16年PE为65倍。国内IC龙头无需多言,同时作为紫光系唯一的IC上市平台,未来集团资产注入和上下游并购的逻辑也非常明确,继续给予“推荐”评级。
风险提示。低位增发摊薄原股东权益,未来存储产业进入价格战 。
紫光股份
紫光股份:业绩符合预期,世界级云计算巨头崛起
紫光股份 000938
研究机构：安信证券 分析师：胡又文
业绩符合预期。公司2015年前三季度实现营收91.92亿元,净利润1.16亿元,分别同比增长23.58%和52.83%,符合预期。
经营效率改善明显。公司出售部分可出售金融资产致净利润大幅增长。
2015年Q1、Q2和Q3单季度扣非净利润同比增速分别为-9.50%、-3.55%和-1.22%,趋势向好。前三季度经营毛利率4.41%,净利率1.59%,分别比去年同期增长0.09和0.16个百分点,经营效率有效改善。
IT产业整合大平台,自主可控新抓手,开创中国IT产业资本输出先河。
全球IT产业整合是大势所趋,公司借助资本加速产业整合,通过自主创新和国际并购,成就IT产业整合大平台,自主可控新抓手。公司的国有身份、市场机制、高校资源、团队激励、资本能力是国内少有,2015年控股新华三(华三和HP中国企业业务联合体)、入股西部数据(西数收购SanDisk,组成存储领域最强组合),连续两起百亿级资本运作国内罕见,开创中国IT产业资本输出先河。
世界级云计算巨头崛起。据IDC报告,新华三在交换机、路由器市场份额国内第一,全球第二,并且独家代理HP在中国的服务器和存储销售;据iHS报告,西数+SanDisk在机械硬盘全球市场份额第一,SSD全球市场份额第二。公司还携手世纪互联(IDC龙头)和微软(云计算龙头)切入云计算运营,一个控股和参股公司协同发展,覆盖IT硬件、软件和云计算运营的世界级云计算龙头崛起。
投资建议:控股新华三和入股西数将大幅增加公司业绩,奠定公司在云计算基础设施领域地位,携手微软、世纪互联切入云计算运营,空间巨大。
预计2015-2017年备考EPS分别为1.18元、2.19元和2.65元,“买入-A”评级,6个月目标价120元。
风险提示:并购审批风险、产业整合风险。
天通股份
天通股份:拐点渐清,重磅合作打开成长空间
天通股份 600330
研究机构：国海证券 分析师：王凌涛
事件简述:
10月20日,公司全资子公司天通吉成与合肥欣奕华智能机器有限公司在浙江海宁签订了战略合作协议,拟至2017年累计采购金额不低于5亿元;另外,天通吉成近期还与宁厦协鑫晶体科技发展有限公司签订全自动单晶生长炉买卖合同,合同总金额为2706万元(含税)。
投资要点:
合作协议意义重大:本次公告非常重要,首先,这是公司首次对外公布自身与合肥欣奕华智能机器有限公司之间的密切合作关系。合作的主要产品是搬送、检测机器人设备,并且涉及金额较大,不低于5亿元,这一金额已经达到天通往年一半的收入,考虑到天通吉成相关产品的净利润率,我们推测5亿以上订单即有望为公司明年锁定接近1亿净利润。这一公告内容有力地支持了今年以来我们一直强力推荐天通股份的基本逻辑:公司未来的主要增长已经由传统磁性材料和蓝宝石转变为了半导体装备与基础材料制造双轴并举,而且半导体装备制造在公司的营收比重已经大大提高!
另外,公告的其他栏目中,公司还公告了与宁厦协鑫所签订的单晶硅生长炉买卖合同,虽然合同金额不高,仅2706万元,但是本次合同是天通吉成首次真正实现全自动单晶生长炉对外销售,是天通吉成光电设备市场拓展的重大突破。从行业维度来看,单晶硅生产厂商与前端设备制造商一旦形成供应关系,合作都会比较稳固,并且具备持续性,这意味着与宁夏协鑫在单晶硅生长炉方面的合作还有继续深化拓展的空间。
业绩拐点已然明确,合作协议再为明年业绩添砖加瓦:公司三季报预报之前已经发布,预计净利润增长350%至400%,即归属上市公司股东净利润约5150至5722万元,三四季度公司业绩将呈现爆发式增长。符合我们今年重点推荐以来的一致预期,公司终于走出连续四年扣非后利润亏损的泥沼,三四季度的大幅增长只是今年拐点的开始,出于对公司业务结构的深度了解,我们预计未来会有连续三年以上的持续增长。本次合作协议的签订则进一步夯实了我们对公司未来发展的坚定信心。
合作协议为公司打上智能制造、工业4.0烙印:本次合作协议的签署方合肥欣奕华的主营业务范围是泛半导体工业机器人、泛半导体智能制造装备、服务机器人及相关部件的生产,天通吉成为其提供智能搬送、检测设备方面的设计与制造服务,这与当下我国大力发展的智能制造工业4.0的发展路径不谋而合。5亿元以上订单与公司往年营收相比,占比超过50%,易见,智能制造、工业4.0的基因早已深入公司脊髓。
维持公司买入评级:我们预计2015-2017年将实现归属母公司的净利润1.08亿元、3.56亿元、6.84亿元,EPS分别为0.130、0.429、0.824元,当前价格对应2015-2017年PE分别为88.72、26.25、13.65倍。公司业绩拐点已非常明确,坚定维持买入评级。.
风险提示:蓝宝石投产进度与达产良率不及预期;行业竞争加剧;磁性材料产品结构调整与产业拓延收益不达预期。
