屠呦呦因青蒿素荣获诺贝尔医学奖，让复星医药、昆药集团等青蒿素概念股为资本市场所追捧，8日齐齐涨停。值得关注的是，尽管中国是抗疟药物青蒿素的发现方及最大生产国，但受限早年专利认证问题，目前我国仅在上游原料市场占据优势。在利润丰厚的成品药市场，仍由诺华等跨国药企占主导地位。不过，记者进一步采访获悉，相关A股上市公司正加大力度拓展青蒿素产业链，未来有望从原料药到成品药全面发力国际抗疟药市场。10月5日，屠呦呦凭借创制新型抗疟药青蒿素和双氢青蒿素摘得诺贝尔医学奖，一时间青蒿素从医学界进入公众视野。据了解，青蒿素主要用于间日疟、恶性疟的症状控制，以及耐氯喹虫株的治疗，也可用以治疗凶险型恶性疟，如脑型、黄疸型等。以青蒿素类药物为主的联合疗法已经成为世界卫生组织推荐的抗疟疾标准疗法。世卫组织认为，中国作为抗疟药物青蒿素的发现方及最大生产方，在全球抗击疟疾进程中发挥了重要作用。然而，一个不容忽视的现实是，中国虽然在上世纪70年代率先发现青蒿素这一治疟特效药的提取方式，但在全球青蒿素类治疟药物的市场份额上，中国企业所占份额并不大。瑞士诺华、法国赛诺菲等国际制药巨头依据在获得国际认证方面的优势，长期在国际市场上占据主导地位。受限于认证问题，中国的很多制药企业只能为赛诺菲等企业提供青蒿素原料药获取微薄收入，无奈地坐视成品药的丰厚利润由跨国制药巨头独享。有数据显示，每年青蒿素及其衍生物的销售额多达15亿美元，但中国的市场占有量不到1%。值得一提的是，近年来，随着国内科研能力、专利意识及医药产业化的整体发展，中国药企逐渐看到国际抗疟市场蕴藏的巨大价值，并积极从原料药供应商向药品自主研发生产进行角色转变。记者查阅国家食品药品监督管理总局发现，目前我国与青蒿素相关的药品共16种，包括青蒿素、双氢青蒿素、青蒿琥酯、蒿甲醚等原料药，以及双氢青蒿素片、蒿甲醚片、注射用青蒿琥酯等制剂，其中涉及的上市公司有复星医药、昆药集团、浙江医药、新和成、白云山、华润双鹤共6家。在这些公司中，复星医药青蒿素药品的国际市场拓张脚步最快。在抗击疟疾方面，复星国际旗下桂林南药不仅与屠呦呦一样参与了当年促使青蒿素问世的“523计划”，更在此基础上研发出治疟特效药青蒿琥酯，使大规模预防治疗疟疾成为现实。复星医药董事长郭广昌曾接受采访称：“中国的疟疾患者非常少，但复星看到了这个中国创新药的国际价值。”值得关注的是，复星医药持股95.2%的子公司桂林南药自主研发的创新药青蒿琥酯2010年通过WHO-PQ认证，在WHO建议的5个复方中有3个包含青蒿琥酯。其中，由桂林南药首创的Artesun（注射用青蒿琥酯）已成为WHO推荐的重症疟疾治疗首选用药，目前已全面取代奎宁注射液，在全球30多个国家注册销售，在全球重症疟疾市场占有率90%以上。记者从复星获悉，去年公司青蒿琥酯类药物销售收入上亿元，而桂林南药所有抗疟药的出口约占中国抗疟药出口总量的70%-80%。相比复星医药在国际抗疟市场的布局，以昆药集团、浙江医药等为代表的多数国内药企则长期处于青蒿素产业链上游，即扮演着国际制药公司抗疟药的原料药供应商角色。其中，昆药集团是诺华蒿甲醚原料的供应商，并拥有蒿甲醚针剂的生产批文。值得一提的是，昆药集团目前正在加速布局青蒿素国际市场。今年9月29日，公司完成对华方科泰的收购，由此获得双氢青蒿素哌喹片等青蒿素类产品。据悉，公司蒿甲醚针剂和双氢青蒿素哌喹片（科泰复）目前都在申请WHO-PQ认证，未来完成认证，有望助力中国药企进一步抢占国际抗疟市场。此外，浙江医药、华润双鹤、新和成和白云山等药企也均手握蒿甲醚原料批文、青蒿琥酯制剂、双氢青蒿素制剂、青蒿素等相关批文。谈及青蒿素原料药供应商的国际化发展，昆药集团董事长王立成表示：“公司将完善产业链，建立全球最大抗疟药原料药生产基地。昆药集团将全面推进青蒿素的国际化发展，以优势产品和技术为主导将更多优秀的中国药品推向世界。”

