7月15日上海迪士尼度假区举办网络发布盛典，游客可以率先领略上海迪士尼乐园的独特创意与亮点。同日华特迪士尼公司董事长罗伯特·艾格现身上海世博中心举行的迪士尼乐园展示活动，这是他在上海迪士尼园区开工后第一次返沪。

　　按照计划，上海迪士尼乐园将于2016年春节开园。机构预计，按400 元门票/人和年均接待2500万人次，以及10 倍经济杠杆测算，迪斯尼开园后每年将带来千亿以上旅游消费增量。

　　从全球各大成功的乐园案例来看，迪斯尼经营的本质是多样化经营和体验经济。通过主题化的乐园、形象化的商品、表演化的服务，增进消费者的体验，延长消费者逗留的时间。

　　同时，通过多样化的产品，混合消费的模式增进消费。目前世界五大迪士尼主题乐园的经验显示，凭借迪士尼所带来的外部效应和外溢贡献，均成为当地重要的经济引擎。

　　考虑到中国人口数量较大，鉴于之前世博会 7000万人远超预期的情况，机构预计，上海迪斯尼的参观人数首年将达到 2500 万人次，成为世界上接待人数最多的迪斯尼乐园。

　　由于迪斯尼乐园从立项到最终开始运营，时间周期较长，给市场带来持续性的炒作热潮，以迪士尼主题板块为例，从大周期看维持近5 年上涨。从受益顺序来看，前期较大规模的基础设施投资，给场馆建设、建筑建材等相关上市公司带来订单，随着基建结束并开始进入运营准备期，相关的运营、旅游酒店、商贸零售等消费类企业，将受到市场重点关注。

　　从迪士尼主题板块历史经验来看，港股随着迪斯尼的酝酿、兴建、建成前夕，出现持续炒作热潮，前后长达五年。其中，在迪斯尼乐园最终建成前夕，市场投资热情达到最高点。数据显示，娱乐旅游相关的银河娱乐、香格里拉和英皇娱乐酒店，在迪士尼开园前一年，区间股价涨幅最高达498%、296%和2383%。另外，商贸零售相关的六福珠宝、周生生等，在迪士尼的影响下，股价涨幅均超过3倍。

　　据机构测算，按照上海迪斯尼直接投资295 亿元，基础设施配套按10 倍杠杆来计算，迪斯尼带动的间接投资约为2900 亿元，前期受益的房地产和建筑建材，已获得实质性订单的支撑。在明年春节开园之后，交通运输、餐饮旅游和商贸零售等相关行业，将迎来旅游消费热潮，年均市场规模有望达千亿规模。

　　迪士尼概念股一览：

　　陆家嘴(600663)：转型城市运营商 买入

　　营业收入下降，净利润稳定增长公司三季报显示，1-9月，公司实现营业收入23.36亿元，同比下降26.91%，归属于母公司所有者净利润10.64亿元，同比增长5.51%，每股收益0.57元，同比增长5.5%。每股净资产5.43元，加权净资产收益率10%。公司收入同比下降，主要原因是今年土地转让收入减少。

　　7-9月份，公司营业收入3.09亿元，同比增长28.31%，归属于母公司所有者净利润4，777万元，同比增长173%，每股收益0.026元，同比增长173%。

　　贷币资金充裕，融资渠道顺畅三季末公司货币资金余额为11.9亿元，虽较中报余额有所下降，但仍较年初增加44.8%，主要是租金收入及其他经营收款增加;报告期筹资活动产生的现金流量净额为31.1亿元，同比增长172.2%。

　　净支出增加，财务费用大幅上升年初以来，公司经营活动产生的现金流量净额为支出19.5亿元，同比增加32%，同时，其他应收款比年初增加6.8倍，达到18.2亿元，系由支付浦江镇土地款15亿元及塘镇地块保证金2.5亿元所致。另外，公司财务费用增长7.5倍，达到8，987万元，是由于银行贷款增加所产生的利息支出增多。

　　增加土地储备，夯实转型基础公司在年初即把土地储备列入了今年工作重点，将土地储备预算单独列入年度预算计划，并结合公司发展规划参与土地公开招拍挂。5月，公司与控股子公司共同竞得浦江镇中心河以南A1、A2地块(公司占95%份额)，总计出让面积为11.85万平方米，可建建筑面积约为9.2万平方米，总价15.28亿元。成功竞得浦江镇土地，标志着公司市场化的资源储备能力正在不断提高。

　　着眼于可持续发展，收购股东资产报告期，公司完成了对集团6项股权资产的收购，这些资产的利润主要来源为出租物业租金收入、展览和物业管理费等，具有持续稳定的特点。假设未来每年盈利和去年保持一致，则上市公司每年的净利润将增加0.79亿元，每股收益增厚0.04元。该项交易有助于提高公司的盈利能力，增加核心区域物业面积，完善公司的产业链。

　　从土地批租转型为城市运营商目前，陆家嘴已不再仅限于土地一级开发，主营业务已拓展到酒店管理、会展服务、商业地产运营等，正成为一个满足高端客户需求的城市运营商。其优势表现为土地储备多为低成本获得，现有的土地批租业务仍可在相当长的一段时间内为其带来数量可观的现金收入，这为其转型提供了强大的资金后盾。

　　投资建议从陆家嘴未来二三十年的发展看，金融城区域现有的面积，不足以承载上海打造国际金融中心这样的广阔前景。依据前不久上海浦东新区商务委公布的“十二五”浦东商业规划，陆家嘴金融城将获得扩容，这显然将利好于公司。

　　公司目前经营状况符合预期，维持2010年、2011年盈利预测，每股收益分别为0.62元、0.66元，目前股价对应市盈率分别为31.7X、29.8X。公司具有较强的融资能力和健康的财务状况，所持物业具有较大升值空间，未来还将开展金融投资业务，继续看好其转型前景，维持买入评级。

　　锦江投资(600650)：业绩符合预期 合理估值22元

　　我们对公司2010-2011年的业绩予以测算，得出营业收入分别增长14.34%和1.04%，归属于公司股东的净利润分别增长19.14%和-5.98%，每股收益分别为0.58元和0.55元，对应的PE 分别为31.02倍和32.99倍。

　　我们认为，公司客运业务稳定且可持续，现代物流和仓储业务的成长空间很大，将成为今后业绩增长的主要动力。2010年的世博会，物流上的巨大需求会推动公司业务的增长，值得关注。公司主业稳定，且具世博会与国资整合概念，维持“跑赢大市”评级。另外，公司股价接近于我们认为的合理估值区间18.86-21.22元，注意短期风险。