【行业资讯】

屠呦呦引“青蒿素”成热词 涉昆药集团等6公司

10月5日，中国女科学家屠呦呦因研究抗疟疾药青蒿素，与另外两位科学家一起分享了2015年度诺贝尔生理学或医学奖，这也是中国生物医学界首次获得诺贝尔奖，屠呦呦这个名字也立即传遍大江南北。

自主创新青蒿素类治疟新药 复星医药赢得国际市场

诺贝尔奖的光环迅速让中国女科学家屠呦呦成为全球媒体聚焦的对象——她凭借发现青蒿素提取方式和对全球疟疾治疗所做的巨大贡献，荣获2015年诺贝尔生理学或医学奖，成为首位获得该奖的中国人。

【券商研究】

中泰证券:创新导向布局真成长，诺奖风起关注真中药

中泰医药最新观点：上周三个交易日医药板块上涨0.6%，高于同期沪深300 约5.4 个百分点，表现出较强的攻守兼备性。从子板块的表现来看，医疗器械和服务板块本周涨幅居前，分别达4.85%和2.44%。

国海证券:诺奖催化医药板块，关注十三五规划主题投资机会

上周医药生物指数上涨0.61%，跑赢沪深300 指数（-0.90%）1.51pp。各子行业来看，医疗器械和医疗服务涨幅靠前，分别为3.84%、3.19%，医药商业和中药涨幅靠后，分别为0.16%、0.46%。

屠呦呦引“青蒿素”成热词 涉昆药集团等6公司

10月5日，中国女科学家屠呦呦因研究抗疟疾药青蒿素，与另外两位科学家一起分享了2015年度诺贝尔生理学或医学奖，这也是中国生物医学界首次获得诺贝尔奖，屠呦呦这个名字也立即传遍大江南北。

同时，青蒿素作为抗疟疾药的治疗价值已被越来越多的国家所认识，西方医药研究领域最近也兴起一股青蒿素开发热潮。A股市场向来对每年的诺贝尔概念股有着较高的炒作热情，因此相关青蒿素概念股或会受到资金热捧。

青蒿类药物被广泛应用的是蒿甲醚、青蒿琥酯、双氢青蒿素，由于青蒿类药物半衰期短，需要连续使用7天以上才能根治疟疾，为了缩短治疗时间和减少耐药性的发生，WHO建议使用ACTs类联合用药治疗疟疾，目前有5个复方被建议用于疟疾的治疗。

《每日经济新闻》记者从我国食药监局网站上看到，与青蒿素这一药物相关的药品批文共有53条，包括青蒿素、双氢青蒿素、青蒿琥酯、蒿甲醚等原料药，双氢青蒿素片、蒿甲醚片、注射用青蒿琥酯等制剂，共涉及24家药品生产企业。

从上市公司层面看，涉及复星医药（600196）、昆药集团（600422）、新和成（002001）、白云山（600332）、华润双鹤（600062）以及浙江医药（600216）。

复星医药间接持股95.17%的子公司桂林南药有双氢青蒿素、蒿甲醚、青蒿琥酯、青蒿琥酯阿莫地喹片等10个产品于国家食药监局备案。公司的青蒿琥酯片、青蒿琥酯注射剂先后获得了 世 界 卫 生 组 织 预 供 应 商（WHO-PQ）的认证资格，为国内唯一一家片剂、注射剂获此资格的企业。获WHO-PQ资格的企业，可以参与联合国旗下国际基金或慈善组织的大宗公立采购并将药品发放到以非洲为主的国家和地区。根据海通证券的预测，2014年复星青蒿琥酯类药物销售额在2亿元以上。

昆药集团是诺华蒿甲醚原料的供应商，并且也拥有蒿甲醚针剂的生产批文。9月29日公司完成对华方科泰的收购后获得双氢青蒿素哌喹片等青蒿素类产品。目前公司蒿甲醚针剂和双氢青蒿素哌喹片 (科泰复)都在申请WHO-PQ认证。

此外，新和成是双氢青蒿素原料药供应商，同时具有青蒿琥酯制剂和原料、双氢青蒿素制剂的生产批文；浙江医药在国家食药监局有蒿甲醚原料药的药品许可；华润双鹤旗下全资子公司万辉双鹤拥有双氢青蒿素片的药品批文；白云山旗下全资子公司白云山汉方现代药业拥有批准文号为国药准字H20057468的青蒿素产品批文。

自主创新青蒿素类治疟新药 复星医药赢得国际市场

诺贝尔奖的光环迅速让中国女科学家屠呦呦成为全球媒体聚焦的对象——她凭借发现青蒿素提取方式和对全球疟疾治疗所做的巨大贡献，荣获2015年诺贝尔生理学或医学奖，成为首位获得该奖的中国人。

但令人惊讶的是，中国虽然在上世纪70年代率先发现青蒿素这一治疟特效药的提取方式，但随后的很长一段时间内，在全球青蒿素类治疟药物的市场份额上，中国企业所占份额并不大。

从实验室里的科研突破到医药产业化，再到市场销售全球化，是一个完整的产业链条，考验的不仅仅是一国科学家的技术实力，更是在考验一国医药企业研发制造水平和全球化市场拓展能力。所幸屠呦呦并不是一个人在战斗，在抗击疟疾方面，复星旗下桂林南药不仅与屠呦呦一样参与了当年促使青蒿素问世的“523计划”，更于屠呦呦为代表的中国科学家发现青蒿素的提取方式完成重大科研突破之后，接过治疟医疗创新的接力棒不断前进，1977年研制出治疟特效药青蒿琥酯，并促使其青蒿素类联合用药（ACT）复方通过世界卫生组织的药品预认证项目，成为唯一通过该项认证的中国抗疟药生产商。

2005年，复星医药桂林南药的治疟特效药青蒿琥酯通过世界卫生组织预认证。在此之前，瑞士诺华、法国赛诺菲邓国际制药巨头依据在获得国际认证方面的优势，长期在国际市场上占据主导地位。受限于认证问题，中国的很多制药企业，只能为赛诺菲等企业提供青蒿素原料药获取微薄收入，而成品药的丰厚利润为这些跨国制药巨头独享。

在抗疟药方面，目前有2家跨国公司（瑞士诺华、法国赛诺菲）和5家印度公司以及桂林南药共8家企业的口服ACT通过世卫组织药品预认证。国内其他的制药商一般都是在为诺华等国际大医药公司提供青蒿素原料药，桂林南药至今仍是唯一通过世卫组织该项认证的中国抗疟药生产商，代表着中国在疟疾治疗药物的研发生产等领域的最强实力。

目前，中国有不少青蒿素原料药出口，但复星医药桂林南药所有抗疟药的出口都是自主品牌的成品药，约占中国抗疟成品药出口总量的70%-80%，也是中国政府援助非洲的主要药品。根据国家相关数据统计，复星医药桂林南药是2014年中国西成药出口前十强，其抗疟药Artesun单一制剂全国出口创汇最高。

2000年以来青蒿素类抗疟药的广泛使用令全球疟疾死亡率下降47%，非洲疟疾死亡率下降54%，非洲儿童死亡率下降58%。

从青蒿素到青蒿琥酯：让治疟科研突破走出实验室

1977年，桂林南药在青蒿素基础上成功化学合成了青蒿琥酯，青蒿素系列药品中第一个自主研发的新品种诞生了。

复星医药桂林南药的青蒿琥酯系列药品，完全是中国自主研发的创新药。目前也是国际最有效、最佳的抗疟药，是中国创新的典型代表。

桂林制药自主研发成功的青蒿琥酯，1987年获得了国家卫生部颁发的一类新药证书，是新中国一类新药的001号证书。青蒿琥酯具有毒性低、起效快、疗效高、复燃率小的特点，现已在数十个国家和地区注册销售，解除了许多疟疾患者的痛苦，世卫组织称其为“最有效”的抗疟药，2000年将其列为抗疟药基本药物。中央电视台在新闻联播中报道称，“青蒿琥酯为中国造福世界的中国国药”。

更加难得的是，复星医药桂林南药的创新药品Artesun（注射用青蒿琥酯）为全球首创，是国际治疗重症疟疾的金标准，WHO强烈推荐的重症疟疾治疗首选用药；目前已全面取代奎宁注射液，在全球30多个国家注册销售，在全球重症疟疾市场占有率90%以上，是全球唯一通过WHO产品预认证的注射剂产品；截止目前为止已挽救有700多万重症疟疾患者的生命，且主要为5岁以下儿童，为儿童疟疾死亡率的下降做出了卓越贡献。

在2010年，世界权威医学期刊《柳叶刀》就公布报告显示注射用青蒿琥酯的疗效明显优于奎宁并向各国建议用注射用青蒿琥酯取代奎宁作为治疗重症疟疾的一线用药。消息一出，非洲各疟疾流行国对此普遍关注。

2015年1月29日，注射用青蒿琥酯又登上法国独立医学杂志《处方》（Prescrire）一年一度的“荣誉榜”，成为首个进入榜单的中国原创药。

仅仅过去三年内，复星医药桂林南药就向全球市场供应了2380万支注射用青蒿琥酯，挽救了340多万重症疟疾患者（90%以上为非洲人民）的生命。

青蒿琥酯是如何打开国际市场的

“的确，中国的疟疾患者非常少，但复星看到了这个中国创新药的国际价值。”复星集团董事长郭广昌这样认为。

复星医药成立之初，当时的董事长郭广昌和总裁汪群斌，就立志做中国自主创新的药品，能挽救更多人的生命，帮助更多人获得健康。2004年并购桂林南药后，复星希望将创新药青蒿琥酯系列药品和国际接轨，真正造福全球疟疾患者。

全球口服抗疟药的市场规模约为2亿人份（一个人份即指一个完整的治疗疗程），一人份的口服抗疟药的采购均价在1美元左右。目前90%的抗疟药市场是以全球基金为代表的国际药品采购机制把控的“公立市场“。供应”公立市场“的抗疟药必须通过世卫组织药品预认证（WHOpre-qualification）且被世卫组织的《疟疾治疗指南》推荐。

世卫组织于2001年启动药品预认证项目，主要针对艾滋病、结核病和疟疾这三大世界流行疾病，除了发病人数和死亡人数高之外，其发病人群主要分布在以非洲为首的全球经济欠发达地区，而世卫组织建立药品预认证项目的初衷，就是为了帮助这些生活在贫困地区的人民获得质量有保障且可负担的药品。该项目从设立之初就以欧盟和美国的药品质量标准为基础并在实施过程中不断提升，现在世卫组织药品预认证的水平已基本达到欧盟标准，对GMP（生产制造）和GCP（生物等效性试验）的要求较中国现行标准更高。正是这个门槛将不少中国抗疟药生产商挡在了“公立市场”之外。

青蒿琥酯这一“中国神药”走向全球获得国际认可的道路并非坦途，从1977年青蒿琥酯诞生到2005年从ＷＨＯ获得预认证供应商资格认证，桂林南药付出了28年的持续努力。

当时，中国有青蒿素原料药在做非洲私立市场，营销和市场的投入相当大。当时的复星医药总裁（现任复星集团总裁）汪群斌强调：“抗疟药是大量的治疗人群是贫苦大众，我们应该尽量降低抗疟药的价格。“而私立市场的营销费用巨大。

当时，抗疟药的市场主要是公立市场占主导，但公立采购市场必须要通过WHO的预认证，对质量和生产工艺都是有超高的要求。复星医药桂林南药决定迎难而上，汪群斌说，“中国品牌药要走向世界，创新和质量是药品评价的重要标准，复星医药要国际化，必须要达到最高水准。”

因此，公司在质量和工艺标准上不断下功夫，当时的桂林南药董事长严啸华带领一支队伍参加了世界卫生组织的相关培训，并根据他们的要求对产品的生产标准进行了多方面的提升。就青蒿琥酯的生产，世界卫生组织的医药专家多次来厂检查工作，每次都提出了不少改进的建议，甚至是一些很细节的问题。

2005年6月，世界卫生组织在坦桑尼亚的阿鲁桑会议上，正式确认青蒿琥酯的原创者是桂林制药。桂林南药的青蒿琥酯，在中国医药史上实现了三次突破。

1987年，中国实行新药审批办法以来，青蒿琥酯是中国第一个通过新药审批，获得了中国一类新药的第一号证书，而青蒿琥酯制注射剂获得第2号证书。

2005年12月21日，桂林制药代表着中国企业实现零的突破，获得世界卫生组织预供应商的资格认证。这是中国制药企业首次从ＷＨＯ获得预认证供应商资格认证，它使中国化学药物成品实现了零的突破，也是中国真正意义上走向世界的第一个自主研发并具有自主知识产权和独立品牌的化学成品制剂。

更值得一提的是，在青蒿琥酯片的用药标准上，世界卫生组织（WHO）提出，在国际药典没有修改之前，把国际药典加桂林南药企业对青蒿琥酯片的内控标准作为制药标准，写下了全世界唯一一个把企业内控标准作为国际标准参照的记录。，目前，桂林南药生产的青蒿琥酯在有效期内的溶出度为85%，新出厂的能达到95%，而国际标准只要求75%。因此，公司的药品研发的技术和生产工艺始终走在世界前列。

桂林南药在研发成功青蒿琥酯这一“中国神药”之后，成功使之获得国际医学界认可，进入全球治疟主流药物采购体系，颠覆了此前诺华等企业在全球治疟医疗领域的垄断地位。

复星医药桂林南药的青蒿琥酯系列药品，作为中国自主研发的创新药。也是目前国际最有效、最佳的抗疟药，是中国创新的典型代表。

自2005年首个抗疟药通过世卫组织预认证以来，在过去的十年内，桂林南药有13个抗疟药制剂获得世界卫生组织的预认证。其中，有3个是注射剂，10个口服制剂，药品涵盖疟疾预防、非重症疟疾治疗和重症疟疾抢救。桂林南药是中国抗疟药制剂唯一通过世界卫生组织认证的企业，特别是原研、有自主知识产权的青蒿素类注射剂Artesun是世卫组织推荐的治疗重症疟疾的首选用药。

在中国，复星医药桂林南药所有抗疟药的出口都是自主品牌的成品药，约占中国抗疟成品药出口总量的70%-80%，也是中国政府援助非洲的主要药品。（根据国家相关数据统计，复星医药桂林南药是2014年中国西成药出口前十强；抗疟药Artesun单一制剂全国出口创汇最高。

中泰证券:创新导向布局真成长，诺奖风起关注真中药

中泰医药最新观点：上周三个交易日医药板块上涨0.6%，高于同期沪深300 约5.4 个百分点，表现出较强的攻守兼备性。从子板块的表现来看，医疗器械和服务板块本周涨幅居前，分别达4.85%和2.44%。我们认为在目前招标降价和医保控费的大背景下，以器械和服务为主的非药板块整体成长性良好，具有较强的弹性，药品板块则以创新、稀缺品种以及渠道增量为焦点凸显出一定的结构性机会。北京时间5 日晚诺贝尔大会在斯德哥尔摩宣布，来自中国、爱尔兰、日本的3 位科学家获得今年的诺贝尔生理学或医学奖，其中包括来自中国的屠呦呦，他们是因为与蛔虫寄生和疟疾感染治疗相关的发现而获奖。我们认为此次屠呦呦的诺贝尔获奖，从科学界到证券市场有一定的弱传导作用。在此波医改中，中药作为这次被“严查”的对象，面临前所未有的利润率压力，但是由此次诺奖，刨除对国内科研的影响，我们认为投资者更应该提高对于目前国内中药研发的认可，特别是研发能力优秀的企业（天士力、康缘、上海凯宝等），前期尽管因为价格体制方面的原因，国内中药良莠不齐，但是在此轮医改过程中，我们坚信研发能力优秀的中药企业必将浴火重生，担起“业界良心”的责任。受此影响，香港市场医药股10.6 普涨，截止收盘，绿叶制药涨幅6.4%，复星医药H 股张5.2%，白云山H 股涨4.9%，大健康国际涨5.4%。

我们建议风险偏好型投资者可以积极关注6 只青蒿素概念股（复星医药、昆药集团、浙江医药、新和成、华润双鹤、白云山）。基于目前市场情绪和风险偏好的考量，我们坚持均衡配置策略，建议积极关注：1）IVD 行业细分领域龙头以及模式创新的相关企业，如：润达医疗、科华生物、三诺生物等；2）基本面稳健具有安全边际的创新型药企及药审变化影响下受益于行业集中度提升的医药CRO 领先企业，如恒瑞医药（创新药龙头）、华海药业（制剂出口）、泰格医药、博济医药等；3）低估值、有业绩、拐点型企业，如：信立泰、康缘药业、人福医药等。

长期投资观点：建议关注两条主线：1>具有品种优势、销售优势、资源整合能力的制药企业，如天士力、恒瑞医药、华海药业、丽珠集团、昆药集团等；2>诊疗方式、大数据时代产品和商业模式创新及民营资本进入医疗服务领域给医药和医疗行业带来的投资机会，相关标的涉及基因测序、细胞治疗、移动医疗、可穿戴医疗设备以及医疗服务类个股，相关标的见正文。

市场表现：对2015 年年初到目前的医药板块进行分析，医药板块绝对收益率25.0%，同期沪深300 绝对收益率-9.4%，医药板块跑赢沪深300 约34.4 个百分点。本周医药板块上涨0.6%，子板块普遍上涨。其中医疗器械板块跌幅最大，达4.85%。以TTM 整体法估值来计算，目前医药板块估值为41 倍PE，高于历史平均水平（37 倍PE），相对全部A 股（扣除金融板块）的溢价率保持在44%。

中药材价格：成都中药材价格指数微幅下跌。

风险提示：政策扰动、药品质量问题.(中泰证券 孙建)

国海证券:诺奖催化医药板块，关注十三五规划主题投资机会

上周医药生物指数上涨0.61%，跑赢沪深300 指数（-0.90%）1.51pp。各子行业来看，医疗器械和医疗服务涨幅靠前，分别为3.84%、3.19%，医药商业和中药涨幅靠后，分别为0.16%、0.46%。行业2015 年预测估值33.13倍，相对于全部A 股的估值溢价率为125.4%，恢复到今年平均水平。其中，中药、医药商业板块估值较低，分别为24.4 倍、27.5 倍，医疗服务和生物制品估值较高，分别为85.9 倍、52.5 倍。上周戴维医疗、新华医疗、我武生物涨幅居前，维力医疗、海普瑞、中恒集团跌幅居前。

短期诺奖催化青蒿素相关及中药白马药企

自10 月5 日诺奖颁发以来，港股中相关概念的医药股表现靓丽，白云山两日累计上涨7.8%，复星医药上涨6.2%。我们梳理了A 股中青蒿素相关的上市公司：1）昆药集团，国内最大的青蒿素产业平台，拥有青蒿素种植、生产、国际化销售全产业链，为诺华提供蒿甲醚原料药，制剂暂未通过WHO 认证。2）复星医药，青蒿琥酯已通过WHO 认证，2014 年销售收入超过2 亿元。3）其他拥有青蒿素类原料药或制剂批文的企业包括中新药业、康恩贝、新和成、白云山、华润双鹤和浙江医药。此外青蒿素虽属于化学类药物，但其早期是从中药材中萃取出，我们判断短期对中药板块也是一个利好，建议关注板块优质白马天士力、同仁堂、东阿阿胶。

二胎、养老和精准医疗有望成为十三五规划议题

中期来看，十三五规划被视为10 月份甚至整个季度的重大投资机会，从专家委员会的背景来看，二胎、养老和基因概念有望成为热门议题。1）单独“二孩”政策在部分地区并未带来预料中的生育率提升，全面放开二胎政策有望成为十三五规划的重要议题。戴维医疗作为二胎概念股近20 日涨幅超过70%，其他相关概念股包括康芝药业、通策医疗、博晖创新。2）中国老龄化压力倒逼政府发展养老产业，养老将成为中国消费的新增长点。建议关注医药股中涉及康复医疗服务、康复器械类公司，推荐鱼跃医疗、爱尔眼科、湖南发展。3）精准医疗作为一种新的诊治手段代表未来医学的发展方向，随着政策的逐步放开和诊疗习惯的改变，精准医疗将从单纯的概念体现到业绩上来，个股方面建议关注北陆药业、新开源、达安基因、迪安诊断。

风险提示

政策推进不达预期；部分公司估值较高。(国海证券 谭倩)